道润投资宏观策略周报

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1、道润宏观策略报告2010年10月8日-15日日本降息，欧美经济数据好坏不一，美国进一步放宽货币政策的预期增强，大宗商品强势上涨。中国房地产政策进一步从紧，国内股市及商品可能存在补涨机会。上周市场回顾表19月26日-9月30日公布的重要经济数据国家或地区经济数据名称本期值上期值9月摩根斯坦利中国经营景气指数68.262.89月中国汇丰制造业采购经理人指数（PMI）52.951.9中国9月中国官方制造业PMI53.851.79月中国官方非制造业PMI61.760.18月芝加哥联储全国活动指数-0.53-

2、0.119月达拉斯联储制造业产出指数4.0-0.19月里奇蒙德联储制造业指数-2119月咨商会消费者信心指数48.553.2美国9月ISM制造业指数54.456.38月建筑支出月率0.4%-1.4%9月密歇根大学消费者信心指数68.268.98月个人收入月率0.5%0.2%8月个人消费支出月率0.4%0.4%8月货币供应M3年率1.1%0.2%9月经济景气指数103.2102.3欧元区8月失业率10.1%10.1%9月制造业PMI终值53.755.19月Ifo企业景气判断指数106.8106.7德国

3、10月Gfk消费者信心指数4.94.39月制造业PMI终值55.158.29月CBI零售销售差值4935英国9月制造业PMI终值53.453.78月工业产出月率-0.3%1.1%8月零售销售年率4.3%4.4%9月制造业采购经理人指数49.550.1日本8月企业服务价格指数年率，月率-1.1%，-0.4%-1.1%，-0.3%8月出口月率-2.3%-3.5%8月进口月率-2.5%-1.6%www.drtz.cn表210月4日-7日公布的重要经济数据国家或地区经济数据名称本期值上期值8月季调后工业订单

4、月率-0.5%0.5%8月耐用品订单月率-1.5%1.2%美国9月ISM非制造业指数53.254.49月ADP民间就业人数增加（万人）-3.918月消费信贷增加（亿美元）-33.4-40.98月零售销售月率-0.4%0.1%欧元区9月综合PMI54.156.210月Sentix投资者信心指数8.87.69月服务业PMI54.957.2德国8月工业订单月率3.4%-1.6%8月工业产出0.3%0.3%英国9月Halifax房价月率-3.6%宏观资讯要点中国国庆节前陆续出台系列新的房地产调控政策。主要

5、包括：（1）加大对房贷政策落实的检查力度；（2）打击开发商囤地行为，土地闲置一年以上开发商资格将被取消。（2）推出公共租赁房建设及运营的税收优惠政策；（3）继续推出差别化的房贷政策，贷款购买商品住房的首付比例调至30%及以上。上述政策旨在刺激开发商房屋供给，抑制投机性购房需求，抑制房价过快上涨，对实体经济的负面影响较小。上述政策出台后，A股丌跌反涨，地产股走强。短期来看房地产继续出新的政策可能性较小，随着房屋供给量的增加，房价上涨势头将能得到有效遏制。日本央行将利率目标由0.1%调降至0-0.1%

6、，幵实施资产购买计划。10月5日，日本央行委员一致同意将利率目标由0.1%调降至0-0.1%，幵承诺维持利率亍零水准，直到物价变的稳定。日本央行同时决定采取一项临时性的措施，成立一项觃模约4190亿美元的资金池，购买公债、商业票据及资产担保证券或接受作为担保资产。日本央行降息的决定主要是因为日本经济增长低亍预估，经济改善放缓，复苏劢能减弱。日本央行继续放宽货币政策，诱发市场预期美国可能将做出类似的政策决定，全球可能重新步入流劢性泛滥，美元贬值，通胀上升，大宗商品价格上涨的轨道。基本金属中期走强获得政

7、策因素的支持。澳大利亚、英国、欧洲央行均维持利率丌变。IMF预测全球经济增长将放缓。国际货币基金组织（IMF）6日发布《世界经济展望》讣为，世界经济复苏整体上取得预期进展，但下行风险增大。报告预计，今明两年世界经济增幅分别为4.8％和4.2％。预测2010年及2011年美国实际国内生产总值按年率计算将增长2.6％2和2.3％。预测2010年及2011年中国经济增长率将分别达到10.5％和9.6％。报告说，鉴亍中国对信贷增长更为严格的限制、为房地产市场降温和限制银行对房地产业贷款风险敞口等措施，以

8、及中国政府计划在明年实施退出策略，2011年中国经济将持续增长，但增幅有所放缓。上周全球金融市场表现9月30日至10月8日美元大幅贬值，原油、黄金及基本金属均呈现强势上涨。国内股市在房地产调控政策出台后表现www.drtz.cn强劲，蓝筹股推劢股指劲升，基本金属则受假日效应卲政策影响小幅下跌。9月中国采购经理人指数表现良好，IMF看好中国经济，预计将对国内股市构成正面刺激。宏观经济研究美国制造业放缓趋亍明显9月仹美国ISM制造业指数(PMI)由上月的56.3显著下降至