第3讲 有价证券的估价

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1、第3讲有价证券的估价主要内容第一节金融数学基础第二节债券的估价第三节股票的估价第四节基金的估价第五节认股权证的估价第一节金融数学基础时间价值终值与现值年金价值一、货币的时间价值货币的时间价值是指随着时间的转移，投入周转使用的货币的价值将发生增值，这种增值的能力或数额，就是货币的时间价值，也称为资金的时间价值。时间价值的表现形式是在没有通货膨胀和风险情况下的投资报酬率或投资报酬额。二、货币终值和现值的计算1、终值，现在一定数额的货币经过若干年的本利和，又称本利和。一般公式复利终值Pn=Po(1+r)n单利终止Pn=Po(1+nr)012345例1将100元存入银行，利息率为

2、10%，5年后的终值是多少？012345100？Pn=Po(1+r)n=100(1+10%)5=161元2、现值，是指未来某一时期的一定数额的货币折合成现在的价值。由终值求现值，叫做贴现。在贴现时所用的利息率叫贴现率。公式Po=Pn/(1+r)n例2某投资经理约定6年后要向投资人支付100万元，同时此经理有把握实现12%的投资收益率，那么他现在要向投资人要求的初始投资额应为多少？r=12%,n=6,Pn=1000000Po=Pn/(1+r)n=1000000/(1+12%)6=506631.12三、普通年金的价值年金一般指在一定期数的期限内，每期相等的一系列现金流量。常见

3、的年金支付形式是支付发生在每期期末，这种年金被称为普通年金。例3年金的终值和现值一位退休工人获得一笔每期1000元的3年期年金。1、每年都以9%的年利率进行投资，在第3年末，这笔年金的价值是多少？2、按9%年贴现率计算，此3年期年金的现值是多少？第1问第1年1000(1+0.09)2=1188.10第2年1000(1+0.09)1=1090.00第3年1000(1+0.09)0=1000.00合计3278.100123100010001000普通年金终值公式求一笔年金的终值，是对一个等比数列求和。Pn=A[(1+r)n-1]/r第2问第1年1000/(1+0.09)1=9

4、17.40第2年1000/(1+0.09)2=841.70第3年1000/(1+0.09)3=772.20合计2531.300123100010001000普通年金现值公式Po=A[1-1/(1+r)n]/rr是贴现率四、终身年金的价值终身年金是无截止期限的、每期相等的现金流量系列。可以理解为每年支付一次利息的、没有到期日的债券或优先股。公式Po=A/r例4每年支付6元股息的优先股，贴现率12%，它的价格是多少？Po=A/r=6/0.12=50元第二节债券的估价一般情况下的债券估价模型一次还本付息且不计复利的债券估价模型零息债券的估价模型一、一般情况下的债券估价模型012

5、3451000100100100100+100例5某债券面值1000元，票面利率10%，期限为5年，对这种债券投资，如果当前的市场利率是12%，问债券价格为多少时才能进行投资？0123451000100100100100+100二、一次还本付息（单利）的债券估价模型0123451000+500例6某债券面值1000元，票面利率10%，期限为5年，到期一次还本付息。对这种债券投资，如果市场利率是8%，问债券价格为多少时才能进行投资？三、零息债券的估价模型0123451000例7某债券面值1000元，期限为5年，以贴现方式发行，到期按面值偿还。如果市场利率是8%，问债券价格为

6、多少时才能进行投资？第三节股票的估价短期持有股票的估价模型长期持有、股利稳定不变股票的估价模型长期持有、股利固定增长股票的估价模型影响股票价格的因素股票的价值票面价值账面价值清算价值内在价值（理论价格）一、短期持有的股票估价模型012345Vnd1d2d3d4d5V二、长期持有、股利稳定不变的股票估价模型三、长期持有、股利固定增长的股票估价模型例8某股票去年每股股利为2元，预计以后每年以4%的增长率增长，投资者认为投资报酬率为10%。问该股票价格为多少，才可投资？市盈率估价法市盈率—又称价格收益比或本益比，是每股价格与每股收益之间的比率。市盈率（倍）=每股市价/每股收益即

7、每股市价=市盈率×每股收益PEG（市盈率与增长比率）一般而言若PEG<1估值过低若PEG=1估值得当若PEG>1估值过高市净率估价法市净率—是每股市价与每股净资产的比值。市净率（倍）=每股市价/每股净资产四、影响股票价格的因素公司的经营状况行业发展因素宏观经济因素政治因素心理因素人为操纵因素中信证券杭萧钢构雅戈尔鞍钢股份上证综指