小肥羊风险投资案例分析报告

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1、3i、普凯投资牵手小肥羊——国内首家餐饮企业风险投资案例分析摘要：本案例描述了国际大型投资机构3i集团与普凯私募基金与内蒙古小肥羊餐饮连锁有限公司的风险投资事件，并针对投资事件进行了动因、策略及效果分析，总结出了此次风险投资案例成功的原因。关键词：风险投资事件投资分析引言2006年7月27日，国际大型投资机构3i集团、普凯基金与内蒙古小肥羊餐饮连锁有限公司在内蒙古包头市正式签订合作协议，两家外资公司将共同投资2500万美元帮助内蒙古小肥羊打造世界级的中餐品牌。小肥羊成为我国第一家引进外资的餐饮连锁企业，也是内蒙古地区继蒙牛之后第二家

2、民间大额引资成功的企业。其中3i投资2000万美元，普凯基金公司投资500万美元。两家外资在小肥羊中所占股份为20%多；其他股份为个人出资，而小肥羊创始人张钢及陈洪凯的股权稀释到不足40%。3i和普凯共派出3名董事。1.行业背景1.1行业发展速度迅猛餐饮作为起步快、门坎低、需求量大的行业，其总体增长速度和发展潜力足以吸引投资者。近几年的态势用火暴形容亦不为过。我国餐饮市场增幅占国内消费市场的首位，连续15年以两位数速度增长，进入了高速成长和稳定发展的衔接阶段。2005年对餐饮百强的调查显示，全国餐饮业零售额8887亿元，增幅17.7

3、%，年人均外出餐饮消费支出680元。居民个人消费占全国餐饮业零售额的比重在60%左右。到了2008年，全年餐饮业零售额达到15404亿元，同比增长24.7%，比上年增幅高出5.3个百分点，比社会消费品零售额增幅高3.1个百分点，占社会消费品零售总额的14.2%，人均消费1158.5元，餐饮消费拉动社会消费品零售总额增长3.4个百分点，对社会消费品零售总额的增长贡献率为15.8%①，继续成为拉动经济增长的重要力量。其中，大都采用连锁经营方式拓展市场，一些大型餐饮企业，如全聚德、俏江南、德庄、小天鹅、小肥羊、肯德基、仙踪林等，连锁扩张步

4、伐明显加快，多数企业利润呈现两位数增长。而且，大都采用连锁经营方式拓展市场，出于资金的本性，创业型和中小餐饮企业很少能受到眷顾，仍处于资金饥渴之中。1.2行业集中度非常低，竞争激烈①数据来自《聚变——中国资本市场备忘录》餐饮行业的集中度非常低，在全国排位前100名的餐饮企业，其销售总额只占整个市场的7.3%，而肯德基和麦当劳两家中国地区的销售额占比就接近1%，餐饮行业是完全竞争的行业，投资风险很大，开张店数大幅增加的同时，关门的酒店也明显增多。进入餐饮行业的门槛是由现金和风险共同铸成的，而后者更多地决定于餐饮的特色和经营模式是否能被

5、消费者认可。餐饮特色既包含产品和服务组合的特色，也包含就餐环境氛围的特色。国内餐饮从业者众多，能真正做到标新立异的不是很多，这就决定了大多数企业必须在服务水平上提升。同时，在扩大规模的同时，必须有效地保持这种水平。从餐饮百强企业的表现来看，做到这样并不容易，只有不到一半的企业营业额增长幅度达到20%左右，有1/5企业的营业额增长在10%以下，甚至出现负增长。2.公司历史沿革内蒙古小肥羊餐饮连锁有限公司1999年8月诞生于内蒙古包头市，以经营小肥羊特色火锅及特许经营为主业，兼营小肥羊调味品及专用肉制品的研发、加工及销售业。随后，小肥羊

6、的发展犹如星火燎原，直营店、加盟店当年便开始向全国延伸。从2003年开始，小肥羊已经连续3年营业额仅次于拥有肯德基、必胜客等著名餐饮品牌的中国百胜餐饮集团，荣居“中国餐饮企业百强第二”。短短十年间，其连锁餐厅已经遍布全国并且走出了国门。据小肥羊的官方资料，截至到2009年8月31日，公司拥有399家连锁店，其中包括143间自营餐厅及256间特许经营餐厅，并在美国、加拿大、日本、港澳等地拥有20多间餐厅。表1：1999-2010年小肥羊公司发展大事记时间事件1999.8小肥羊酒店成立1999.10小肥羊第一家连锁店开业2000在上海、

7、北京、深圳凯直营和连锁加盟店2001正式开始特许加盟，当年发展445家，实现营业额15亿元2002.11小肥羊火锅高新店落户成都，走进火锅名城、挑战四川火锅，并取得了日收入最高17万元的惊人记录2003.11小肥羊第一家境外连锁店在美国洛杉矶开业2004第696家分店开到香港2005.12北美地区第一家直营店——多伦多分店在加拿大的多伦多开业2006.7与国际知名投资公司“3i集团”、“普凯基金”合作，引进资金2500万美金2007.9小肥羊再次入围中国服务业500强，排名第172位，餐饮业第一名2008.6内蒙古小肥羊餐饮连锁有限

8、公司香港成功上市2010.3中国连锁百强公布，小肥羊公司综合排名53位，并连续7次成为中餐第一名3.财务状况2009年4月，小肥羊发布了上市后首份年度业绩报告。年报显示，截至2008年12月31日止，小肥羊年度收入及股东应占溢利分别为