计算机行业：以新基建为方向，结合景气周期寻结构性机会

《计算机行业：以新基建为方向，结合景气周期寻结构性机会》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、正文目录12018年营收端保持稳健，利润端承压明显31.1营收增速稳定，归母净利转为下滑31.2毛利率下降，以及资产减值损失加大是利润承压主因51.3应收账款周转率下降，商誉总额终有所减少622019Q1营收端有所趋缓，净利端显著回升72.1营收增速有所趋缓，净利增速明显回升72.2毛利率与费用率同升，公允价值收益对净利存较大贡献83计算机后周期性，未来营收仍有望稳健，净利需多方观察94子行业景气度分析：云计算、人工智能等表现优异105建议以新基建为方向，结合景气周期寻结构性机会116风险提示12图表目录图表1：2018年计算机行业营收及增速

2、3图表2：2018年计算机行业归母净利及增速3图表3：2018&2017年计算机行业营收、归母净利增速区间占比4图表4：2018年计算机行业营收增速分布（家）4图表5：2017年计算机行业营收增速分布（家）4图表6：2018年计算机行业归母净利增速分布（家）5图表7：2017年计算机行业归母净利增速分布（家）5图表8：2018年计算机行业利润率情况5图表9：2018年计算机行业期间费用率情况5图表10：资产减值损失大幅增加6图表11：2018年计算机行业研发支出稳步上升6图表12：计算机行业应收账款周转率7图表13：计算机行业商誉总额有所减少

3、7图表14：2019Q1计算机行业营收及增速8图表15：2019Q1计算机行业归母净利及增速8图表16：2019Q1计算机行业营收增速分布（家）8图表17：2019Q1行业归母净利增速分布（家）8图表18：2019Q1计算机行业利润率9图表19：2019Q1计算机行业期间费用率9图表20：计算机行业营收有望保持稳健增长（采用沪深300非金融数据向后推12个月，再与计算机相拟合）10图表21：2018&2019Q1计算机子行业营收及净利增速排名11数据选择：我们选用申万行业分类计算机一级行业作为分析对象，并加入海康威视、大华股份，同时剔除1）神

4、州数码，16年合并IT分销业务导致业绩变动较大；2）中国长城，17年合并报表因素导致业绩变动较大；3）常山北明，纺织业务占比较大（18年为49.53%）；4）天夏智慧，主营变更导致业绩变动较大；5）紫光股份，16年并表新华三导致业绩变动较大；6）凯瑞德，主营变更导致业绩变动较大；7）联络互动，17年并表Newegg导致业绩变动较大；8）三六零，借壳上市导致业绩变动较大；9）金财互联，17年并表方欣科技导致业绩变动较大；10）维信诺，18年更名，主营转为OLED产业；11）*ST工新，18年巨额资产减值；12）思维列控，19年并表蓝信科技及公允

5、价值变动；13）恒生电子，19年公允价值变动收益大幅增加；14）投资收益影响较大的公司：顺利办、三泰控股、汉鼎宇佑、同方股份、东软集团、大智慧；15）相关数据缺失的公司：中新赛克、德赛西威、万兴科技等。剔除后，我们对其余173家计算机上市公司的经营情况进行分析。12018年营收端保持稳健，利润端承压明显1.1营收增速稳定，归母净利转为下滑分析年报数据，行业营收增速稳健，差异更多地体现在利润端。2018年计算机行业上市公司营业收入合计4608.37亿元，同比增长19.40%，较17年的20.66%相比略有下滑，但总体稳健；18年行业归母净利合计

6、291.23亿，同比下降21.55%，从17年10.28%的增长转为明显的下滑。图表1：2018年计算机行业营收及增速图表2：2018年计算机行业归母净利及增速营业收入（亿元）增速（右轴）归母净利（亿元）增速（右轴）500045004000350022.52%21.28%20.01%20.66%19.40%30%20%40035030026.17%23.51%25.76%15.73%16.88%10.28%30%20%10%30002500200015001000500016.01%18.96%19.86%10%

7、0%25020015010050011.12%0%-10%-21.55%-20%-30%201020112012201320142015201620172018201020112012201320142015201620172018来源：Wind，来源：Wind，从2018年增速分布来看：营收增速在0%~30%之间的公司占比达58.38%，是比重最大的部分，增速在-20%~0%的公司占比为19.08%，30%-50%的占比12.72%，50%以上的占比5.2%，小于-20%的占比4.62%；归母净利增速在<-20%区间的公司最多，占比

8、达到31.79%，其次是0%~30%的公司占比为27.17%，但增速大于50%公司也有所增加占到18.50%，最后30%~50%及-20%~0%区间占比分别为12.