股指期货和股票现货互动关系实证研究

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1、浙江工业大学硕士学位论文股指期货与股票现货互动关系实证研究摘要经过10多年的发展，中国证券市场已形成了一定规模，市场在完善中逐步对外开放，证券市场在开始国民经济中发挥越来越重要的作用。但是，由于市场体系还不尽完善，越来越大的系统性风险无法释放，市场急需一种有效的避险与投资工具，以抵御金融风险和提高国际竞争力。这些正在催生我国以股指期货为代表的金融衍生产品市场的发展壮大。目前，沪深300股指期货的准备工作己完备，股指期货随时可能上市。研究正是在这一背景下展开的。在沪深300股指期货即将推出的预期下，研究股指期货和股票现货市场间的互动关系，以期得到两市场运行的宏观和微观联系特征，给予市场

2、管理者、中介机构、投资者参考价值。论文以沪深300股指期货为研究对象，通过实证分析运用ADF检验、GARCH族模型、ARCH．LM检验模型等在宏观层面分析研究其标的指数和现货指数价格以及新华富时A50指数等在波动性方面的特征；通过实证分析运用协整检验、GRANGER因果检验模型等宏浙江工业大学硕士学位论文股指期货与股票现货互动关系实证研究观层面分析研究期货价格和现货指数价格在价格发现关系(领先滞后关系)上的特征；微观层面分析研究期货合约的价量关系考察期货在流动性等方面的特征。波动性研究结果发现期货标的指数沪深300的波动特性和我国A股大盘指数上证综指极其一致，和新华富时A50指数的波

3、动性差别较大，不能排除我国股市一贯就有的追逐单边利好不顾风险的投资者习惯；领先滞后研究发现期货价格变化考虑在较长的时间段内要明显领先于现货指数价格变化，在短时内现货指数价格变化要领先于期货价格变化；对期货合约价量的关系研究发现，近月合约的交易和持仓量一直较远月合约活跃，各合约基差较大，存在无风险套利空间。关键词：股指期货，波动性，价格发现，GARCH模型，GRANGER因果检验浙江工业大学硕士学位论文股指期货与股票现货互动关系实证研究ANEMPIRICALSTUDYOFMUTUALI违LATIONSHIPBETWEENSTOCKINDEXFUTURESANDSTOCKMARKETAB

4、STRACTAfter10yearsofdevelopment，China’ssecuritiesmarkethasformedacertainscaleandgraduallyopeninguptointemationalcapitalwithinmarketmaturity．Thestockmarketbeginsplayinganincreasinglyimportantroleofthenationaleconomy．However,asthemarketsystemisstillimperfect,themarketurgentlyneededaneffectivehedg

5、ingandinvestmenttoolstowardofffinancialrisksandimprovetheirinternationalcompetitivenessbecauseoftheincreasingsystemicrisksCannotbereleased．ThebirthofChina'sStockIndexFuturesastherepresentativeofthefinancialderivativeproducts，willbeacceleratethepaceofdevelopmentandexpansionofthemarket．Atpresent，

6、HS300StockIndexFutures’Spreparatoryworkhasbeencompleted，StockIndexFuturesmarkethasbeenreadytogoahead．Studyisunderthiscontext．WithintheupcomingexpectionofHS300StockIndexFutures，studyingtheinteractionbetweentheStockIndexFuturesandstockmarket，discoverytherunfeaturesofStockIndexFuturesinmacroandmic

7、rofeaturestospotmarketisvaluableformarketmanagers，intermediaries，investors．ThisstudyaimedHS300StockIndexFutures，studythefeatureamongthespotindex，thepriceindexofHS300StockIndexFuturesandFTSEXinhuaA50StockIndexFuturesthroughempirica