股指期货对股票现货市场影响的实证研究

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1、硕士学位论文股指期货对股票现货市场影响的实证研究TheEmpiricalresearchontheEffectsofIntroductionofStockIndexFuturesonStockMarket作者姓名：学科、专业：学号：完成日期：2013．05兰州交通大学LanzhouJiaotongUniversity论文提交日期：—M够一论文答辩日期：婴!!：!≤独创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作和取得的研究成果，除了文中特别加以标注和致谢之处外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含获得兰趔交通太堂或其他教育机构的学位或

2、证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。学位论文作者签名：力签字日期：矽侈年6月f7日矽签字日期：矽f弓年6月f／日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解兰趔交通太堂有关保留、使用学位论文的规定。特授权兰趔变通太堂可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，并采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编以供查阅和借阅。同意学校向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘。(保密的学位论文在解密后适用本授权说明)学位论文签字日期仞2>‘月c7日

3、导师签名签字日期目兰州交通大学硕士学位论文摘要全球最早的股

4、票指数合约一价值线股指期货合约，于1982年2月24日在美国堪萨斯期货交易所(I(CBT)正式挂牌交易，它的诞生标志着一种全新的风险管理工具的问世。继美国推出股指期货后，许多国家的期货交易所也竞相借鉴效仿先后推出股指期货交易。股指期货目前已经成为期货合约市场中，交易量最大、市场活跃度最高、应用最为广泛、对现货市场影响最为显著的金融期货品种之一。相比世界发达资本市场，我国的股指期货交易起步较晚，沪深300股指期货合约是我国正式推出的首个股指期货交易品种，于2010年4月16日在中国金融期货交易所(CFFEX)挂牌交易，股指期货交易的正式推出，改变了我国股票市场单边交易，缺

5、乏金融避险工具的现状，是我国资本市场改革过程中迈出的重要一步，在我国资本市场发展历史上具有十分重要的意义。本研究采用理论分析与实证分析柏结合的方法，就股指期货对股票现货市场的影响这一论题进行研究，并同时选取我国沪深300股指期货市场和香港恒生指数期货市场作为研究对象，由于香港恒生指数期市场运行时间较长，发展较为成熟，而沪深300股指期货市场还处于发展初期，本研究旨在通过实证分析，将两个处在不同发展水平却又有着紧密联系的市场，进行对比分析，以借鉴和参考成熟股指期货市场的发展经验。本研究从序列协整关系检验和收益率波动性检验两个层面，利用协整检验与误差修正项模型及广义自回归条

6、件异方差模型及其扩展模型，对我国沪深300股指期货和香港恒生指数期货对其标的指数股票现货市场的影响这一论题，进行了实证研究。研究结论如下：我国沪深300股指期货与香港恒生指数期货的价格指数均与其对应的标的指数现货市场的价格指数存在长期均衡关系，并且在两个市场中股指期货与股票现货市场的价格长期范围内是显著正向相关的。但股票现货市场价格指数短期内可能由于随机影响的冲击而偏离自身的均衡状态，而这种短期的偏离会被长期的均衡趋势纠正；沪深300股指期货的推出轻微减小了现货市场的波动，而恒生指数期货的推出却轻微增大了现货市场的波动；恒生指数期货和沪深300指数期货推出后，标的指数现

7、货市场信息的传播效率均有了提高，同时也扩大了市场的非对称效应。关键词：股指期货；协整检验；误差修正模型；GARCH族模型论文类型：应用研究股指期货对股票现货市场影响的实证研究AbstractTheearliestglobalstockindexcontracts-valuelineindexfuturescontracts，、№relaunchedonFebruary24，1982intheUnitedStatesKansastradedfuturesexchange噼CBD，itmarksthebirthofanewriskmanagementt001．Afterth

8、elaunchofstockindexfuturesinAmerica,manycountriesfollowhasintroducedstockindexfuturestrading．Stockindexfutureshasbecomeoneofthefinancialfuturesvarieties，ithasthelargesttradingvolume，themostsignificantinfluenceonspotmarket，andusedmostwidely．Comparedwiththedevelopedworldcap