我国股指期货对股票现货市场影响的实证研究

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1、华东师范大学硕士学位论文我国股指期货对股票现货市场影响的实证研究姓名：王婷婷申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：黄泽民201104论文摘要沪深300指数是我国第一个横跨沪深两市的指数，对整个现货市场的运行情况有比较好的代表作用。我国首个股指期货的标的指数，便选择了沪深300指数。该股指期货于2006年10月30日首次推出仿真交易，时隔4年之后，于2010年4月16日推出正式交易。股指期货的推出，往往会对现货市场产生一些影响，特别是会对现货市场的增长趋势以及现货市场的波动性产生影响，这也一直是学术界研究的焦点。现货市场的波动性和

2、市场的风险大小紧密相关，而风险一方面和收益紧密相关，一方面又代表了现货市场的运行状况，因此也是投资者和市场监管者关注的焦点。本文介绍了股指期货对现货市场波动性的影响机制，在此基础之上，借鉴了国内外学者研究股指期货推出对现货市场波动性影响的研究方法，对我国沪深300股指期货的推出对现货市场波动性的影响作了实证分析。通过运用描述性统计量以及GARCH模型建模的方法对现货市场上沪深300股票指数的收益率时间序列进行分析，我们发现，股指期货的推出并没有显著的恶化我国现货市场的繁荣趋势；而股指期货仿真交易的推出在一定时间内加大了现货市场的波

3、动性，但长期看，股指期货合约正式推出时却没有显著的加大现货市场的波动性。为了判定现货市场的波动性是否是来自于股指期货的推出，本文又将整个样本区间按照仿真交易推出的时点分为两个子样本进行了进一步检验，发现现货市场上的信息流动速度并没有显著加快，因此判断股指期货的推出导致现货市场上波动性的增强。本文的研究结果证明我国股指期货的推出并没有对现货市场造成负面的影响，说明无论在合约的设计上，还是整个期货推出运作过程中的监管控制上，都是比较成功的。为了保证今后现货证券市场和股指期货市场的平稳运行，我们要增强风险意识，加大风险监管力度，继续保持

4、两个市场的平稳运行。关键词：沪深300股指期货，波动性，实证研究，(?ARCH模型ABSTRACTShanghaiandShenzhen300IndexFuturesWaSthefirststockindexthatincludesbothShenzhenandshanghaistockmarketinourcountry．SoitCanrepresentthewholespotmarket’soperationcondition．AndShanghaiandShenzhen300IndexFutureswaschosenasth

5、esubjectindexofourcountry’Sfirststockindexfuture．ItsmocktradingwasintroducedinOctober30，2006，afterfouryears，formaltradingWaSintroduced．Theissueofthestockindexfuturescaninfluencethegrowthmovementandthevolatilityofthespotmarket，SOthatisalwaysthefocusoftheresearch．Thevol

6、atilitymeansrisk．Theriskiscloselyrelatedtoprofitandmeanwhileitrepresentstheoperationalstateofthespotmarket．Sobothinvestorandregulatorarepaya‘ngcloseattentiontothevolatility．Thispaperdiscussesthemechanismabouthowthestockindexfuturesinfluencethevolatilityofthespotmarket

7、．Andonthebasisofpreviousstudies，weanalysisthesimilarprobleminOurcountryusingthemethodsthatthepreviousstudyused．WemaketheempiricalstudyabouttheShanghaiandShenzhen300IndexFuturesretumtimeseriesbythedescriptivestatisticsmethodandGARCHmodelmethod．Theresultreflectsthatthes

8、tockmarketisrunningwellaftertheintroductionofShanghaiandShenzhen300IndexFutures．Andthevolatilityisincreasedaftertheintroduct