零售行业消费数据点评

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1、行业及产业商业贸易/零售2009年09月22日行业研究双节临门中等待惊喜——零售行业消费数据点评/行业点评ò结论及投资建议：我们维持对行业看好的投资评级。零售缺乏催化剂和弹性的局面将在四季度基本结束，随着苏宁银座定向增发的完成，业绩释放动力相关研究的增强从而带来盈利超预期；小商房地产结算收入的加快和义乌中国国际贸易试验区的成功获批，将带来公司股价的弹性上升，零售行业估值的顺延、《相对H股零售显著折价，迎接四业绩超预期、CPI转正引发通胀预期等都将带动整个板块走出低谷，我们建季度零售的表现契机》2009-8-24议的配置组合是：家电连锁－苏宁电器（00202

2、4）；专业市场－小商品城《四季度迎接零售的表现契机》（600415）、东方市场（000301）；区域性零售商－新华百货、银座股份、2009-8-7重庆百货和合肥百货；百货零售－王府井（600859）、鄂武商（000501）和广州友谊（000987）；上海本地股－豫园商城（600655）和百联股份（600631）。《另类渠道商凸显商业地产巨大价ò零售行业在四季度将步入传统旺季：考虑到临近的国庆与中秋对消费市场的值——由中国特色的专业市场深度刺激，9-10月零售销售额将出现明显提升。金秋十月又是传统的婚庆高峰，研究》2009-7-7今年8天的长假期更会有力地推

3、动婚庆市场的消费，这将拉动金银珠宝等商品的旺销。同时，“十一”和中秋的双节临门也将增加月饼等食品类的销售。《守正出奇，回暖可期——09下半8月份在部分地区开展的家电以旧换新工程即将在9月份大规模推广，这将年零售行业投资策略》2009-6-26有力刺激9月份家电销售。因此，目前已经是提前配置零售类上市公司的绝佳时点。《区域经济崛起中分享高成长——中国区域零售商深度研究》ò社会消费品零售总额突破万亿大关。依据国家统计局最新公布的数据，20092009-6-11年8月社会消费品零售总额突破一万亿元，达到10116亿元，同比增长15.4%，剔除CPI下行-1.2%

4、的因素，实际增速达16.6%，呈现逐步回暖的态势。ò全国百家重点大型零售企业零售额增速明显恢复。根据中华全国商业信息中心的统计，2009年8月全国百家重点零售企业实现零售额为217.96亿元，同比增长19.62%。其增长率高于社会消费品零售总额显示，大型零售企业充分析师金泽斐分受益于社会消费品零售总额的持续回暖，并具有更大的弹性，值得关注。jinzf@swsresearch.comò消费者信心指数持续回升。自2009年3月的谷底以来，该指数7月份升至87.5，保持了持续回升的势头。消费者信心指数的攀升一方面导因于消费者对过去十二个月家庭收入状况和消费时机的

5、满意度提升，更源于消费者对未联系人来十二个月家庭收入状况和宏观经济走向相对乐观的预期。由于该指数的前陶成知瞻性，回升也预示未来的几个月经济运行会有较良好表现，这也将进一步刺(8621)63295888*451taocz@swsresearch.com激消费者的消费行为。地址：上海市南京东路99号ò第四季度零售商业绩增速将达到年内新高：2009年三季度，多数重点公司利电话：（8621）63295888上海申银万国证券研究所有限公司润与收入同比增加，且利润增速高于收入增速，反映部分重点公司在上半年http://www.swsresearch.com为扩大销售额

6、而作的促销努力所引致的利润率下降已经有所修复。剔除苏宁的重点零售商三季度业绩增长将达到22.6%，比二季度提升6.6个百分点，而09年的四季度，零售商业绩增速将达到年内高点，为36.5%。我们判断苏宁第四季度业绩增速将超过100％。本公司或其关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。本公司在知晓范围内履行披可索取有关披露资料compliance@swsresearch.com。客户应全面理解本报告结尾处的"法律声明"。2009年09月行业点评一、月度社会消费品零售总

7、额突破万亿大关依据国家统计局最新公布的数据，2009年8月社会消费品零售总额突破一万亿元，达到10116亿元，同比增长15.4%，增速比上个月提高0.2个百分点。自今年2月的最低点11.6%以来，呈现出逐月回暖的态势。剔除CPI的实际增速，从今年二月的最低点13.2%已回升至8月的16.6%，总体呈现出回升态势。图1：社会消费品零售总额与名义增速12,00025%10,00020%8,00015%6,00010%4,0002,0005%00%9090t-08n-09Jan-06Apr-06Jul-06Oct-06Jan-07Apr-07Jul-07Oct-

8、07Jan-08Apr-08Jul-08OcJaApr-Jul-社