机械设备行业事 件点评报告：2月挖机销量超预期，国产品牌表现亮眼

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1、目录12月份挖机总销量超预期52行业集中度进一步提升，国产品牌市占率提升较快63行业：出口占总销量比例逐步提升84销量结构变化：各吨位挖机增速回升明显，小挖占比仍最高95投资建议126风险提示12图表目录图表1：历年挖机行业销量及同比增速5图表2：历年2月份挖机销量及同比增速（2001-2019）5图表3：2014-2019年挖机月度销量走势图5图表4：历年2月份挖机销量表6图表5：2008-2019年行业集中度变化趋势图6图表6：2008-2019年行业集中度变化数据表7图表7：龙头企业2月销量和市占率对比表7图表8：三一不同吨位挖机市占率情况8图表9：20180

2、1-201902三一、卡特40吨以上挖机市占率对比图8图表10：历年挖机出口销量及占总销量的比例9图表11：2月份挖机出口销量1459台，同比涨幅5.19%9图表12：历年挖机国内外销量对比图9图表13：大中小挖同比增速对比趋势图10图表14：2019年2月份大挖销量合计2547台，同比增长30.55%10图表15：2019年2月份中挖销量4838台，同比增长68.45%10图表16：2019年2月份小挖销量11360台，同比增长80.60%11图表17：近三年大中小挖销量占比数据表11图表18：主要工程机械企业盈利预测1212月份挖机总销量超预期2月份挖机销量超预

3、期，单月创历史次新高。2019年2月，挖机总销量18745台，同比涨幅68.7%，超市场预期，仅次于2011年的20570台，创历史第二高。其中国内销量17286，同比+78%，出口销量1459，同比+5%。我们认为2月份销量增速超预期，一方面是因为去年2月份基数低，另一方面各地经销商2月份开展形式多样的订货会，为3月份旺季预热，促进了2月份的销售。2019年1-2月销量达30501台，同比涨幅达39.9%：由于一二月份单月受到天气、春节等因素影响较多，我们将一二月份数据加总来看，2019年1-2月，挖机合计销量30501台，同比涨幅39.9%。其中，国内市场销量2

4、7428台，同比涨幅42.29%。出口销量3073台，同比涨幅21.75%。图表1：历年挖机行业销量及同比增速图表2：历年2月份挖机销量及同比增速资料来源：CCMA挖掘机分会、资料来源：CCMA挖掘机分会，图表3：2014-2019年挖机月度销量走势图资料来源：CCMA挖掘机分会、图表4：历年2月份挖机销量表时间销量同比纳入统计的主机厂数200102182214200202885-51.43%142003022359166.55%142004025757144.04%142005021354-76.48%142006023981194.02%192007023014

5、-24.29%212008026183105.14%21200902842636.28%2120100286312.43%2120110220570138.33%2120120215618-24.07%/2013026059-61.21%/201402941055.31%/2015022613-72.23%/201602365439.84%2720170214530297.65%2520180211113-23.52%252019021874568.68%25资料来源：CCMA挖掘机分会、1行业集中度进一步提升，国产品牌市占率提升较快行业集中度不断提升，市场格局进一

6、步优化。2019年2月，国内龙头企业三一、徐工、柳工的挖机销量分别为5060台、2187台、1089台，单月市占率分别是26.99%、11.67%、5.81%，行业集中度从2012年开始触底回升，2012年到2019年1-2月，行业CR3由29%增长至52%，CR4由37%增长至60%，目前，前四家企业已经超过半壁江山，行业CR10达到了86%。图表5：2008-2019年行业集中度变化趋势图资料来源：CCMA挖掘机分会、图表6：2008-2019年行业集中度变化数据表时间CR3CR4CR8CR102008年45%52%74%81%2009年43%51%74%81%

7、2010年38%47%73%81%2011年32%41%65%74%2012年29%37%60%68%2013年31%38%63%71%2014年35%43%67%75%2015年37%44%66%73%2016年42%49%71%78%2017年45%53%76%83%2018年48%56%78%85%2019年1-2月52%60%80%86%资料来源：CCMA挖掘机分会，国产品牌市占率提升快。2019年2月份，三一、徐工挖机销量同比增速达116.42%、116.96%，远超行业增速69%，市占率分别是26.9%、11.67%，同比分别提升5.95pct，2.