机械设备行业：挖机销量持续超预期，工程机械行业等风来

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1、工程机械行业-挖机月度销量数据点评报告占比；④龙头企业受益报表修复、行业竞争格局优化，盈利弹性巨大。按照估值由低到高的顺序，强烈推荐柳工、徐工机械、三一重工、恒立液压、中联重科、艾迪精密、浙江鼎力等整机和核心零部件龙头企业。风险提示：经济增速大幅放缓。工程机械行业-挖机月度销量数据点评报告目录15月份挖机单月销量创历史新高52工程机械行业市场集中度在提升，竞争格局进一步优化63不可忽视的趋势：中大挖占比在提升74需求分析：更新需求托底，基建和出口带来新增量94.1更新需求托底，保证了未来增长的平稳性94.2基建：存量的PPP落地率在提高，带来了挖机的新

2、增需求104.3出口需求在增加125投资建议13工程机械行业-挖机月度销量数据点评报告图表目录图表1：2002-2018年5月份挖掘机销量及同比增速5图表2：2018年5月份挖机销量创历史新高5图表3：前六大主机厂销量增速均高于行业增速6图表4：2007-2018年工程机械行业市场集中度趋势图6图表5：市场集中度数据表7图表6：大中小挖同比增速对比趋势图7图表7：大挖销量与同比增速8图表8：中挖销量与同比增速8图表9：小挖销量与同比增速8图表10：不同吨位挖机占比变化图8图表11：2018年1-5月挖机销售区域分布图8图表12：近两年大中小挖销量占比数

3、据表9图表13：2017-2021年我国挖掘机销量及构成测算10图表14：PPP项目投资额和落地率10图表15：PPP项目投资额和落地率数据表11图表16：5月份挖掘机出口1523台，同比增长95.3%12图表17：历年挖掘机出口量及同比增速12图表18：201601-201805挖机出口销量表13图表19：主要工程机械企业盈利预测13工程机械行业-挖机月度销量数据点评报告15月份挖机单月销量创历史新高2018年5月份，挖机单月销量19313台，同比增长71.3%，创历史新高，超过了2010年5月份的16318台。国内市场销量（统计范畴不含港澳台）17

4、780台，同比涨幅69.6%。出口销量1523台，同比涨幅95.3%。图表1：2002-2018年5月份挖掘机销量及同比增速资料来源：Wind，方正证券研究所图表2：2018年5月份挖机销量创历史新高历史5月挖掘机销量（台）时间销量同比纳入统计的主机厂200105100314200205163162.61%14200305241147.82%142004051783-26.05%14200505299567.98%14200605462254.32%19200705640438.55%21200805746416.55%212009057339-1.6

5、7%2120100516318122.35%2120110514288-12.44%2120120510870-23.92%/201305115476.23%/2014057965-31.02%/2015055370-32.58%/20160554802.05%2720170511271105.68%252018051931371.35%25数资料来源：Wind，方正证券研究所工程机械行业-挖机月度销量数据点评报告2工程机械行业市场集中度在提升，竞争格局进一步优化2018年5月份，国内龙头企业三一重工共销售挖机4331台，同比增长了91.55%，远高于

6、行业平均增速71.3%，徐工机械、柳工销量分别是2501台、1284台，同比增长105%、73.28%，外资品牌里，小松增速较低，只有27.68%，卡特和斗山销量增速均在行业平均增速之上。从市场集中度来看，2007-2017年市场集中度趋势图呈现一个倒“U”型，2007年市场集中度最高，接下来几年，由于竞争加剧，行业新进入者增多，市场集中度逐步降低，直到2012年开始触底回升，截止2018年5月，CR3=47%，CR4=55%，前四家企业已经占据半壁江山，CR10达到了85%，市场集中度越来越高，这说明龙头企业市占率在提升，市场格局进一步优化，龙头企业

7、优势凸显。图表3：前六大主机厂销量增速均高于行业增速制造商简称2018.52017.5同比三一重机4331226191.55%卡特彼勒2504145971.62%徐工挖机25011220105.00%斗山中国159591474.51%柳工股份128474173.28%山东临工1426520174.23%小松中国90470827.68%日立建机6526323.16%现代江苏809295174.24%沃尔沃63935480.51%总计193131127171.35%资料来源：Wind，方正证券研究所图表4：2007-2018年工程机械行业市场集中度趋势图资

8、料来源：Wind，方正证券研究所工程机械行业-挖机月度销量数据点评报告图表5：市场集中度数据表