沪港通背景下a股与h股价格差异研究

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1、学校代码：１０３７８密级：分类号：Ｆ８３２⑤槪射佐火篆ＡＮＨＵＩＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹＯＦＦＩＮＡＮＣＥ＆ＥＣＯＮＯＭＩＣＳ硕±学位论文沪港通背景下Ａ股与Ｈ肢价格差异研究学号：２０１３２２０２０７６作者姓名：孙晚晓学位类别：经济学硕去学科专业：金離学－－－研究方向：金融工程与投资－导师姓名及职称：徐旭初教授—．．，－－－－－？－．：．二〇＿六年十二月？，＇＂—＇．．．■＇．．■－－．，．Schoo

2、lcode：10378Security：Classification：F832ResearchofthePriceDiscrepancybetweenA-shareandH-sharebasedonShanghai-HongKongStockConnectProgramStudentID：20132202076Name：SunXiaoxiaoDegreecategory：MasterofEconomicsTheprofessionalname：MScFinanceResearchdirection：Financial

3、EngineeringandInvestmentTutor’sname：ProfessorXuXuchuDecember,2016学位论文独御性声明本人郑重声明：本人所呈交的学位论文，是在导师的指导下，独立进行研巧所取得。已经发表或撰的成果除文中己经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体写的作品，也不包含为获得安徽财经大学或其他教育机构的学位或证书所使用过的材料。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中标明并表示了谢意。本声明的法律后果由本人承担。论文作者签名。（占年月日学

4、位论文使用授权书本论文作者完全了解学校关于保存、使用学位论文的管理办法及规定，即学校有权保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借网。本人授权安徽财经大学可Ｗ将本学位论文的全部或部分内容编入学校有关数据库和授权学校研究生处与中国知网和万方数据签订收录协议及收录并由作者本人享有、承担相应的权利和义务，也可Ｗ采用影印、缩印或扫描等复制手段保存或汇编本学位论文。注：保密学位论文，在解密后适用于本授权书。作者签名：年＂月３。日摘要我国股票市场中A股相对于H股的溢价现

5、象一直是国内外学者的研究焦点。沪港通的启动连通了沪港两市，打破了市场壁垒，减轻了市场分割的程度，理论上看，可以在两市之间产生平价效应，缓解A股和H股之间的价格差异程度，但是沪港通的启动是否真正缓解了这一情况还需要进一步的检验。本文首先梳理了内资股和外资股之间产生价格差异的一般理论，讨论了导致A股和H股之间产生价格差异的原因，分析了A股与H股之间价格差异现象的形成机理。其次，从市场和个股两个视角对A股与H股之间的价差现象做了实证检验，并对结果进行分析。在市场视角下运用VAR模型，分析沪港两市对A股与H股价差的整体影响，

6、并且对比这一影响在沪港通机制开通前后的变化；在个股视角下，从参与沪港通交易的AH股中选择10只比较有代表性的股票进行回归分析，检验个股需求价格差异、流动性差异、信息不对称和沪港通信息对AH股的价差水平的影响，进一步区分每个要素的影响大小。本文的研究结果显示，在市场视角下，无论是沪港通的启动前还是启动后，沪港两市的波动都从整体上影响了A股和H股之间的价格差异。在沪港通启动之前，沪港两市的波动对这种价差关系影响很大；沪港通的启动，虽然或多或少的缓解了A股与H股之间正的价格差异，但是这种作用很小，而且两市的波动都正向引导、

7、影响着A股与H股之间的价格差异。在个股视角下，需求价格差异、流动性以及信息不对称都是导致A股和H股价格差异的原因，而且沪港通的启动增大了个股之间的价格差异水平，与理论预期相违背。根据以上研究结果，本文提出增强市场透明度，降低市场间的信息不对称程度；提倡理性投资，抑制内地市场过高的流动性；扩大投资路径，改善内地投资市场的供求关系三点建议。关键词：沪港通；价格差异；AH股1ABSTRACTThequestionthatthepricediscrepancybetweenA-shareandH-shareinChinese

8、stockmarketattractsalotofattention.TheimplementofShanghai-HongKongStockConnectProgramconnectsthetwostockmarkets,breaksthebarriersbetweenthemarketsandreducesthedegreeofmarket