a股h股双重上市公司股票价格差异研究

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1、山东大学硕士学位论文themainfactorsthatinfluencepricedifferencebeyondtheimportanteventofsharereformbyaddingreformofshareholderrightfactor；Usingthetransactionday-dataasofDecember31，2007，thedataisnew；CombiningtheactualsituationofMainlandandHongKongstockmarket，explainthereasonthatwhythepositiveanalys

2、isresultsofdemandelasticitydifferenceanddecentralizedreceiptsaredifferentfromforeignanddomesticresearcher’conclusion．Undertheexpectancyofmarketsamalgamating，accordingtotheconclusionsoftheoreticalanalysisandempiricalstudy，thethesisoferssixsuggestions：Improvingthetransparencyandintensityo

3、finformationdisclosuresystem；BuildingarbitragemechanismtoguidethefundsflowintheMainlandandHongKongmarket；Increasinginstitutionalinvestors；DepressingspeculationofA-Sharemarket；Speedingupfinancialinnovationtoincreasethesupplyoffinancialproducts；EnhancingthemobilityofH．share．’Keywords：Refo

4、rmofShareholderRight；Pricediscrepance；MarketSegmentation4山东大学硕士学位论文第一章引言一、选题背景和意义‘伴随着我国加入WTO后资本市场开放进程的加快和金融改革的不断深入，香港和内地的经济联系越来越紧密，越来越多的内地企业选择在香港股票市场上市。作为紧邻大陆的国际金融中心，香港的资本市场制度法规完善，语言、文化、政治等方面与内地一脉相承，贸易及业务往来频繁，股票市场上国际投资者云集，是很好的面向国际沟通内地的战略性城市，成为内地众多企业海外上市的首选。1993年，我国第一支H股一青岛啤酒率先在香港上市，开创了内

5、地企业在香港资本市场融资上市的先河。在2004年我国共有84家企业赴境外上市，其中有43家在香港上市；2005年度，共有69家企业赴境外上市，其中有37家在香港上市，融资总额1508亿港元，占该年度香港市场首次发行融资总额的91％，总市值达到市场总市值的39％。截至2007年8月底共有145家内地公司在香港上市，其中46家公司同时在内地发行了A股。2007年7月9日，香港恒指服务有限公司推出基于45家同时在上海和香港上市的公司中的27家公司的股票价格计算的恒生AH系列指数，让越来越多的投资者清醒地认识到，香港和内地对于同时在两地上市的股票的估值水平差异巨大。7月9日，

6、恒生AH溢价指数收在133．24点，显示A股相对于H股溢价率约为33％。A、H股双重上市公司的股票在两个市场间的巨大价差，意味着套利行为受到极大限制，A、H股市场存在着严重的市场分割。本文着重关注A、H股双重上市公司的价格差异现象，基于A、H股双重上市公司在两个市场上经过汇率调整后的价格长期存在差异和对价格差异的套利行为无法实现的事实，以A、H股双重上市公司股票的日交易数据为基础，对价格差异的影响因素进行实证检验，并结合内地和香港股票市场的实际情况对实证结果做出合理的解释，相应地提出政策建议。我国股票市场是一个新兴市场，经济制度和市场环境的不完善是其存在的外部背景。投

7、资者的不成熟、政策的不稳定、股市价格操纵和欺诈等现象常导致价格的剧烈波动，大起大落。从长远来看，我国资本市场对外开放是必然趋势，A、H股市场联动性必将加强。通过对我国股票市场A、H股价格差异进行深入的研究，探索影响A、H股价格差异的多种因素，有助于正确认识股市风险和分析影5山东大学硕士学位论文响股价的因素，学习成熟市场股票定价的策略，为证券市场的完善运行提供理论参考。二、研究方法基于研究方法服从于研究对象和目标，本文主要采用理论分析与实证分析相结合，定性分析和定量分析相结合的方法，具体如下：(一)通过收集整理相关文献资料，较系统地对市场分割状态下股票