所有权性质、股票流动性与资本结构动态调整

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1、单位代码：10484编号：2013110701007密级：公开硕士学位论文论文题目：所有权性质、股票流动性与资本结构动态调整学科、专业名称：会计学研究方向：财务管理申请学位类别：管理学硕士申请人姓名：贾晓艳导师姓名、职称：安庆钊教授定稿时间：2016年5月中国·郑州摘要自从学术界产生了动态资本结构理论开始，人们对上市公司动态调整其资本结构的做法进行的一系列探究逐渐备受关注。企业的资本结构的构成比例不仅会影响其融资决策，还会在一定程度上影响到整个公司的价值及其未来的发展。由于现实中有很多因素能对资本结构产生影响，而这些因素同时也处于不断变化的环境之中，所以，只有随时对资本结构进行调整才能够适应千

2、变万化的内外部环境。一方面，企业随着外界环境还有企业自身经营状况的变化，能主动地调整其资本结构以适应内外界复杂的经济制度等环境，在当前我国特殊的制度背景下，对国有企业与非国有企业之间的适应性调整的不同进行研究，这样不同所有制下企业资本结构的异同便能较清晰地显现出来。另一方面，股票流动性通过影响买卖双方的资产转换效率来影响股票的回报率，进而影响着公司股权融资的难易程度和权益资本成本的大小。基于此，本文从动态资本结构理论角度出发，综合考虑代理成本理论、流动性溢价理论以及资本结构相关理论，分别对所有权性质、股票流动性与企业资本结构动态调整速度的关系进行了探讨，同时还更深入研究了国企与非国企对股票流动

3、性与公司改变其资本结构的快慢的关系的影响。本文的研究对象是2011-2014年我国A股上市公司，将Amihud测度用作股票流动性的替代变量，构建动态调整速度决定模型，主要运用了描述性统计以及OLS回归分析，并在此基础上将上市公司的所有权性质分为国有与非国有，目的是为了讨论不同所有权性质下股票流动性对改变资产负债比例快慢的作用是否会产生差异。本文的分析结论显示，国有控股公司相比非国有控股公司改变其资本结构构成比例速度更慢，资本结构动态调整速度随着股票流动性的增强而加快，与此同时，本文实证分析还发现，所有权性质不同时，股票流动性对改变资本结构组成比例快慢的作用也会有明显的不同，与国有企业相比，非国

4、有企业中资本结构动态调整速度随股票流动性的增强而明显更快。最后，本文在前述研究结论的基础上，从完善债券市场、提高股票流动性和优化资本结构三个方面提出相关的政策建议，从而使企业能更有效的调整其资本结构。关键词：所有权性质；股票流动性；资本结构；动态调整速度IAbstractThecompositionofenterprise’scapitalstructureisoneoftheimportantfactorsinfluencingthefinancingdecisionsofacompany,whichevenaffectsthefuturedevelopmentoftheentirefirm

5、toacertainextent.Duetothefactthatvariousfactorsconnectingtothecapitalstructurealwayschange,Soitisnecessarytoconstantlyadjustandadapttothecompany’sconditions.Ontheonehand,theenterpriseadjustscapitalstructuretoadapttothedevelopmentofthemacroandmicroenvironmentaccordingtothechangeofeconomicclimateandit

6、sownsituation.StudyingtheChinesespecialsystembackgroundandthecomparisonbetweenstate-ownedenterprisesandnon-state-ownedenterprises,thepaperexaminesthedifferencesunderdifferentownership.Ontheotherhand,stockliquiditywillaffecttheconversionofassets,stockreturns,theabilitytoraisefundsandequityfinancingco

7、sts.Therefore,thispaperstudytherelationshipbetweenownership,stockliquidityandcorporatecapitalstructuredynamicadjustmentbasedonthedynamiccapitalstructuretheoryandasymmetricinformationtheory.Moreover,th