我国证券行业市场化并购研究——基于申万宏源案例分析

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1、学校代码：１０００４密级：公开如系交遂乂肇ＢＥＩＪＩＮＧＪＩＡＯＴＯＮＧＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹ硕±专业学位论文我国证券行业市场化并购研究．‘—基于申万宏源案例分析作者姓名陈堇专业学位审计硕ｉ指导教师胡杰武副教授培养院系经济管群院捷輪ｊ如交道乂攀硕±专业学位论文我国证券行业市场化并购研究—基于申万宏源案例分析ｒｋｅｔ－ｂａｄＭ＆ＡｆｈＴｈｅＲｅｓｅａｒｃｈｏｎｔｈｅＭａｓｅｏＣｉｎｅｓｅＳｅｃｕｒｉｔｉｅｓＩｎｄｕｓｔｒｙＡＣａｓｅＳｔｕｄｏｆＳｈｅｎｗａｎ

2、Ｈｏｎｕａｎｙｇｙ作者；陈董导师：胡杰武北京交通大学２０１６年６月学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解北京交通大学有关保留、使用学位论文的规定。特授权北京交通大学可Ｗ将学位论文的全部或部分內容编入有关数据库进行检索，、堤供阅览服务，并采用影印缩印或扫描等复剌手段保存、汇编Ｗ供查阅和借阅。同意学校向国家有关部口或机构送交论文的复印件和磁盘。学校可Ｗ为存在馆际合作关系的兄弟商校用户提供文献传递服务和交换服务。（保密的学位论文在解密后适用本授权说明）７？学位论文作者签名；导师签名：签字曰期：＞

3、１？／／年月日签字曰期月曰《＾＾＾：学校代码１０００４密级：公开北京交通大学硕±专业学位论文我国证券行业市场化并购研究—基于申万宏源案例分析Ｔｈｅｔｒ－ｔＲｅｓｅａｒｃｈｏｎｈｅＭａｋｅｔｂａｓｅｄＭ及ＡｏｆＣｈｉｎｅｓｅＳｅｃｕｒｉｉｅｓＩｎｄｕｓｔｒｙＡＣａｓｅＳｔｕｄｙｏｆＳｈｅｎｗａｎＨｏｎｕａｎｇｙ作者姓名：陈莖学号：１４１２５２６６导师姓名；胡杰武职称：副教授专业学位类别：审计硕±学位级别：硕±北京交通大学２０１６年６月致谢在送篇毕业论文完成之际

4、，两，也意味着我的研究生求学生涯即将结束年前来交大报到的情形还历历在目，如今要离开了，内必充满了不舍与感激。一感谢北京交通大学给我提供了个很好的平台，研究生期间的学习和锻炼，、让我在丰富专业知识同时，也増强了独立研究思考问题的能力，并拓宽了看待问题的视角。，这些都将会对我未来的工作、生活有很大的帮助在这里要特别感谢我的导师胡杰武老师，，胡老师无论在学业上还是工作上都给予了我很多新的思路和想法，使我对自己的专业有了更深刻的理解，对未来有了更明确的发展方向。另外，本篇论文从选题到整个研究过程，胡老师曾《次给予了意见和建议。，

5、在胡老师的悉也指导下，本篇论文才得Ｗ顺利完成感谢我可爱的同学们，你们的陪伴和帮助，让我的研究生生活变得更加丰富一一和美好，起学习、奋斗的经历将会成为我生珍贵的回化。、最后，这，要感谢我的家人亲人们对我的无微不至的关也、照顾与支持份一。爱直陪伴我走到现在，也将陪我走得更远一，，研究生生活就要结束，但它同时也是另个新的开始未来的日子里我会积极乐观的必态去面对生活、工作，努力实现自己的人生价值。北京交通大学硕±专业学位论文摘要摘要纵观我国证券业近兰十多年的发展进程，行业内并购是推动行业离速发展的重要因素，但Ｗ往的并购大多都带

6、有着较为浓厚的行政干预色彩。随着我国经济体制市场化程度的不断増强，国内证券公司的并购模式正在从原来的政府行政干。预为主导的并购向真正的市场化的并购转移，而且在数量和规模上也愈演愈烈—本文迄今为止中国证券行业规模最大的市场化并购案申万宏源为例，从并购动机、并购价值评估，并购模式、并购绩效等方面与之前的政府导向型并购案进行对比分析，试图探讨出市场化并购是否应该成为未来证券行业并购的主要方式；申万宏源的并购有哪些创新之处能为Ｗ后证券行业市场化的并购提供好的借鉴和参考。经分析发现，政府导向型并购行为中政府Ｗ其目标代替证券公司的目巧，

7、并购动机更多的只是强帮弱，而且资产定价及并购模式方面，也未能有效的保护被并购方的利益；市场化并购在并购对象的选择上会更加注重并购双方的协同效应及竞争力的提升，并购价值评估及并购模式的选择会兼顾双方的利益，更有利于资源向优质证券公司转移和集聚。因此，在目前已有的并购基础上，进行行业内一市场化并购和结构调整将是券商发展必不可少的也是最重要的途径之。一另外，此次申万宏源的并购，创新之处是同控制下两家公司强强组合，在＂＂＂一一壮大汇金系实力的同时，解决了参控的监管要求；投资控股集团（上市公＂司）＋证券子公司的母子公司双层架构的并购

8、框架设计、并购双方通过资本市场重新巧建上市平台、通过市场法对并