我国外汇市场动量效应分析

《我国外汇市场动量效应分析》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、学校代码：10255学号：2130767中图法分类号：东华大学我国外汇市场动量效应分析ANALYSISOFMOMENTUMEFFECTINCHINA'SFOREIGNEXCHANGEMARKET学科专业：世界经济作者姓名：王崴崴指导教师：吉余峰答辩日期：2016年2月29日东华大学学位论文原创性声明东华大学学位论文原创性声明本人郑重声明：我恪守学术道德，崇尚严谨学风。所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已明确注明和引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发

2、表或撰写过的作品及成果的内容。论文为本人亲自撰写，我对所写的内容负责，并完全意识到本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者签名：日期：年月日东华大学学位论文版权使用授权书东华大学学位论文版权使用授权书学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅或借阅。本人授权东华大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。保密□，在年解密后适用本版权书。本学位论文属

3、于不保密□。学位论文作者签名：指导教师签名：日期：年月日日期：年月日摘要摘要2005年7月21日，为了进一步完善外汇市场，我国对人民币汇率形成机制进行了重大改革。人民币汇率不再只是与单一货币美元挂钩，而是与由主要货币组成的一篮子货币挂钩，并通过一篮子货币来得到人民币多边汇率指数。自此次汇率形成机制改革以来，人民币总体呈现小幅升值趋势。2008年，为应对全球范围内的金融危机，我国适当缩小了人民币波动幅度，外汇经常项目和资本项目逐渐放开，市场的参与主体、交易品种逐渐丰富，成交量显著放大，外汇市场更趋合理、均

4、衡和稳定。事实证明，“以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度”符合我国汇制改革渐进性、可控性、主动过性的要求。本文打算以我国外汇市场为研究对象，验证我国外汇市场是否存在动量效应；在此基础上，制定我国外汇市场动量效应最大化的交易策略，从而为政策制定者和市场交易者的决策提供有益的启示。本文首先介绍了人民币汇率制度的发展演变过程。1981年到1994年，我国实行汇率双轨制，在此期间官方汇率和调剂汇率并存。1994年到2005年我国实行以市场供求为基础、单一的、有管理的浮动汇率制度。20

5、05年7月21日，我国进一步进行汇率形成机制改革，并开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节的有管理的浮动汇率制度。从2005年7月至今，除了2008年中期到2010年6月，为了抵御全球性金融危机，央行宣布人民币重新钉住美元外，我国外汇市场的弹性较汇改前有了一定程度的提高。随后我们回顾了人民币国际化进程，指出人民币国际化必须经历从周边国家的结算货币、区域性的投资货币、国际储备货币三个阶段。其次我们分析了动量效应相关理论的形成过程。简要介绍了有效市场理论、行为金融学理论和动量效应的来源。本文主要从

6、行为金融学的角度来介绍动量效应的来源，主要研究了BSV、HS、HSV、Delong、I摘要处置效应和羊群效应这六个模型。这六个模型从行为金融学的角度详细地阐述了动量效应的来源。随后我们通过构建改进的MA模型对我国外汇市场短期和中长期动量效应进行分析，分析结果表明我国外汇市场存在着显著的动量效应，且动量收益率随着持有期的增加而下降。通过对汇改前和汇改后外汇市场动量收益率进行对比分析，发现汇率形成机制改革后，我国外汇市场动量效应明显下降，这表明外汇市场的有效性有一定程度的提高。关键词：外汇市场；动量效应；行

7、为金融学；人民币汇率形成机制改革IIABSTRACTABSTRACTAimingatimprovingtheRMBexchangerateformationmechanism,ChinahascarriedoutamajorreformoftheRMBexchangeratesysteminJuly21,2005.TheRMBexchangerateisnolongerpeggedtoasinglecurrency,butislinkedandrangebyabasketofcurrencies.Wit

8、hthereformoftheRMBexchangerateformationmechanism,basedonmarketsupplyanddemand,RMBappearsslightappreciationgenerally.In2008,inresponsetotheglobalfinancialcrisis,ChinahasnarrowedthevolatilityoftheRMBexchangerate.Withthegradu