我国外汇市场发展历程与现状分析

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1、我国外汇市场发展历程与现状分析1宋颖杰潘晓逸胡叙斌摘要：外汇市场是一国金融市场的重要组成部分。我国外汇市场是一个以银行间市场为核心的外汇交易体系，£11978年改革开放以来，其经历了外汇调剂市场阶段、银行间市场初级阶段、银行间市场发展阶段三个阶段，目前正处于人民币国际化背景下的发展新阶段。经过数十年建设，我国外汇市场已取得明显进步，但由于监管较严的历史原因，仍面临着包括市场化程度有待提高、交易机制不灵活、市场主体类型单一、对外开放程度偏低等在内的多种问题。为适应我国冃前的经济发展水平，抓住人民币国际化的历史机遇，现须厘清发展思路，抓住发展重点

2、和核心冃标，在把握金融稳定的前提下，结合宏观政策布局，对外汇市场进行针对性发展。关键词：外汇市场银行间市场发展历程现状一、引言外汇市场是外汇交易、兑换等外汇业务开展的场所。作为一国金融市场的重要组成部分,外汇市场的作用包括为国际经济往来提供支付和清算、为外汇头寸提供套期保值，同时投资者也可在市场上进行以套利、投机等为目的的交易。此外，外汇市场也是央行进行汇率调控、执行汇率政策的主要场所。目询，我国外汇市场上的交易主体包括映行、以银行为代表的金融机构、企业和个人,其对应的交易目的分别是央行外汇干预、银行外汇结算、金业结售汇、个人用汇及外汇投资。

3、其中，外汇投资交易所占的比重非常小，这些交易往往通过银行创设的相关外汇产品及外汇经纪公司实现，而绝人部分为银行外汇结算和企业结伟汇。由此可知，我国外汇市场的定位，是为建立于实体经济真实需求基础上的外汇交易提供交易场所。不考虑央行外汇干预，我国外汇市场可分层为零售市场和银行间市场。零售市场是指银行与企业Z间的结售汇市场；银行间市场是指基于结售汇业务的、在以银行为主的金融机构间展开交易的市场，银行的外汇头寸盂适时通过银行间外汇市场平盘，以满足监管当局的要求。具体结构如图1所示。相比零售市场，银行间市场更为重要，其扮演着我国外汇帀场的核心角色。银行

4、间帀场是连接国内与国际金融市场的纽带，在调节外汇供求关系、形成市场汇率方血起着重要作用。1994年，屮国外汇交易屮心成立，作为中国人民银行总行宜属事业单位，其承担我国银行间外汇市场的具体组织者和运行者的责任。其牵头构建了一个较为完整的会员制外汇交易市场体系，对参与者实行强制性的集中交易模式，即银行间的外汇交易必须通过中国外汇交易屮心进行，不允许进行场外交易。1宋颖杰(14210680204),金融硕士(在职)上海班:潘晓逸(14210680203),金融硕士(在职)上海班;胡叙斌(14210680205),金融硕士(在职)昆山班。图1:我国外

5、汇市场结构直观图由于一直以来，监管层面对于外汇市场的态度较为谨慎，我国外汇市场的市场化程度札I对有限，面临着交易活跃程度不高、市场参打主体受限等问题，概括而言，我国外汇市场是一个以银行间市场为中心，同时外汇交易的诸多方面受到管制的市场体系。二、我国外汇市场发展历程根据我国汇率制度改革的不断推进，以及外汇市场从无到冇、从分散到统一、从计划到市场的不断变化，我国外汇市场的发展历程可以分为四个阶段。(一)第一阶段(1979-1994)：外汇调剂市场阶段改革开放后，我国从1979年起实施外汇留成制度。外汇留成制度是指，创汇企业在出口创汇后被强制结汇，

6、除外资企业和部分国内企业外，企业和居民的经常账户所得的外汇收入必须售给指定银行，企业按一定的比例留存外汇，其余外汇归属国家。外汇超成制度是计划经济的手段，是在为扩大我国出口创汇、支持国家集中使用现汇资金、缓解外汇资金短缺困难的历史背景卜•的产物。从银行层面看，当时银行结售汇头寸受监管部门管制，当LI盈余或不足部分必须及时抛补，不能超限。为了实现头寸调剂，1980年起开办银行间的外汇额度调剂，允许银行Z间以一定价格抛补头寸，并对调剂价格设定波幅限制。为实现外汇调剂，1985年深圳设立首个外汇交易所，1988年上海创办首家外汇调剂公开市场，这些外

7、汇调剂市场并称为外汇调剂中心，至1993年底，全国外汇调剂中心多达108家。但由于各家外汇调剂屮心并不联网，当吋的外汇市场面临着市场分割、价格差异化等问题，市面上存在多重汇率，阻碍了市场的正常发展。由此可知，在外汇调剂市场阶段，外汇交易市场化程度相当有限，金业、银行的行为对外"1:供求关系均影响不大，当时并不存在真正的外汇市场。(二)第二阶段(1994-2005)：银行间市场初级阶段1994年外汇管理体制改革，我国开始实行以市场供求为基础、单一的、有管理的浮动汇率制度，外汇留成制度取消，转而实行结售汇制度。对金业而言，其经常项目卜•的收入及用

8、汇需求的审批被放松，但对资本项目一卜•的外汇收支仍然严格管制。企业冇了一定的保留现汇的自主权。银行层而，统一的银行间外汇市场正式建立，通过交易所集中竞价的交易方式，