基于最小方差的铝期货套期保值模型研究

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1、中图分类号——UDC硕士学位论文学校代码至Q墨墨墨密级公开基于最小方差的铝期货套期保值模型研究TheResearchonAluminumFuturesHedgingModeln1飞f。。’【r。’BaSeQOnMlnlmUmVarlanCe作者姓名：学科专业：研究方向：学院(系、所)：指导教师：副指导教师：张亚丹金融硕士金融工程数学与统计学院尹清非副教授论文答辩日期皇竺堡：兰!丑答辩委员会主席奎丛中南大学2013年5月原创性声明mml00㈣咖0洲洲㈣mlY2423583本人声明，所呈交的学位论文

2、是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除了论文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得中南大学或其他单位的学位或证书而使用过的材料。与我共同工作的同志对本研究所作的贡献均已在论文中作了明确的说明。作者签名：丝蛆日期：丝型L年』月礁日学位论文版权使用授权书本人了解中南大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留学位论文并根据国家或湖南省有关部门规定送交学位论文，允许学位论文被查阅和借阅；学校可以公布学位论文的全部或部分内

3、容，可以采用复印、缩印或其它手段保存学位论文。同时授权中国科学技术信息研究所将本学位论文收录到《中国学位论文全文数据库》，并通过网络向社会公众提供信息服务。作者签名：筮必导师签名弹日期：啦三月坐日基于最小方差的铝期货套期保值模型研究摘要：期货市场的一个很重要功能就是规避现货价格大幅度变动所带来的风险，实现这一功能关键是依靠期货的套期保值。在实施套期保值时最重要的就是套期保值比率的确定，然而实际上套期保值比率是很难控制的，因此我们有必要选取恰当的计算套期保值率的模型以使风险达到最低，来获得最佳套期

4、保值的结果。本文基于套期保值组合方差最小化原则，以铝现货和期货的日价格数据，利用OLS模型、B．W汛模型、B．VECM和ECM．GAI屺H模型分别计算了最佳套期保值比率。在分析中，对期现货价格和收益率序列进行了平稳性检验，并对OLS回归的残差进行了正态分布检验、异方差检验、自相关性检验和自回归条件异方差性检验。以往许多学者都认为静态多期的回归效果优于单期回归，动态模型优于静态。但是本论文对每个模型计算出的套保效果进行了对比解析，发现OLS回归模型计算出的套期保值比率不管在估计区间还是检验区间，它

5、的套保绩效都是较好的。因此我们认为并不是使用越复杂的计量方法就越好，而是要根据实际情况，选择更合适更易于交易者操作的模型。本文得到的结论是：企业应选择OLS模型来计算套保比率。本文图9幅，表29个，参考文献63篇。关键词：套期保值；最小方差；最优套期保值比率(0HR)；套期保值效果分类号：IITheResearchonAlumimlmFutIⅡesHedgingModelBasedonMinimumVarianceAbstraCt：The矗mlresmark

6、etisof黟eatinlponan

7、cein也atbyhed西ng，m旬orflu咖atiollsofthepriceinmespotm打ketcanbeaVoided．Thekeyofsuccessmlhedgingliesinthedet锄inationofthehedgeratio，whichunforcunatelyisadifficulttask．Itistheref-orenecessa巧tochoosetheoptimalhedgeratiotominimizetheriskifoptimalperfomlanceo

8、fhedgingistobegailled．Basedupon也ep血cipleofminimalv撕ancefortllehedgingportf01io，weuseddataconCemingthedailypricesofalumimlminboththespotm砌(etandthe向劬旧sm砌汜t，andfiguredoutcorrespondingoptimalhedgeratiowiththehelpofthe0LSmodel，theV-、厂ARmodel，theB．VECMmod

9、elandtheECM．GARCHmodel．W．econductedstabilitytestuponthealuminumspot砸ceand曲mratiosequence．Wrealsomadenomaldistributiontest，theAR<：Htest，autocon．elationtestandAR(：Htestunderautore野essiveconditionontheresidualof也eOLSregression．Itisheldbymanyscholarstlla