安检保供消费降档关注补库节奏

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1、南华期货研究NFR动力煤周报2019年1月27日星期日安检保供消费降档关注补库节奏➢投资策略汇总03-09合约逢低正套介入。南华期货研究所➢简述张元桐春节影响逐渐加强，下游终端消费需求下滑，采购需求在高库存策略下010-83168383降幅有限。短期看，有日耗下滑导致电厂有被动累库的成分，不过仍有部分zhangyuantong@nawaa.com电厂在春节前后进行补库。下游日耗水平在剔除天气影响后中枢可能会出投资咨询资格证号现下移，但居民用电占比提升预计将减弱这一趋势。所以维持最低45左右的日耗判断。在保供支撑下，安全检查悲观影响持续减弱。消费需求可预

2、见Z0012863性下滑，供需双弱格局开始深化，后续持续关注电厂库存节奏。策略上，期限基差有走弱迹象，产地港口倒挂导致港口现货存在下行压力，而05合约走强是出于下游补库节奏前置的预期判断。03-09合约价差回归正常，减持后继续关注正套逻辑。1请务必阅读正文之后的免责条款部分动力煤周报1.重要资讯：1.1国内方面：1.西部五省区产量占比逐年增加我国煤炭产业重心将西移我国西部五省区--陕、蒙、甘、宁、新煤炭资源丰富，是国家大型煤炭基地集中分布区，从统计数据可以看出，全国煤炭产量西部五省区占比逐年升高。2018年西部五省区累计原煤产量为184951万吨，同比

3、增加12361.8万吨，增长7.16%，增幅较2017年扩大0.48个百分点。从占比来看，2018年西部五省区累计原煤产量占全国原煤产量的52.16%，较2017年增加2.07个百分点。2.榆林市发文要求做好春节“两会”期间保障煤炭生产供应市场消息称，榆林市人民政府日前发布特急《通知》，要求做好春节“两会”期间保障煤炭生产供应。《通知》表示，中央、省级、市级，以及地方国有煤矿企业应积极履行社会责任，按照核定产能科学做出年度月度生产计划，有计划的组织生产或建设。3.2018年中国LNG进口量5378万吨同比上涨41.2%海关总署最新数据显示，2018年1

4、2月份，中国进口液化天然气（LNG）629万吨，同比上涨25.9%，创纪录新高。1-12月累计，中国进口液化天然气5378万吨，同比上涨41.2%。2018年12月份，中国进口天然气923.3万吨，其中液化天然气占比68.1%，为年内最高。2018年全年，中国进口天然气9038.5万吨，其中液化天然气占比59.5%。1.2近期关注：1.重点电厂库存及耗煤状况；2.进口煤政策进入季度调控；3.关注核电替代以及跨省送电情况；4.一季度南方降水、降雪增多；5.安全生产和论证或限制产量释放；请务必阅读正文之后的免责条款部分2动力煤周报2.一周数据统计动力煤每周

5、数据监测指标名称当期值前值（周）周变化月变化频度ZC903581.20599.40-18.200.00日ZC905569.00591.60-22.608.00日ZC909567.00565.002.005.00日环渤海动力煤价格指数572.00571.001.002.00周期现价格秦港Q5500末煤现货平仓价588.00584.004.008.00日广州港澳煤提库价690.00690.000.00-10.00日澳大利亚纽卡斯尔NEWC现货价99.6399.220.41-0.88日南非理查德港RB现货价91.1490.690.45-6.74日欧洲ARA港

6、现货价79.5282.34-2.82-10.36日ZC903-ZC90914.2026.20-12.0010.20日合约价差ZC905-ZC9092.0011.00-9.0010.80日中国沿海煤炭运价指数(CBCFI)527.73630.88-103.15-0.16日秦皇岛港净调入量-6.00-10.504.50-9.00日沿海运输秦皇岛、天津-上海、宁波:3万吨17.7021.50-3.80527.73日CBCFI:秦皇岛-广州(5-6万DWT)19.9025.30-5.4026.30日“三西”地区国有重点煤矿库存796.75804.46--7.7

7、1月曹妃甸港库存460.40489.00-28.60-70.50日秦皇岛港库存565.00594.50-29.50-32.00日库存变化重点电厂煤炭库存7,823.007,655.00168.00-831.00周六大沿海电厂库存319.00302.0017.00325.00日江内港口库存584.00585.00-1.00-131.00周3请务必阅读正文之后的免责条款部分动力煤周报3.动力煤需求3.1下游补库提前导致春节期间采购与消费需求再度背离对于需求，我们从去年就一直在强调，是由于行业库存自上而下转移以及下游补库节奏前置，使得煤炭的消费需求与采购需求

8、的分离，才导致了煤炭价格走势与实际消费淡旺季背离，因此“淡季不淡，旺季不旺”说法贯穿全年。在上