关于新三板市场流动性测度与影响因素的实证研究.pdf

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1、关于新三板市场流动性测度与影响因素的实证研究学位类型：学术型论文作者：唐晨竞学号：20141100064培养学院：国际经济贸易学院专业名称：金融学指导教师：王勇2016年5月I万方数据II万方数据TheMeasurementofLiquidityonNEEQChinaandItsInfluencingFactorsAnalysisIII万方数据学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文

2、中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：唐晨竞2016年5月22日IV万方数据学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文;学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵

3、守此规定。学位论文作者签名：2016年5月22日导师签名：2016年5月22日V万方数据摘要资本市场的流动性问题一直是近年来微观金融市场结构研究热点。本文针对我国全国中小企业股份转让系统的流动性展开了一系列的理论和实证研究，并对其做市转让制度如何提高流动性进行了相应分析。本文首先选取了七项指标作为衡量资本市场流动性的代理指标，并通过检验指标的相关性和流动性溢价解释能力来判断其描述新三板资本市场的优劣程度。研究表明，所有的流动性指标均具有较强的相关性，在描述流动性溢价方面，调整后的Amihud指标，Corwin提出的高低价差指标和零交易率比率较为理想。同时，本文利用新三板市场近100

4、只挂牌股票在2015年至2016年一季度的做市交易情况。通过分别回归七项流动性指标与交易量、做市商数量、挂牌价格等变量，分析新三板交易制度下流动性的影响因素。通过回归，文章发现交易量，做市商个数与内部交易损失与流动性呈现较显著的相关关系。而股票市值，做市商个数二次项和价格则在不同的回归中呈现不同的结果，其影响能力有待进一步考察。文章同时还针对回归结果为提升新三板市场流动性提供了相关建议。关键词：新三板，做市商制度，Amihud比率，流动性I万方数据II万方数据AbstractLiquidityproblemhasalwaysbeenpopularinrecentyearsofstu

5、diesofmicrofinancemarketstructuralliteratures.Thisessayfocusesonaseriesoftheoriesandempiricalstudiesofliquidity.Firstofall,thisessayexaminessevenliquditiymeasurementsincludingAmihud,adjustedamihud,HLspread,Roll,LOT_Y,turnoverandZeros.Throughcorrelationanalysisandempiricalanalysisofstockreturn,

6、thisessayfindoutthatmostliquiditymeasurementsarehighlycorrelatedbutHLspread,adjusted-amihudandZerosaremoreeffective.Then,thisessayusestheseliquiditymeasurementstoanalyzetheinfluentialfactorsofliquidityonNEEQ.Itisconcludedthattransactionvalues,numberofmarketmakersarepositivelyrelatedtoliquidity

7、,theinsiderlossisnegativelyrelatedtoliquidity.However,whatinfluencemarketvaluesandpricewillbringonliquidityremainsfurtherexploring.Keywords：MarketMaker,NEEQ,Amihud,LiquidityIII万方数据目录前言....................................................