新三板股票定价影响因素的实证研究

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2、lstudyontheinfluencingfactorsofNEEQstockpricing学位论文原创性声明：所呈交的学位论文本人郑重声明，是本人在导师的指导下，独立进行研巧工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体己经发表或撰写过的作品成工作做出重要贡献的个人和集体，均己果。对本文所涉及的研巧；在文中ＫＪＩ明确方式标明。本人完全意巧到本声明的法律贵任由本人承担。特此声明ｆ加ｔＩ学位论文作者签名；祇年Ｉ月案曰学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位

3、论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本，；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版并采用影印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有、缩印权提供目录检索臥及提供本学位论文全文或部分的阔览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部口或者机构送交论克学校可采用影印，或将学位、缩印或者其它方式合理使用学位论文论文的内容编入相关数据库供检索；俱密的学位论文在解密后遵守此规定。切、ｂＩＩ学位论文作者签名；年月曰ＩＩ曰导师签名年Ｉ月：心Ｍｆｃ）摘要自2014年8月引入做市商制度以来，新三板市场迅猛发展

4、。2015年7月，中国证券业协会发布的《场外证券业务管理办法》第二条将场外市场定义为在上海、深圳证券交易所、期货交易所和全国中小企业股份转让系统以外开展的证券业务，这标志着新三板市场摆脱了“非主流”的标签，在中国资本市场占有一席之地。在新三板上市的企业在整个资本市场中的地位也相对有了较大提高，对于新三板股票的市场流通也是非常好的一个信息，为新三板企业的股权融资途径提供了一定的保障。而此时新三板股票价格的确定则受到了更多因素的影响，如何确定新三板股票的价格既要充分考虑企业的融资需要，同时也要结合经典的定价模型，将影响新三板股票价格的有关因素纳入到股票价格的确定

5、过程中去，以更加精确而客观的确定股票价格。本文以新三板市场股票定价的影响因素为研究对象，在广泛阅读相关文献、深入研究各类股票定价理论和模型的基础上，运用定性分析与定量计算相结合的实证分析方法探索新三板股票价格的主要影响因素。文章首先研读国内外相关文献，归纳综述前辈们的研究成果。在参考和借鉴前辈们研究成果的基础上，建立本文的研究思路，为后文展开研究指引了方向；其次，深入研究各类股票定价理论和模型，并结合新三板市场的个别之处逐个分析理论模型的适用性，为构建本文的回归分析模型建立理论基础，同时为后文展开定价影响因素的实证研究做了铺垫；再次，运用主成分分析法、回归分

6、析方法等经济学术领域普遍应用的定量分析方法，通过采集和处理新三板股票的相关指标的数据和宏观经济指标数据，构建的多元线性回归方程并定量方程中各变量的系数，从而分析出各解释变量对被解释变量的影响程度，即各影响因素对股票定价的影响程度；最后，总结本文研究成果，并结合本文研究结论针对新三板现状为政策制定者和市场参与者提出建设性意见，具有一定的现实意义和实践价值。本文重点对规模、市值、盈利、对外投资、宏观环境等五大影响因素使用相对应的替代指标（每股净资产、每股市价、投资资本回报率、总资产增长率、CPI）进行了实证分析。实证分析的结论表明，投资资本回报率和CPI是影响新

7、三板股票定价的最主要的两大指标，即是说盈利因素和宏观环境因素是影响新三板股票定价的主要因素，其中盈利因素的影响程度排在第一位；规模因素、市值因素、对外投资因素虽然也有一定程度的影响，但是影响力度相对较小。在本文的结尾处，结合研究成果的总结，为市场监管层、股票制定者、企业管理者们提出相关建议。关键词：新三板，股票定价，影响因素IAbstractSincetheintroductionofthemarketmakersysteminAugust2014,threenewboardmarketshowedusarapiddevelopment.InJuly2015

8、,ChineseSecuritiesIndustry