我国新三板做市企业定价及其影响因素研究.pdf

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1、硕士学位论文我国新三板做市企业定价及其影响因素研究RESEARCHONTHEPRICINGOFNEWTHREEBOARDENTERPRISESANDITSINFLUENCINGFACTORS刘冰西哈尔滨工业大学2018年6月I国内图书分类号：F832.5学校代码：10213国际图书分类号：336密级：公开金融硕士专业学位论文我国新三板做市企业定价及其影响因素研究硕士研究生：刘冰西导师：张自立副教授申请学位：金融硕士学科：金融所在单位：管理学院答辩日期：2018年6月授予学位单位：哈尔滨工业大学IIClassifiedIndex:F832.5U.D.C:

2、336DissertationfortheMaster’sDegreeinFinanceRESEARCHONTHEPRICINGOFNEWTHREEBOARDENTERPRISESANDITSINFLUENCINGFACTORSCandidate：LiuBingxiSupervisor：A.P.ZhangZiliAcademicDegreeAppliedfor：MasterofFinanceSpeciality：FinanceAffiliation：SchoolofManagementDateofDefence：June,2018Degree-Conf

3、erring-Institution：HarbinInstituteofTechnologyIII哈尔滨工业大学金融硕士专业学位论文摘要我国新三板市场在近年来得到了迅速的发展，受到了投资者广泛的关注。截至2017年年底，新三板挂牌企业数量已经破万，作为我国资本市场金字塔的底基，新三板在我国资本市场发挥的作用也越来越大，同时也反映了我国多层次的资本市场正日渐成熟。我国新三板市场的不断壮大也为新三板的定价提出了更高的要求，寻求合理的新三板企业定价，解决新三板的流动性等等问题都需要引起市场参与者的重视。近年来关于新三板的研究大多集中在对新三板在我国资本市场中

4、地位，以及一些政策理论方面的研究，关于定价以及股票定价影响因素方面的研究基本没有，尤其是基于股票群的研究，在主板市场的研究已经细分到各项单个因素的影响的研究层面，新三板的滞后有着很多的客观因素，首先我国新三板市场非常的年轻，发展年限较短，仅仅有十几年，再者新三板市场规则和其他板块有很大的区别，再加上新三板企业大多为规模较小的小微企业或正处于初创期的高新科技企业，等等这些原因都导致了对于新三板的研究成果非常的少。随着新三板做市制度的出台，新三板两大指数（三板成指，三板做市）的问世，包括各项政治政策的发布更新，对于我们研究新三板市场是一个很好的契机。本文在

5、对新三板市场进行了详细的介绍后，将视角锁定在了更具研究价值的新三板做市企业。为了保证研究结果的客观准确且涵盖面的广泛，本文通过对传统估值体系的分析，选择了实物期权定价法和多因素回归分析法分别从个股和股票群的层面，双管齐下对新三板做市企业的定价及其影响因素进行实证研究。在个股层面采用了实物期权定价模型，在股票群层面采用了多因素回归分析法，并分别对两个层面的实证结果进行分析，然后将两个层面的分析结果结合对比。最后在进行了研究总结的前提下对新三板定价以及如何更好的发展新三板市场提出了相关建议。关键词：新三板；做市商；定价研究；实物期权理论；多因素回归I哈尔滨

6、工业大学金融硕士专业学位论文AbstractChina'sNewThreeBoardmarkethasbeenrapidlydevelopedinrecentyears,receivedextensiveattentionfrominvestors.Asthebaseofourcountry'scapitalmarketpyramid,bytheendof2017,thenumberofcompanieslistedontheNewThreeBoardhasexceeded10,000.TheNewThreeBoardisplayinganimport

7、antroleinChina'scapitalmarket,alsoreflectsChina'smulti-levelcapitalmarketismaturing.TheconstantgrowthoftheNewThreeBoardmarketinChinaputsforwardhigherrequirementsforthepricingoftheNewThreeBoard.SeekingreasonablepricingforNewThreeBoardcompaniesandresolvingtheliquidityproblemsofthe

8、NewThreeBoardallneedtoattracttheattentionofmark