社会资本、产权性质与上市资格——来自中小板ipo的实证证据

《社会资本、产权性质与上市资格——来自中小板ipo的实证证据》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、社会资本、产权性质与上市资格——来自中小板IPO的实证证据1[1]李敏才刘峰中山大学管理学院广州510275摘要：上市资格在我国资本市场是一种稀缺资源。证券市场成立初期，证券主管部门严格控制发行额度和发行家数，资本市场准入证十分紧俏，并且带有十分明显的政策倾向，国企占据了大部分IPO资格；发审制度改革后，主要由券商来推荐企业申请上市，但是券商多为地方政府控股，不可避免地依然卷入政府利益。此外，在目前的核准制下，股票发行审核委员会成为企业进入证券市场的最重要的一道关卡，审核过程中存在不少寻租环节，而发审

2、委委员又主要从中介机构中选举，从而为企业利用发审委社会资本提供了契机。随着中小板的成立，近年来IPO主要集中于中小板，且民营IPO公司大幅增加，因此本文采用中小板成立以来至2010年12月31日止参加中小板过会审核的公司为样本，主要从企业的发审委社会资本的角度，来研究企业上市的影响因素。实证结果表明，若过会时企业拥有中介机构发审委社会资本，则能够提高上市成功率；区分企业性质后发现，民营企业更需要中介机构发审委社会资本。单独检验各个中介机构发审委社会资本的作用时，则发现会计师事务所发审委社会资本能够显著

3、提高上市成功率，律师事务所则没有显著作用。关键词：股票发行审核委员会，社会资本，产权性质，首次公开发行Abstract：ThequalificationoflistingisascarceresourceinChinesesecuritymarket.Inthesecuritymarket’searlydays,thequalificationoflistingwasveryrare,becausethatthesecuritiesregulatoryauthoritycontrolledthequo

4、taofstocksandthenumberofissuers.Thelistingpoliciesareobviouslybiasedinthisstage,resultinginthatstate-ownedenterprises(SOEs)occupiedmostqualificationofinitialpublicofferings(IPOs).Securitiestradersbecamerecommendersofcompanieswhichplannedtobelisted,since

5、theinnovationofthesystemforexaminingandverifyingtheissuanceofsecurities.However,mostsecuritiestradersarecontrolledbygovernment,leadingtogovernmentinterventionduringIPOinevitably.UndertheExaminationandAuthorizedSystem,theStockIssuanceExaminationandVerifi

6、cationCommittee(SIEVC)becamethemostimportantbarrierforcompaniestolist.Therearealotofrent-seekingopportunitiesduringtheexaminationandverification.Furthermore,themembersofSIEVCaremainlyelectedfromintermediaries,offeringchancesforcompaniestouseintermediari

7、es’SIEVCsocialcapital.Inrecentyears,mostIPOfirmsarelistedonthesmallandmediumenterprisesboard(SMEB),andprivateIPOfirmsincreasegreatly.Therefore,weusetheIPOapplicationcompaniesforSMEBduringthefoundationofSMEBto2010-12-31asoursample,andanalyzethefactorstha

8、taffectIPOfromtheperspectiveofsocialcapital.WedocumentthatcompanieswithsocialcapitalwhenexaminedaremorelikelytobeapprovedbySIEVC.Theempiricalresultsalsoshowthatprivatecompaniesaremuchmoredependentonintermediaries’SIEVCsocialcapit