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1、上市公司研究-生产力研究.No.15.2008民营上市公司治理风险研究———以产权和人才为视角李亚(南开大学公司治理研究中心、商学院,天津300191)【摘要】文章在原有民营企业三环治理模型(即产权、人才、资本)的基础上,结合我国目前民营上市公司治理现状,以产权和人才为视角,在理论上深入剖析治理风险产生的机理,以及我国民营上市公司治理风险同治理成本与治理收益之间的动态关系,从而力求建立治理风险的理论架构。并以国内外大量的案例和数据库为依托,同时结合理论架构,建立治理风险的识别和测度体系。最终,力求能够提出切实
2、可行的治理风险控制体系以及实施对策,以指导我国企业实践,改善企业内部治理环境,并能够为我国经济政策制定和实施提供相应的指导,从而有效改善我国整体外部治理环境。【关键词】民营上市公司;治理风险;产权风险;人才风险【中图分类号】F279.245【文献标识码】A【文章编号】1004-2768(2008)15-0044-05一、治理风险研究现状及问题的提出叉持股形成的一股独大的股权结构,是爆发韩国金融危机和主(一)治理风险概念的提出要原因。Lee,P.S.(2000)认为大型财阀的管理集中于创始人家目前国内外学术界对
3、治理风险(CorporateGovernanceRisk)族手中,并由其任命董事,是造成虚弱的公司治理的主因,而虚这一概念还未形成共识,而且对这一概念的阐述涉及较少。一弱的公司治理正是1997年~1998年金融危机的主因之一。La些学者从企业管理角度阐述这一概念,如AndersonGavin,MattPorta(1998)等人对于在新兴国家存在的一股独大问题从股权Orsagh(2004)指出公司内部存在的利益冲突、缺乏经验的管理主义保护方面给出了合理的解释。(3)人才角度,主要集中在董者、过度的投资者利益补偿
4、以及不平等的选举权等。另一些学事会和经理层等高管人员。研究比较多的是董事会兼事会成员者则集中于财务方面,JeanC.Bedard和KarlaM.Johnston(2004)的独立性,特别是在家族制企业中,外部董事以及职业经理人在研究中所提到的治理风险主要是董事会缺乏效率造成的财的引进问题以及人员流失等问题的研究。(4)目前国内外在公务造假的可能性;Yin-HuaYeh和Tstun-SiouLee(2004)以台湾司治理领域的研究正在从原有的治理模式的研究转移到治理上市公司为样本,分析公司治理与财务危机之间关系
5、时也提到评价的研究,国内外很多的研究机构也提出了一些比较有代表了治理风险(CorporateGovernanceRisk)一词。还有学者从公司性的公司治理评价指数。治理的角度来阐述这一概念,李维安(2005)认为公司的治理风(三)研究问题的提出险就是公司治理派生的风险。基于以上的相关的研究现状以及目前我国民营上市公司(二)治理问题的相关研究的治理状况,本文力求通过在理论上将治理问题进行梳理,提目前关于治理问题的研究,主要集中在:(1)家族制的合理出治理风险这一概念,并将治理风险这一概念纳入到治理框架性研究,国
6、内外学者都曾提出了家族治理的相关模型,Patricia.之中;同时,关于治理模式的研究方面,多数还主要是基于发达M.Angus(2005)提出了家族治理的框架模型,即治理准则、政策国家相对比较成熟的治理模式进行研究,而且我国企业特别是及实践模型。李新春、苏琦(2004)从中国家族企业可持续发展上市公司也主要是对这些治理模式进行直接套用,还没有形成的角度提出ESFB模型,对奥申等(2003)提出的SFB模型进行真正适合我国治理特点的治理模式,本文希望能够通过对治理了修正,将资源与约束作为内生变量,增加了企业的资
7、源与约风险的研究对解决这一问题提供一定的参考。束两个变量,即企业治理和企业文化。在此基础上,苏琦(2005)二、治理风险概念的界定以及相关性质又对中国家族企业的可持续性与治理结构进行了实证研究,认(一)治理风险概念的界定为业绩良好的上市家族企业可以寻求改变公司治理结构来促1.治理风险的概念界定。治理风险主要是指由于治理结构进可持续性,业绩较差的上市家族企业则应依靠财务状况的改不合理或治理机制不完善等治理因素引发的公司从战略实施善来促进企业的可持续性。李亚(2006)在分析家族治理时,提到一般管理不能正常运行的
8、可能性。主要表现在资本市场上,出了三环模型,即人才、资本、产权模型,并从三个维度对家族对于民营上市公司而言就是公司的股价的稳定性。因为在某种企业治理结构演进进行了组合分析。(2)股权集中度的研究,比程度上说,公司治理是与企业整体绩效相关的,公司治理效率较有代表性的就是苏启林和欧晓明(2003)认为,家族控制和交高,主要是股东与董事会及CEO和高层管理人员之间利益一【收稿日期】2006-12-27【作
