我国上市公司财务预警的实证分析——以eva和董事会治理为研究视角

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1、我国上市公司财务预警的实证分析——以EVA和董事会治理为研究视角—一■二鱼Empirica1Analysis0fFinancialEarlyWarning0fListedCompaniesinChina—InthePerspectiveofEVAalldBoardGovernance黄亿红’何莹仇丹虹HuangYihongHeYingQiuDanhong(1．南昌大学经济管理学院，江西南昌33003l；2．南昌大学共青学院．江西九江332020)(1．SchoolofEconomicsandManagement，NanchangUniversity，JiangxiNanc

2、hang330031；2．GongqingCollege，NanchangUniversity，JiangxiJiujiang332020)摘要：本文以2012年公布的我国沪深两市A股公司中的38家ST公司(包含*ST公司)为研究对象，运用Logistic回归方法，分别加入所选的传统财务指标、EVA类指标以及董事会治理变量后，一共建立了三个预警模型。结果显示，三次回归的模型判断准确率分别为81．6％、84．20／0和89．5％，表明同时将EVA和董事会治理变量引入财务风险预警模型中是可行并有效的。关键词：财务困境；预警；传统财务指标；EVA指标；董事会治理指标中图分类号：

3、F275；F224文献标识码：A文章编号：1671．4792(2014)09—0l70—07Abstract：Bytakingthe38STcompanies(includingSTcompanies)inChina’SShanghaiandShenzhenstockexchangemarketsin2012astheobject，andbyusinglogisticregressionmethods，thispaperestablishesthreeearlywarningmodelsafteraddinginproperorderthevariablesofthese

4、lectedtraditionalfinancialindicators，EVAcate—goriesofindicatorsandBoardGovernance．Theresultsshowthatthepercentofaccuracyofthreeregressionrood—elswas81．6％，84．2％and89．5％respectively，whichindicatesthatitisfeasibleandeffectivetoaddtheEVAvari—ablesandboardgovernancevariablesintofinancialriskea

5、rlywarningmodelatthesametime．Keywords：FinancialDistress；Warning；TraditionalFinancialIndicators；EVAIndex；BoardGovernanceIn—dicators0引言众所周知一市公司的生存发展关系到多方利益，包括投资者、债权人、政府部门及相关客户等，如果公司发生财务境，那么这些利益相关者的利益将受到不同程度的损害。如果我们能对上市公司的财务困境作出较为准确的预警，同时也能帮助公司★本论文是国家自然基金(编号：71363043)；江西省社会科学研究“十一五”规划项目(编号：8

6、><#004699'>10GL29)；江西省高校人文社会科学研究“十一五”规划项目(编号：GL1153)阶段性成果找出经营过程中出现的问题及相应的解决办法，公司利益相关者就能提前采取及时的防范措施以尽量减少甚至避免损失的发生，使得公司能够健康持续发展。对此，国内外许多学者进行lr大量的研究，产生了相当丰富的成果。但是纵观相关研究文献不难发现，大多数研究文献都是通过利用传统意义t的会计信息选取一定量的财务指标来构建预警模型，较少会考虑到同时加入EVA类指标和董事会治理变量。本文认为有必要将EVA和公司治理结构中的核心——董事会这两个变量作为研究公司财务风险行调整，操作起来是

7、不太可行的，因此，本文在参照预警的新变量，以提高预警能力。董雪雁、汤亚莉(2005)所定的有用性、可获得性、重我1财务困境、EVA、董事会治理的界定要性、可影响性及易理解性5项原则的基础上[6J，根国上市财务风险的一种表现形式为财务困境。大多数据实际情况对一些项目进行调整，在参考相关文献公司西方学者认为：财务困境(FinancialDis~ess，简称的基础上，本文所应用的EVA的计算具体公式中财务FD)也称为“财务危机”(FinancialCrisis)，最严重的各项目表述如下：预警财务困境情况就是企业进入破产。与国外学者的