基于价值视角的上市公司治理研究_以浙江省上市公司为例

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1、公司治理GONGSIZHILI基于价值视角的上市公司治理研究———以浙江省上市公司为例■浙江金华/张洁一席之地。这些都反映了浙江经济发展的活力和浙江经摘要：完善的公司治理可降低企业的交易成本、实现济在资本市场的优秀价值表现。企业价值最大化。公司治理完善与否也是投资者作投资浙江省上市公司与其他省份相比，整体呈现出很高决策的重要依据。在我国，公司治理水平对公司短期绩效的成长性。这些上市公司无疑为浙江省的经济发展和产的影响是立竿见影的，但对公司价值的影响却不明显，说业升级提供了巨大支持。但从另外一方面看，

2、浙江省上明公司治理的结构安排更侧重于以短期绩效为目标。但市公司多以家族企业为主，家族企业的治理虽然也有借鉴国外发达国家的公司治理经验，但是在借鉴的时候难是，过于追逐短期绩效不利于企业长远发展。浙江省上市免会有理解上的偏差，影响治理的效果。因此，浙江省上公司治理的问题也是我国上市公司治理中普遍存在的问市公司只有因地制宜，进行科学地分析，并规范其公司题。基于提升公司价值的视角，完善上市公司治理主要是治理，才能呈现整体的良性成长，从而推动浙江省经济优化股权结构、发展公司治理中介机构。稳步增长。关键词：价值

3、视角；公司治理；浙江省上市公司治理二、基于价值视角的公司治理现状；建议DOI:10.16517/j.cnki.cn12-1034/f.2017.09.010（一）基于价值视角的公司治理1.公司治理的涵义狭义的公司治理要解决的是股东与经营者之间的代理问题。因此，公司治理被认为是企业的所有权安排，即在股东和经营者之间合理地配置权利和相应的责任，使股东能够最大化自己的投资报酬。广义的公司治理将治理主体扩展到企业的利益相关者。因此，从广义上讲，公司治理是为了保证以股东为主体的利益相关者利益最大化的一种制度安

4、排。2.基于价值视角的公司治理基于价值视角的公司治理，是将企业价值最大化这一财务管理目标的实现贯穿于公司治理的始终，包括正一、引言确的公司治理结构设计，同时使得基于价值视角的公司近年来，国美控制权之争、阿里巴巴海外上市等事治理处于正常的经营之轨。件不断引发人们思考如何提升公司的内部治理能力，并对任何企业而言，能够获得生存和发展才是其第一且对境内外治理规则差异与创新进行探讨。席卷2016要务，而实现这一目的就要不断创造和提升企业价值。年全年的保险资金举牌风潮，更是对现代公司治理提出企业经营产生的利润是

5、企业价值增长的主要来源，并受了新的挑战。企业核心竞争力的影响。而一种完善的公司治理机制将我国资本市场经过20多年的发展，在国民经济发进一步激发企业的价值增长及创造能力。按照新制度经展中发挥了与日俱增的重要作用。民营经济也逐渐成为济学的观点，公司治理是一项正式的制度安排，并将影我国经济新的增长点。特别是浙江企业尤为引人瞩目。响着公司管理层，决策层和其他利益攸关者对实现公司中小企业板和创业板的上市公司中浙江企业更是占了价值最大化的态度。不同的态度会给公司价值带来完全26/2017年第9期不同的影响。产权

6、角度看，无论是股东和债权人对企业剩余财产的（二）基于价值视角的绩效评估指标体系索取权，还是股东对企业控制权的安排，财务管理方面从公司财务的角度看，公司绩效是评价公司治理效的内容都是其核心部分。因此，不同的公司治理结构设率的非常关键的指标。基于价值的绩效评价指标有很计会导致不同的财务治理结果，进而导致不同的价值创多，如投资现金流收益率（CFROI）、股东总收益率造效果。（TSR）、经济增加值（EVA）、经济利润（EP）、股东价值增三、浙江省上市公司治理现状值（SVA）等。传统的会计指标在反映企业创造的

7、价值时是存在一些缺陷的。同时，也有许多研究使用市净率、股（一）股东治理票的收益率、托宾Q值等作为公司绩效的评价指标。股东以自身在企业中所占有的股份来体现其地位。目前，在我国并不完善的资本市场，投机而不是价值股东所持有的股份并不能反映公司的运营情况，但作为投资的更多存在，使得股票价格并不能真正反映公司的公司存在和公司治理结构存在的基础，基于股权的公司实际价值。因此，采用传统的一些会计和财务指标对公司治理机制也可以影响企业价值。股权结构会通过股权构绩效进行评价时，研究结果与实际情况有可能产生一定成属性、

8、股权集中度和内部人持股等机制对公司治理产程度上的偏离。因此，任何指标评价都不能尽善尽美地去生影响。满足公司的管理需要及其评价。价值管理者应根据公司根据国泰安数据库的统计，截至2016年9月30的成长性、规模等来构建有效的绩效评估指标体系。日，浙江省301家上市公司控股股东为私营企业的占（三）基于价值视角的公司内部治理结构40.89%，实际控制人为国内自然人的占73.64%。浙江省企业的终极目标是实现价值最大化，企业所有的制上市公司第一股东持股比例平均值达33.77%，