中国投资公司对美国黑石的投资研究

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1、AthesissubmittedtoZhengzhouUniversityforthedegreeofMasterCaseResearchfortheInvestmentofCICtoBiackstoneGroupByJifangWangSupervisor：Prof．ZhiminGenMasterofFinancialBussinessSchoolMay,2013学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其

2、他个人或集体已经发表或撰写过的科研成果。对本文的研究作出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本声明的法律责任由本人承担。黜姗：础骂吼加／≥年么月7日学位论文使用授权声明本人在导师指导下完成的论文及相关的职务作品，知识产权归属郑州大学。根据郑州大学有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留或向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅；本人授权郑州大学可以将本学位论文的全部或部分编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或者其他复制手段保存论文和汇编本学位论文。本人离校后发表

3、、使用学位论文或与该学位论文直接相关的学术论文或成果时，第一署名单位仍然为郑州大学。保密论文在解密后应遵守此规定。学位论文作者：五坷茧骘日期：2刀／弓年6月／日摘要改革开放以来，国际贸易的双顺差使我国积累了大量的外汇储备。2012年，我国的外汇储备达3。2万亿美元，位居全球之冠。巨额的外汇储备为我国保持汇率稳定、平衡国际贸易收支、提高国际清偿力提供了有力保障，然而，持续增加的巨额外汇储备不仅加剧了国内金融市场流动性过剩的局面，制约了央行货币政策的独立性，加大了宏观经济政策内外平衡的压力，更增加了存量管理和运

4、用的难度。为改善我国的外汇储备经营效率低下的情况，同时顺应国际上主权财富基金兴起的潮流，2007年中国的主权财富基金——中国投资有限公司成立，这标志着我国外汇储备管理由被动式管理转向主动式管理。2008年金融危机席卷全球，美元贬值，我国外汇储备保值增值的要求更加迫切，解决主权财富基金的运营效率问题迫在眉睫。在详细介绍2007年中投公司投资美国黑石的投资过程和投资效果的基础上，对该案例作深入分析，总结中投公司在此次投资中暴露的六大问题，包括投资目标定位不清、市场判断失误、前期调查未尽职、投资决策流程不规范、投

5、资方式选择不当和投资后续效应考虑不周，并对这六大问题逐一作了阐释和说明。该案例中所暴露的问题，其根本症结在于中投公司投资运营机制的缺陷。对于这些存在的机制缺陷，目前仍存在三大突出问题包括公司治理过于行政化、信息披露机制不完善、投资绩效评价体系不完善。基于对中投公司投资黑石案例的实证分析，最终提出投资目标定位、人才建设、自营能力、操作透明度四个维度的思考和建议，以期为中投公司现有问题的解决和未来发展有所助益。关键词：中国投资公司美国黑石主权财富基金IAbstractSi】∞eC}liIla．sreforman

6、dopeningup，thedoublesurplusofinternationaltradehasaccumulatedalotofforeignexchangereservesinourcountry·Ourcountry’sforeignexchangereservesreached$3．2trillionin2012，whichmadeChinabecomenleonet11atholdthemostforeignexchangereservesintheworld．Hugeforeignexcha

7、ngereservesprovidesapowerfulguaranteeforllStokeepthecurrencystable'balanCei11te衄atiollaltradebalance，improveinternationalsolvency·However,continuinggrowthofthehugeforeignexchangereservesnotonlyaggravatedtI：屺sitIlationof也edo姐屺sticfinancialmarketliquidity，re

8、strictedtheindependenceofcentralbank’Smonetarypolicy，increasedthemacroeconomicpolicypressureOtkeepinginternalandexternalbalance，butalsoincreasedthedifficultyofmanagingforeignexchangereserves．Inordertoimprovet