私募股权投资对我国创业板上市公司绩效影响的研究

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1、学校代码10125专业代码020204硕士学位论文题目私募股权投资对我国创业板上市公司绩效影响的研究姓名王秋影专业金融学研究方向金融工程所属学院财政金融学院指导教师杨秀昌二〇一五年六月十六日UniversityCode10125MajorCode020204ShanxiUniversityofFinance&EconomicsThesisforMaster’sDegreeTitleAStudyofPrivateEquity’sImpactontheCompanyPerformanceoftheCompaniesListedonGEMNameW

2、angQiuyingMajorFinanceResearchOrientationFinancialEngineeringSchoolFinanceTutorYangXiuchangJune16,2015学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究所做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者签名：日期：年月日学位论文版权使用授

3、权书本学位论文作者完全了解学校有关保管、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权山西财经大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于保密□，不保密□。在年解密后适用本授权书。（请在以上方框内打“√”）学位论文作者签名：指导教师签名：日期：年月日日期：年月日山西财经大学硕士学位论文摘要随着中国经济的逐步发展与完善，我国私募股权投资（PrivateEquityInvestment，PE）的发展

4、水平也在不断深化。自2009年10月我国创业板市场正式启动以来，PE已经成为中小企业重要的融资手段，创业板上市公司中有私募股权投资参与的公司的比例不断增加。国外许多研究结果表明，PE的介入会对企业的价值、绩效等产生实质性的正面效应，而且能够帮助企业规范其治理结构，提高经营能力。但是我国的私募股权投资市场发展起步较晚，且相关的政策指引、法律法规及市场配套都不够健全，因此国外的研究成果是否适用于我国的资本市场还有待深入研究。本文结合我国实际情况，从理论分析及实证分析两个角度研究了PE的介入对创业板上市公司绩效产生的影响。通过理论分析初步得出了私募

5、股权投资的参与对公司经营能力的提升有积极促进作用的结论。首先，PE的介入能够解决公司经营过程中产生的委托代理问题，拓宽公司融资渠道，不仅为企业提供运营资金，而且还提供投资项目需要的管理、财务、战略规划等服务；其次，PE能帮助企业完善公司股权结构，提高企业的核心竞争力，在很大程度上解决了企业发展过程中所面临的问题；最后，PE能够协助目标企业建立合理的约束机制和激励机制，促进公司治理状况的改善及董事会运作能力的提升，进而提高公司经营能力和绩效水平。本文以在我国创业板上市的400余家公司为研究样本，随机选取其中的60家作为研究对象，其中30家有私募

6、股权投资背景，30家无私募股权投资背景，将因子分析法和多元回归分析相结合进行实证研究。通过描述性统计分析可以看出，有私募股权投资介入的公司，总资产收益率、净资产收益率、营业收入同比增长率、资产总计（相对年初增长率）、流动比率和速动比率等绩效衡量指标整体表现较好；多元回归结果表明有PE背景的创业板上市公司的收益能力、成长能力及抗风险能力要比没有PE背景的公司好，其公司整体发展状况优于无PE背景的公司，从而进一步得出PE的介入确实可以提高公司绩效水平的结论。可以说，私募股权投资是实现投资者和公司目标双赢的好办法。在理论分析和实证分析结果的基础上，

7、文章最后提出了对我国发展私募股权投资提高公司绩效的展望，由于我国的私募股权投资仍处在发展阶段，因此还存1私募股权投资对我国创业板上市公司绩效影响的研究在许多的问题和不足，只有不断提高我国PE的发展水平，才能发挥其优势，帮助企业提高绩效水平。关键词：私募股权投资，创业板，绩效评价，公司绩效2山西财经大学硕士学位论文ABSTRACTAsChina'seconomycontinuestodevelopandimprove,thelevelofdevelopmentofChina'sprivateequityinvestment(PE)isdeepe

8、ning.Sincethegrowthenterprisemarket(GEM)waslaunchedonOctober31,2009inourcountry,PE