私募股权投资对创业板上市企业影响实证的研究

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3、以第一批上市的28家企业来看，其中具有私募股权投资的企业有19家，占比68%。与此同时，创业板上市企业也孕育成“三高”（高股价、高市盈率和高募集资）的创业板公司。在此背景下，私募股权投资对创业板上市企业的影响引起人们的关注。根据认证监管模型的主要思想：VC/PE机构具有识别好项目的能力，因此VC/PE持股将被作为IPO公司的认证，也就是向公众传递公司具有良好前途的信号，此外，VC/PE机构为了实现获利的目的，也会较好的发挥对被投资企业的监管作用，实现企业的价值增值。而与认证监督理论相对应的是哗众取宠模型，该模型认为

4、，风险投资机构迫于名誉以及利益的需求会促使被投资企业尽早上市，原因主要有两个：一是好的名誉是吸引投资者的有效途径，VC/PE机构为了吸引更多的投资者，会采取各种手段提高自己的名誉，其中也包括急于向外界证明自己的能力，在这样的情况下，会急于求成将还没发展成熟的企业推上IPO的市场；二是IPO是能实现最大收益的退出方式，为了获得超额的收益，促使VC/PE机构会尽快将被投资企业推上市以实现退出。在未能发挥认证监管作用的同时，从长远来看，这种将不成熟企业硬推上创业板板市场的行为还会导致在未来的发展中，上市企业价值的急剧下滑

5、，影响企业的正常发展。本文根据以上两个理论模型分别提出假设，选取2009年10月30日（创业板开市之日）到2010年12月31日之间在深圳证券交易所创业板上市的153家企业，其中一只股票上市前被撤回（苏州恒久300060），剔除这只股票后以152家创业板上市企业为研究样本，并且通过均值比较和多元回归分析的方法进行分析，实证研究结果表明，私募股权投资机构并未发挥自己的认证监管作用，反而存在严重的趋利性，因此，导致企业在IPO后个方面的表现均逊色于没有私募股权投资支持的企业。I中文摘要关键词：私募股权投资创业板IPO抑

6、价率市场表现IIAbstractAbstractIn2009afterthelaunchofthegemmarketinChina,theprivateequityIPOexitisopened,inmakemoneyeffectleads,theprivateequityinvestmentofthepre-ipoprojectishotinourcountry,somefreshmenofventurecapitalinstitutionsinoculation.OccursinthePEmarketforpr

7、ojectsandhighPEvaluationflying,thePEmarkethasbecomea"crazy"market,withonlythefirst28companieslistedontherun,withprivateequitycompanieshave19,accountedfor68%.Gemlistedcompanies,meanwhile,alsogavebirthtothe"threehighs"(highprice,highp/eratio,highraise)thegemcomp

8、anies.Underthisbackground,theprivateequityinvestment'sinfluenceonthegemlistedcompaniesarousedpeople'sconcern.Accordingtothecertificationregulationmodelofmainideas:VC/PEinstitutions