私募股权投资对创业板上市公司现金股利政策的影响

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1、？学校代码：１０３７８分类号；Ｆ２７５．５密级：４＾槪射侣？ＡＮＨＵＩＵＮＩＶＥＲＳ打ＹＯＦ円ＮＡＮＣＥ＆ＥＣＯＮＯＭＩＣＳ硕±学位论文私募股权投资对创业板上市公司。现金股利政策的影向作者姓名：王丽丽２０１４２２１２２１１学号：学位类别．：管理学硕±学科专业：会计学研究方向：会计理论与方法导师姓名及职称：裘丽姪教授二〇－六年十二月一甫．、部Schoolcode：10378Security：Classification：AStudyofPrivateEquity’sEffectont

2、heDividendPolicyoftheCompaniesListedonGEMStudentID：20142212211Name：WangLiliDegreecategory：MasterofManagementTheprofessionalname：AccountingResearchdirection：AccountingTheoryandMethodTutor’sname：ProfessorQiuLiyaDecembe,2016学位论文独创性汚明：本人郑重声明本人所呈交的学位论文，是在导师的指导下，独立进行研究所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本

3、论文不含任何其他个人或集体己经发表或撰写的作品，也不包含为获得安徽财经大学或其他教育机构的学位或证书所使用过的材料。对本文的硏究做出重要贡献的个人和集体，均己在文中标明并表示了谢意。本声明的法律后果由本人承担。＾王＾＾论文作者（签名王兩雨１。乂年｜月日学位论文使用授权书本论文作者完全了解学校关于保存、使用学位论文的管理办法及规定，即学校有权保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权安徽财经大学可将本学位论文的全部或部分内容编入学校有关数据库和授权学校研巧生处与中国知网和万方数据签订收录协议及收录

4、并由作者本人享有、承担相应的权利和义务，也可Ｗ采用影印、缩印或扫描等复制手段保存或汇编本学位论文。法：保密学位论文，在解密后适用于本授权书。作者签名：壬１内右年片月巧日兩雨私募股权投资对创业板上市公司现金股利政策的影响摘要私募股权投资最早起源于二十世纪四十年代末的美国，八十年代中期出现在中国。经过几十年的迅猛发展，截止至2015年末，私募股权投资机构活跃数目在我国已超过10000多家。依据清科集团旗下私募通数据显示，2015年中国私募股权投资市场共发生投资案例2845起，投资金额达到3859.74亿元人民币，投资规模保持稳定增长。上市公司通过定向增发

5、等融资方式引入私募股权投资，一定程度上削弱大股东对公司的控制权；同时私募股权投资通过影响公司治理机制继而影响上市公司现金股利政策。众所周知，创业板主要是以中小型高科技企业为主，具有经营高风险高且现金股利发放偏高的特点，本文试图分析私募股权投资是否影响创业板上市公司现金股利政策；如何影响创业板上市公司现金股利支付倾向；如何影响创业板上市公司现金股利支付率，同时结合私募股权投资的背景、联合投资、持股比例、声誉等特征考察进行相关分析，希望能为公司管理层、私募股权投资机构以及政策制定者行为提供参考价值。本文采用规范分析与实证检验相结合的方法。全文六个部分，首先介绍文章的研究背景与

6、研究意义，对研究思路和拟解决的问题进行阐述。第二部分对国内外已有文献进行梳理与总结，阐述与本题相关的基本概念与理论基础；第三部分从私募股权投资特征视角阐述PE对创业板上市公司现金股利政策的微观因素影响，并分析PE是通过何种途径影响创业板上市公司现金股利政策，为实证研究奠定理论基础；第四部分主要是介绍本文研究假设及研究所运用的主要变量，同时阐述本文选择创业板为研究对象的理由。在此基础之上，借鉴王化成（2007）、王会娟和张然（2014）年的做法，构建二元Logit模型和多元线性回归模型。第五部分实证分析首先利用整理过的相关数据检验私募股权投资对现金股利支付倾向以及现金股利支

7、付率的影响，其次检验私募股权投资特征对现金股利支付率的影响。并对实证结果进行相关分析；第六部分是对实证结果的归纳总结。通过实证检验，本文得出以下结论：（1）相对于无PE参与的公司，有PE参与的公司更倾向于分配现金股利且现金股利支付率较高；（2）外资背景PE对所参与的公司现金股利支付率影响不显著；（3）PE持股比例越大，所参与的公司现金股利支付率越高；（4）相对于PE单独投资的公司，PE联合投资的公司现金股利支付率较高；（5）相对于低声誉PE参与的公司，高声誉PE参与的公司现金股利支付率较高。依据研究结论，本文提出相关政策性建议