基于实物期权理论的企业价值模型研究.pdf

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1、分类号——UDC．．．．．．．．．．．．．．．．．．。．．．．．．．．．——y812897密级——学校代码!Q璺12一武鹾_理歹大署学位论文题目基王塞物翅拯理迨数全业盆值槿型型窥英文题目险幽业盟必幽随地巡她逝研究生姓名睦厶．塑一⋯⋯．．姓名魏建国职称塑攫学位——指导教师单位名称经迸堂陵邮编_璺兰QQ五二⋯⋯。．一姓名——职称——学位副拊刹币单位磊二二二赢磊申请学位级别亟±学科专业名称凰逝贸星堂论文提交日期学位授予单位答辩委员会主论文答辩日期韪喜蔽堑I鲤鱼毖2005年11月摘要企业是社会经济的主体，它们的能力——特别是价值创造能力大小很大程度上决定一个国家的宏观经济实力。

2、所以，当今社会的众多市场经济国家中，无论是居民个人，还是政府机构，都{}常关心身边企业能给社会带来多大的价值，尤其是金融市场建立完善之后，企业价值问题更成为经济社会的核心焦点。而在我国，随着改革开放活动的不断深入，经济模式实现由传统的计划经济向社会主义市场经济蜕变之后，有关企业价值问题的讨论也越来越热烈。在企业价值的理论上，尽管国内外迄今为止已经从多个角度进行了广泛的研究，并且已产生了众多成果，但目前仍然不能断言企业价值理论已经十分成熟，传统的理论仍然不能完全解释和解决现实经济中存在的问题和难题。而笔者在学习传统企业价值理论时，发现迄今为jr，居然还没有一个模型完全揭示

3、出企业价值的运动变化特点。为此，本文的研究便从分析传统企业价值模型中不足点出发，借助或有债权理论、贝尔曼动态规划理论以及数值分析方法，致力于寻找一个能体现企业价值变动特征及评估功能的企业价值新模型。本文共分为四章内容：在第一章节分析了企业价值的研究背景、意义以及国内外对企、Ip价值研究的现状，并明确本文的研究思路；第二章论述企业价值的有关基本理论，对企业价值的内涵做出界定，详细介绍企业价值的来源、影响因素及其特性；第三章介绍企业价值的一些传统模型，并分析他们的利弊与现实问题；第四章是本文的核心内容，主要从企业价值的变动特征上进行讨论，并试图建立一个企业价值新模型，并用数

4、值法对模型里面的参数进行分析。通过四章内容的分析论述，主要得出以下研究结论：(1)企业价值的变化具有马尔科夫性，所以，企业当前决策与企业未来环境的变化都将影响企业未来收益。(2)企业的价值可以看成是明项目(已投入项目)和暗项目(投资机会)的综合。投资机会对企业价值的影响同样不能忽视。(3)传统企业价值模型角度不一，且都没有反映出企业价值中的投资机会价值。关键词：企业价值模型不足随机变动期权改进ABSTRACTAswealllcdlOW，enterprisesarethebodyofeconomv，andtheircapabilities，especiallytheirc

5、reativecapabilities，atahighdegreedeterminesacountrySmacro．economicstrength．Therefore，inmanymarket-orientalcountries，boththeresidentandgovernmentareconcernedabouthowmuchvaluetheenterprisesaroundthemcouldbringtotheirsocieties．Particularlyafterthefinancialmarkethasbeenestablishedperfectly,t

6、heproblemaboutenterpriseSvalue(EV)becomeseconomicsocietySfoCUS．Inchina，withtheopeningreformgoingon，thetraditionalplannedeconomymodehaschangeddramaticallyintothesocialisticmarketeconomymode；theissueofEVbecomesmoreandmorehot．However,referringtothetheoreticstudyofEVthereareaplentyofachievem

7、ents．butitiSstilla10ngwaytowardstheperfecttheoryaboutit．TraditionaltheoryiShardtoexplainandtacklethedifficultiesoccurinthereality．Furthermore，theauthorfoundthereisnomodeltorevealthecharactersaboutEV．ThispaperisbasedonthedeficiencyabouttraditionalEVmodel，utilizingtheoretic