基于实物期权理论的互联网企业价值评估研究

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1、硕士学位论文基于实物期权理论的互联网企业价值评估研究RESEARCHOFTHEINTERNETENTERPRISEVALUEASSESSMENTBASEDONREALOPTIONTHEORY曹凌云哈尔滨工业大学2015年6月国内图书分类号：F275.4学校代码：10213国际图书分类号：658.149.5密级：公开硕士学位论文基于实物期权理论的互联网企业价值评估研究硕士研究生：曹凌云导师：钱国明申请学位：管理学硕士学科：管理科学与工程所在单位：管理学院答辩日期：2015年6月授予学位单位：哈尔滨工业大学ClassifiedIndex:F275.4

2、U.D.C:658.149.5DissertationfortheMasterDegreeinManagementRESEARCHOFTHEINTERNETENTERPRISEVALUEASSESSMENTBASEDONREALOPTIONTHEORYCandidate：CaoLingyunSupervisor：Prof.QianGuomingAcademicDegreeAppliedfor：MasterofManagementSpeciality：ManagementScience&EngineeringAffiliation：Schoolof

3、ManagementDateofDefence：June,2015Degree-Conferring-Institution：HarbinInstituteofTechnology哈尔滨工业大学管理学硕士学位论文摘要近年来，以信息技术为基础的互联网企业飞速发展，互联网经济的出现正在逐步改变我们的生活以及传统商业模式，并对传统行业产生巨大冲击，“互联网+”的模式随之诞生。如此环境之下，不可避免的要对互联网企业进行价值评估。但是，通过分析研究已有互联网企业价值评估方法，并且结合互联网企业自身的独特性，不难发现现有互联网企业价值评估方法无法准确的体现其

4、价值。本文试图通过理论与实践相结合的研究方法构建一个更为全面、完善的互联网企业价值评估模型。本文首先分析了互联网企业的特点以及现有互联网企业价值评估方法的缺陷，发现自由现金流量折现法依旧是企业价值评估的基础所在，但是其不能够体现互联网企业的潜在价值和非财务因素所带来的价值；在此基础之上，本文针对其局限性，结合实物期权理论的优点，利用现金流量折现法确定企业现有业务的价值，利用实物期权理论对企业潜在价值进行评估，如此，就将企业价值分为两部分，即现有业务价值和潜在价值；然后，将非财务因素评价指标引入价值评估中，利用层次分析法以及专家打分法等构建非财务指

5、标调整系数，对企业的整体价值进行调整，得到更为精确的互联网企业整体价值；至此，本文以现金流量折现法、实物期权理论以及非财务指标为基础构建了互联网企业价值评估模型。最后，本文以腾讯公司等上市互联网企业为例进行实证研究，以此验证模型有效性。关键词：互联网企业；价值评估；现金流量折现法；实物期权；非财务因素I哈尔滨工业大学管理学硕士学位论文AbstractRecently,therapiddevelopmentofInternetenterprisebasedoninformationtechnologyledtotheemergenceoftheIn

6、terneteconomy,asaneweconomicform,itwasgraduallychangedourlifeandthetraditionalbusinessmodel,haveatremendousimpactontraditionalindustries.Theappearanceof“internet+”ledtoassessthevalueofInternetenterpriseisactuallyneeded.DuetotheuniquenatureoftheInternetenterpriseleadtotheexist

7、inginternetenterprisevaluationmethodscannotaccuratelyreflectitstruevalue.ThispaperattemptstobuildamorecomprehensiveandbetterInternetenterprisevaluationmodelthroughtheoryandpractice.ThispaperanalyzesthecharacteristicsofInternetenterpriseandtheapplicabilityoftheexistinginternet

8、enterprisevaluationmethods,recognizingDiscountedCashFlowTechniqueiss