我国中小板上市公司股权再融资偏好及绩效研究

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1、分类号UDCF230657密级垒匠编号10299S1019Q2鱼@江薛大擎硕士学位论文我国中小板上市公司股权再融资偏好及绩效研究THESTUDYONTHEEQUITYREFINANCINGPREFERENCEANDPERFORMANCEOFLISTEDCoMPANIESONSMEINCHINA指导教师姓名隆壬副塾拯学生姓名王塞嬗申请学位级别亟±专业名称会过堂论文提交日期窒Q!兰生垒旦论文答辩日期垄Q!圣生鱼旦学位授予单位和日期江菱太堂垒Q!墨生鱼旦二。一三年六月独创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已注明引

2、用的内容以外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果，也不包含为获得江苏大学或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均己在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者签名：王乏婧土口伤年易月／矿日学位论文版权使用授权书江苏大学、中国科学技术信息研究所、国家图书馆、中国学术期刊(光盘版)电子杂志社有权保留本人所送交学位论文的复印件和电子文档，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。本人电子文档的内容和纸质论文的内容相一致，允许论文被查阅和借阅，同时授权中国科学技术信息研究所将本论文

3、编入《中国学位论文全文数据库》并向社会提供查询，授权中国学术期刊(光盘版)电子杂志社将本论文编入《中国优秀博硕士学位论文全文数据库》并向社会提供查询。论文的公布(包括刊登)授权江苏大学研究生处办理。本学位论文属于不保密口。学位论文作者签名：≥力，≥年占月?矿日≥蠲指剥币虢仍彳沙f)年占月l淄江苏大学硕士学位论文摘要随着中国证券市场的发展，上市公司再融资在总融资规模中所占比重越来越大，其所筹集的资金能够推动上市公司的持续发展。上市公司的再融资方式主要有债权再融资和股权再融资，其中股权再融资主要有配股和增发新股。与国际成熟资本市场不同，我国上市公司存在着明显的股权再融资偏

4、好现象。近年来中小板发展速度远远超过主板市场，逐渐成为资本市场的一支新生力量，一定程度上缓解了我国中小企业融资难的问题。因此，本文选取我国中小板上市公司作为研究对象。目前，国内学者对我国上市公司表现出的股权再融资偏好和融资绩效低下的研究结论基本一致，但大多研究集中在股权再融资偏好产生的原因，或融资结构与绩效低下的关系，或股权分置与绩效低下的关系，对于股权再融资偏好与融资低效之间关系的研究则较少。文章首先回顾了融资理论和能解释融资偏好的相关理论，分析了MM理论、权衡理论、啄食顺序理论、公司控制权理论、资本结构变化假说、信息不对称理论、自由现金流量理论和时机窗口理论。目前

5、，中国仍然属于新兴的市场，制度仍然不完善，相关机制也不健全，因此，并不是所有的再融资理论都能对我国特殊的资本市场做出很好的解释。通过理论研究发现，信息不对称理论、自由现金流量理论和时机窗口理论适用中国目前的制度背景，对中国的特殊情况有着实际的指导意义。之后，本文通过对比分析2007年和2008年实施增发的上市公司的绩效变化差异，再根据2007年实施增发的上市公司在再融资前后五年的绩效与同期全体中小板上市公司绩效的对比分析，得出结论：我国仍然存在股权再融资偏好；我国中小板上市公司股权再融资偏好会导致绩效低下。然后通过多元回归模型，对影响净资产收益率的因素进行实证分析，发

6、现现金比率、资产负债率与净资产我国中小板上市公司股权再融资偏好及绩效研究收益率呈显著正相关，而营业收入增长率与净资产收益率呈显著负相关。在文章最后，通过分析本文的研究结论，给出一些建设性意见：政策创新；严格控制资金投向，提高资金的利用效率；大力发展机构投资者；建立管理者激励机制；发展和完善中国公司债券市场。关键词：中小板，股权再融资偏好，增发新股，绩效江苏大学硕士学位论文ABSTRACTWiththedevelopmentofChina’Ssecuritiesmarket，thepercentageoflistedcompaniesrefinancingintotal

7、financingismoreandmorebig，andthefundsraisedcanpromotethesustainabledevelopmentoflistedcompanies．Thewaysoflistedcompaniesrefinancingmainlyhavethecreditor’Srightsrefinancingandequityrefinancing，andtheequityrefinancingmainlyhasallotmentofsharesandsecondaryofferings．Unlikeinternati