上市公司股权再融资偏好的区域差异研究

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1、学校代码：１０２７０：Ｆ２９３．３分类号学号：１３２２００５０３上善作絶夫寒硕±学位论文－．＇■Ｉ上市公司股权再融资偏好的区域差异研究学院：商学院专业；国民锋济学研究方向：公司金畐屯硏究生姓名：郭倩指导教师：刘江会完成日期：２０１６化６月学位论文独创性声明本论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。论文中除了特别加ＵＵ示注和致谢的地方外，不包含其他人或机构已经发表或撰写过的研究成果。其他同

2、志对本研究的启发和所做的贡献均已在论文中做了明确的声明并表示了谢意。＂论文作者签名；日期：兴月３日＾＾／知论文使用授权声明本人完全了解上海师范大学有关保留、使用学位论文的规定，目Ｐ：学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅和借阅；学校可Ｗ公布论文的全部或部分内容。，可Ｗ采用影印、缩印或其它手段保存论文保密的论文在解密后遵守此规定。论文作者签名日期：１＾：＾知＾月３日导师签名：日期：年月日＾Ｉ论文题目：上市公司股权再融资偏好的区域差异研究学科专业：

3、国民经济学学位申请人：郭倩指导教师：刘江会摘要股权再融资(seasonedequityoffering,SEO)是指初次股权融资(也称首次公开发行，IPO)以后的再融资，上市公司实施了初次股权融资之后，在需要大量的现金来满足新项目融资需求或者扩大再生产的时候，再次通过发行股票的方式进行融资的行为。西方现代的“优序融资理论”在发达国家资本市场早已被普遍证实和接受，然而在我国的上市公司融资结构中却出现了“悖论”的现象，我国上市公司存在强烈的股权再融资偏好这一事实已经被国内外许多专家和学者的大量研究成

4、果所证实。2015年以来，我国A股市场共有221家公司首发上市，有过定增重组的事件发生的上市公司超过250家，它们的资金筹集规模，远超IPO的融资规模。2014年A股市场IPO和再融资规模分别为613亿元和4882亿元；虽然2015年因为股市异常波动，IPO受限，但IPO和再融资规模却分别达到1406亿元和9144亿元，融资规模继续扩大；相关人士预测2016年股权融资规模还会继续扩大，IPO和再融资规模可能会分别达到4000亿元和1万亿元。由此可见，股权再融资已成为上市公司重要的资金来源渠道。我

5、国地大物博，国土的辽阔也造成了全国范围内经济发展的不平衡，不同地区内的上市公司的治理、业绩等都存在巨大的差异，这种差异其中就包括对股权再融资偏好程度的不同。本文通过两种聚类分析分别将全国划分成了三大区域，第一类是东部沿海地区的一些省市；第二类包括中部和少数东北地区的省市；第三类是西部和少数中部地区。通过分析三大区域内上市公司的股权再融资的情况，得到以下结论：（1）不同区域内上市公司的股权融资次数存在显著差异，分布特征有如下规律，即东部沿海地区的上市公司其股权再融资次数最高，中部和少数东北地区的上

6、市公司的融资次数次高，而西部和少数中部地区的上市II公司股权再融资次数最低。（2）上市公司的股权再融资规模占比也同样存在显著的区域差异，按照东部沿海、中部以及西部的一、二、三类区域的顺序，股权再融资规模占总资产的比例呈依次递减的规律。（3）结合以上两点结论，可以认为我国上市公司股权再融资偏好存在显著的区域差异，在经济最发达的东部沿海省市，由于上市公司的股权集中度较高，公司财务能力状况较好，该区域内上市公司股权再融资的偏好程度最高；在经济发展次之的中部及东北地区的上市公司，由于股权集中度较第一类地

7、区的公司低，公司财务能力较第一类地区差，其股权再融资偏好程度次之；而在经济发展最落后的西部和少数中部地区省市，上市公司的股权再融资偏好程度最低。（4）除验证了本文的测试变量——区位因素外，本文同时也证实了上市公司股权再融资偏好的其他影响因素对上市公司融资偏好的影响，结果显示公司规模越大，自由现金流越多，净利润增长率越高，第一大股东持股比例越大，上市公司的股权再融资偏好程度越高，这与一些学者的研究一致。关键词：股权再融资偏好；增发；配股；区域差异论文类型：应用研究IIIAbstractEquity

8、financing(seasonedequityoffering,SEO)referstotherefinancingaftertheinitialequityfinancing(alsoknownasaninitialpublicoffering,IPO)oflistedcompanies.Whenalargeamountofcashneededtomeetthefinancingneedsofnewprojectsorexpandedreproduction,thecompanieswill