【5A文】私募股权基金实务.ppt

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1、私募股权投资基金2第一部分PE如何赚钱1.PE的核心本质2.PE的盈利模式3.PE的盈利过程4.PE的发展前景1.PE的核心本质PE的三大核心本质：——合法集资：投资者人数不超过《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国合伙企业法》规定的上限，即为合法；——资本运作：用明天的钱干今天的事，用别人的钱干自己的事；——买卖企业：PE并不经营具体的产品，而是发现有成长性的企业，把企业当产品来买卖从中获利。传统企业的利润率以百分比计算，PE的利润率以倍数计算。32.PE的盈利模式与传统的经营理念不同，私募股权基金并不经营具体的产品，而是发现有成长性的企业，把企业当产品

2、来买卖从中获利。私募股权基金购买企业，运营几年之后，将手中股权转卖他人或通过IPO公开上市后套现。无论哪种方式，其最终目标都是将企业出售以获取利润，从而产生高于其它领域的回报。私募股权基金之投资回报率高得惊人。中国私募股权投资回报甚至会超出10倍。例如，2002年9月，摩根士丹利等3家投资公司以5亿元投资蒙牛乳业，在蒙牛乳业上市后获得约26亿港元的回报；2003年，新加坡政府投资公司和中国鼎晖向李宁公司投资1850万美元，2004年李宁公司在香港联交所上市，目前该部分股权价值达2亿美元，投资回报超过10倍。私募股权基金投资回报方式主要有三种，即公开发行上市、售

3、出或购并、公司资本结构重组。43.PE的盈利过程PE的盈利分为五个阶段：1）价值发现阶段：即通过项目寻求，发现具有投资价值的优质项目，并且能够与项目方达成投资合作共识。2）价值持有阶段：基金管理人在完成对项目的尽职调查后，基金完成对项目公司的投资，成为项目公司的股东，持有项目公司的价值。3）价值提升阶段。基金管理人依托自身的资本聚合优势和资源整合优势，对项目公司的战略、管理、市场和财务，进行全面的提升，使企业的基本面得到改善优化，企业的内在价值得到有效提升。4）价值放大阶段。基金所投资项目，经过价值提升，培育2-3年后，通过在资本市场公开发行股票，或者溢价出售

4、给产业集团、上市公司，实现价值的放大。5）价值兑现阶段。基金所投资项目在资本市场上市后，基金管理人要选择合适的时机和合理价格，在资本市场抛售项目企业的股票，实现价值的最终兑现。54.PE的发展前景根据清科研究中心统计数据，2009年中国创业投资和私募股权投资市场上的人民币基金募资和投资表现非常活跃，并俨然已经占据市场主导地位。创业投资方面，2009年新募集完成了84支人民币基金，共募集35.67亿美元，私募股权投资方面，2009年新募集完成21支人民币基金，合计募资87.28亿美元。在中国VC、PE市场整体盈利前景向好：第一，从国家宏观政策方面来看，中央和各级

5、政府力促中国VC/PE市场发展，特别是近期以上海、北京为代表的地方政府频出新政，逐步解决了在中国境内设立人民币基金所遇到的政策性壁垒。第二，从人民币基金的资金来源方面来看，以社保基金、政府财政和企业资金、券商直投、上市公司、民营企业、富裕个人等为代表的人民币基金LP群体力量正在快速扩张，加之资金规模庞大的保险资金即将进入，人民币基金资金来源匮乏的问题将得到进一步的缓解。第三，从人民币基金的退出渠道方面来看，随着国内IPO重启和创业板的开闸，中国多层次资本市场日趋成熟，退出机制日益完善，刺激越来越多的国内资金涌入中国私募股权市场。67第二部分PE的基本知识1.什

6、么是PE2.PE的主要特点3.什么是私募基金4.私募股权基金管理公司的作用5.什么是LP6.什么是GP1.什么是PE?PrivateEquity(简称“PE”)也就是私募股权投资，从投资方式角度看，是指通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。广义的PE为涵盖企业首次公开发行前各阶段的权益投资,即对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期和Pre-IPO各个时期企业所进行的投资，相关资本按照投资阶段可划分为创业投资(VentureCapital)、发展资本

7、(developmentcapital)、并购基金(buyout/buyinfund)、夹层资本(MezzanineCapital)、重振资本(turnaround)，Pre-IPO资本(如bridgefinance)，以及其他如上市后私募投资(privateinvestmentinpublicequity,即PIPE)、不良债权distresseddebt和不动产投资(realestate)等等。狭义的PE主要指对已经形成一定规模的，并产生稳定现金流的成熟企业的私募股权投资部分，主要是指创业投资后期的私募股权投资部分，而这其中并购基金和夹层资本在资金规模上占

8、最大的一部分。在中国PE主要是指这一类