【5A文】私募股权基金之概念和实务介绍.ppt

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1、【5A文】私募股权基金之概念和实务介绍内容提要概念、起源和发展设立和运营投资实务投资后管理实务投资退出实务（一）私募股权基金概况私募股权基金概念私募非公开募集，人数有限股权投资投资股权、债权或其他权益资产基金集合理财，委托保管，委托投资【美国联邦银行业监管条例】私募股权基金筹资对象限于非公众的“合格投资者”限于投资公司的股权、资产或者其他权益，并且将在未来出售或处置；不直接经营任何商业/工业业务；任何一家股东在基金中的份额不超过25%；最长持续期限不超过15年；并非出于规避金融控股监管条例或者其它商人银行投资条例目的而设立

2、。【产业投资基金管理暂行办法】产业投资基金对未上市企业进行股权投资和提供经营管理服务发行设立基金公司由基金公司自任基金管理人，或另行委托基金管理人委托基金托管人保管基金资产从事创业投资、企业重组投资和基础设施投资等封闭运行持续期限10至15年起源和发展私募股权基金起源于创业投资1970创业投资基金私募股权基金19801990大型并购基金1950中小企业发展基金1960创新发展基金财政补贴政府出资引导私人出资放宽银行、保险、养老金投资限制贴息贷款股权投资主要资金来源与股权投资期限匹配，PE要求投入的是长期资本目前欧美

3、PE60%的资金来自于银行、养老金和保险例如美国加州公共雇员养老基金（CALIPER），其投资的PE数量接近600家，投资额超过1000亿美元。中国本土PE的资金主要来自于工商企业和创投公司主要投资方向成长期、成熟期的企业收租物业星级宾馆办公楼酒店式公寓商场停车场基础设施港口仓储机场水务铁路收费公路主要投资方式股权投资增量股权---上市前私募上市公司定向增发存量股权---参股控股收购大宗股权转让产权投资产权收购融资租赁附股权条款的融资结构可转换债优先股夹层贷款现状一:专业细分基金类型基金品种投资方向投资风格风险收益特征主要

4、代表创投基金种子期（seedcapital）基金初创期(start-up)基金成长期(expansion)基金Pre-IPO基金主要投资中小型、未上市的成长企业分散投资参股为主高风险高收益高盛、摩根斯坦利、IDG、软银、红杉购并重组基金MBO基金LBO基金重组基金以收购成熟企业为主，单体投资规模通常很大控股收购或参股风险收益中等高盛、美林、凯雷、KKR、黑石、华平资产类基金基础设施基金房地产投资基金融资租赁基金主要投资于基础设施、收租型房地产等具有稳定现金流的资产低风险稳定收益麦格理、高盛EOP、领汇、越秀REIT其他PE

5、基金PIPE夹层基金问题债务基金PIPE：上市公司定向增发夹层基金：优先股和次级债问题债务基金：不良债权附带股权条款夹层基金：高盛、黑石现状二:投行加入PE管理队伍PE的管理人一般有投行从业经历例1：百仕通(黑石集团)的创始人PetePeterson和StephenSchwarzman是前雷曼兄弟的高管，两人在雷曼时是上下级。例2：鼎晖投资基金的前身是中金的直接投资部。鼎晖的创始人之一吴尚志曾任该部门的董事总经理。目前全球主要投行都有自己的PE部门或下属机构先是以自有资金为主进行投资，发展到吸收和运作客户资金资产管理部另类

6、投资摩根斯坦利资本合伙基金风险合伙基金新兴市场基金基础设施基金机构业务私人股权投资美林另类投资私人股权投资花旗私人股权基金国际风险基金高盛商人银行部资产管理部私人股权集团本金不动产本金资本合伙基金夹层合伙基金技术投资集团国际投行PE在中国的投资案例投资方投资对象简要描述高盛分众传媒2004年11月，高盛携手3i向分众传媒投资3000万美元；工商银行2005年8月，高盛旗下的私人股权公司与德国安联保险集团、美国运通公司一起，收购了中国工商银行10%的股权；双汇2006年4月，高盛和鼎晖投资联手收购双汇；雨润、无锡尚德2005

7、年，高盛投资雨润食品、无锡尚德，二者先后在香港联交所、纽交所上市；摩根斯坦利蒙牛、南孚电池2002年，摩根士丹利旗下的私人股权投资部门向蒙牛投入2600万美元，2004年蒙牛上市，股权增值5倍；山水水泥、海螺水泥2005年，摩根斯坦利联合鼎晖投资山东山水水泥集团；2006年，联合IFC投资海螺水泥，出资超过1亿美金；花旗珠海中富2007年，CVC（花旗养老基金为其重要投资人）收购珠海中富；现状三:投资上市公司股权并购基金占据着主导地位上市公司日益成为并购基金的主要投资对象美国70%的收购标的、欧洲40%是上市公司全球并购投

8、资总额及占全部PE投资的比例外资PE收购中国上市公司股权的成功案例新桥收购深发展(000001)2004年12月30日，新桥完成对深发展A17.89%非流通股股权的收购，每股5元。2007年7月12日，深发展收盘价28.75元。高盛收购双汇(000895)2006年4月28日，高盛和鼎晖收购双汇集团10