轻工制造行业动态点评：12月社零实际值明显回暖，轻工板块家具日用品表现强势

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1、http://www.cgws.com1.12月社零同比增长8.2%，实际增速明显回暖，全年增速较17年下滑12月社零增速名义值小幅上升0.1pcpts，实际增速回暖1.1pcpts，社零全年增速9.0%，较17年下滑。12月单月社会消费品零售总额35893亿元，同比增长8.2%（剔除价格影响的同比增速为6.9%，单月名义增速环比+0.1pcpt，单月实际增速环比+1.1pcpts）；全年社零增速为9.0%，较前值下滑1.2pcpts。图1：社零总额同比增长社零总额当月同比%（名义）社零总额当月同比%（实际）10.9%10.7%1

2、1.0%10.7%10.2%10.4%10.1%10.3%9.7%9.5%10.0%10.0%10.2%9.6%9.3%10.1%9.7%9.4%9.4%8.9%8.6%8.8%8.6%8.5%9.0%8.8%9.0%9.2%7.8%7.9%8.6%8.1%8.2%7.6%6.8%7.0%6.5%6.6%6.9%6.4%5.6%5.8%12%11%10%9%8%7%6%2017-032017-042017-052017-062017-072017-082017-092017-102017-112017-122018-012018-

3、022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-125%资料来源：国家统计局，长城证券研究所分渠道看，12月线上零售大幅度回暖。12月实物商品网上零售额7487.7亿元，同比+32.2%（前值16.4%），增速重回30%大关，与各大电商年货节系列活动力度加大有关。全年线上零售增速为25.4%，线上消费依旧保持着快速增长。分地理位置看，乡村与城镇增速差值保持稳定。10月乡村社零同比+9.3%，与前值持平，城镇社零同比+8.0%，较前值提升0.

4、1pcpts。图2：实物商品网上零售额及增速100009000800070006000500040003000200010000网上实物商品零售（当月值，亿元）当月同比%累计同比%41.0%41.3%37.7%33.5%30.1%31.6%31.13%0.8%32.2%28.5%29.1%30.5%29.2%26.6%24.1%25.0%27.3%27.3%25.82%5.2%16.4%45%40%35%30%25%20%15%10%5%2017-032017-042017-052017-062017-072017-08201

5、7-092017-102017-112017-122018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-120%长城证券4资料来源：国家统计局，长城证券研究所图3：城镇及乡村社零同比增速城镇同比（%）乡村同比（%）12.2%12.9%12.61%2.7%11.7%11.5%11.5%11.3%11.7%10.71%0.9%10.6%10.1%10.4%10.5%10.1%10.2%10.7%10.7%10.4%9.6%9.

6、7%9.3%9.3%10.4%10.2%9.9%10.1%9.8%9.9%9.9%9.3%9.6%9.2%8.8%8.6%8.8%9.0%8.3%8.4%7.9%8.0%14%13%12%11%10%9%8%7%6%2017-032017-042017-052017-062017-072017-082017-092017-102017-112017-122018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-125%资料来源

7、：国家统计局，长城证券研究所分品类看，12月单月通讯器材类、文化办公用品类、汽车类3个品类出现负增长，轻工板块的日用品类和家具类单月增速进入前三；全年看仅汽车类出现负增长。12月增速前三的有：日用品类（+16.8%，增速环比+0.8pcpts）、家用电器和音像器材类（+13.9%，增速环比+1.4pcpts）、家具类（+12.7%，增速环比+4.7pcpts）；增速后三的有：汽车类（-8.5%，增速环比+1.5pcpts）、文化办公用品类（-4.0%，增速环比-3.6pcpts）、通讯器材类（-0.9%，增速环比+5.0pcpts

8、）。全年增速前三的有：日用品类（+13.7%，较上年+5.7pcpts）；石油及制品类（+13.3%，较上年+4.1pcpts）；粮油食品类（+10.2%，与上年持平）；增速后三的有：汽车类（-8.0%，较上年-2.4pcpts）；文化办公用品类（