预算软约束问题再讨论

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1、«经济学动态»２０１４年第５期?国外经济理论评论?∗预算软约束问题再讨论罗长林邹恒甫内容提要:本文首先说明了预算软约束本身是个矛盾的概念,任何一条“软”的预算线都是一条画错了的预算线.通过对具体问题的分类,我们说明了任何曾经被“预算软约束问题”所概括过的具体问题中都存在一个“硬”的预算约束,这使得我们认识到这些问题都有其原本归属的分析框架,并不必要与预算软约束发生联系.最后我们说明了从“软”约束角度出发讨论的经济转型、银行规制以及财政分权等问题所得出的所有结论都可以在其原本的框架下做出相应的调整并获得更好的解释.这为研究我国经济体制改革与转型提供了新的视角.关键词:预算软约束动态承诺家长

2、式统治竞争性寻租朱红军、何贤杰和陈信元(２００６)说明了预算软约束一、引言的存在扭曲了国有企业面临的真实融资约束,使得“预算软约束”在国内学术讨论中是个高频词.其投资对内部现金流的依赖程度要明显低于民营企这与中国经济体制的发展历史,特别是所有制结构业,因而金融创新并未产生降低融资约束的作用.的改革路径有很大的关系.众所周知,“预算软约江伟和李斌(２００７)说明了预算软约束程度的提高将束”最早由匈牙利经济学家Kornai(１９７９a,１９７９b)降低企业的财务风险,原因可能是预算软约束的存在２０世纪７０年代末提出,主要用来刻画社会主义在使得企业应对价格变动的能力增加.盛明泉等人国家里中央与

3、国有企业之间的一种特殊的经济关(２０１２)的研究表明国有企业的预算软约束程度越系.国有企业本来就归国家所有,国家总是会对国大,它们的资本结构调整速度越慢,实际资本结构与有企业的经营结果负责,这就使得国有企业一出问目标资本结构之间的偏离程度也越大.辛清泉和林题就会有国家兜底.这样国有企业似乎总是有花不斌(２００６)发现,随着预算软约束程度的增加,企业投完的钱,甚至在巨额亏损下依然能够运行,因此国有资支出对债务杠杆的敏感度逐渐下降.企业不会存在“硬”的预算约束.这就是“预算软约２．预算软约束导致了资源配置无效率.田利辉束”概念的由来.目前,这一概念的使用已经远远超(２００５)指出预算软约束是

4、导致国企杠杆治理扭曲的过了原来的范围.在转型经济(TransitionalEconＧ原因.债务融资一般而言能够提高公司的治理水omy)和市场经济中,以及中央政府与地方政府、中平,然而预算软约束的存在破坏了这一机制.李涛央银行与金融机构之间都存在“预算软约束”问题.(２００５)实证检验了预算软约束对国企的业绩起到了目前我国经济处于转型阶段,公有制是所有制结构消极作用,特别是对于业绩差的企业,消极作用更为的主体,国有企业在国民经济中占据着主导地位.明显.郭剑花和杜兴强(２０１１)说明了政治联系导致因此这就不难理解“预算软约束”在国内为什么会大的预算软约束将降低政府补助的使用效率.周开国受欢迎

5、了.和李涛(２００６)的研究发现预算软约束对公司价值的国内的研究主要集中在对预算软约束问题影响影响并不显著.原因是政府给公司提供帮助带来的的讨论上.根据影响的不同,我们遵循Kornai好处被经理层依赖政府和懈怠心理带来的坏处给抵(１９８６)的方法将其分为如下三类.消了.杨洁、夏新平和余明桂(２００７)从政策性负担１．预算软约束导致行为人对价格反应不敏感.的角度说明了预算软约束能够导致我国上市公司杠∗罗长林、邹恒甫,中央财经大学中国经济与管理研究院,邮政编码:１０００８１,电子邮箱:changlinl．uo＠gmail．com.—１１５—杆治理失效.收入占GDP的比重来衡量预算软约束;江伟

6、和李斌３．预算软约束导致了过度需求.龚强、王俊和(２００７)使用财政补贴规模和金融发展水平来衡量预贾珅(２０１１),王叙果、张广婷和沈红波(２０１２),方红算软约束;林毅夫和李志赟(２００４),龚强和徐朝阳生和张军(２００９)以及郑华(２０１１)的研究结果表明,(２００８),杨洁、夏新平和余明桂(２００７),郭剑花和杜预算软约束导致了地方政府扩张性的财政行为,是兴强(２０１１)则将政府在事后为项目提供再融资看作地方政府投资需求过旺和过度负债的制度原因.江预算软约束现象;钟伟和宛圆渊(２００１)还考虑了政曙霞、罗杰和黄君慈(２００６)说明了软预算约束机制府的隐性担保.姑且不论使用上的随意性

7、和混乱,导致银行信贷集中与扩张,从而成为２００３年以来地上述每一个定义(或者说指标)的使用都只能算是方政府主导型投资过热的重要支撑和扩张加速器.“武断”的(adhoc).预算软约束和这些定义之间并钟伟和宛圆渊(２００１)认为预算软约束可以为金融危不是等价的关系,而是逻辑上没有得到论证的因果机理论提供微观基础,而其背后的逻辑正是预算软关系.因此,深入地讨论这里每一个指标和变量对约束导致信贷的过度需求.应的内在逻辑应当是更为重要、却长期