政治关系对民营企业资本结构的影响研究——以民营上市公司为例

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1、西华大学硕士学位论文政治关系对民营企业资本结构的影响研究--以民营上市公司为例姓名：陈淑琼申请学位级别：硕士专业：企业管理指导教师：袁险峰201205西华大学硕士学位论文摘要自20世纪80年代提出政治关系这一概念以来，学者们通过研究，表明政治关系对企业价值、企业绩效、融资、税收、政府补贴等多方面都具有影响。研究认为，政治关系更适用于法律不健全、制度完善程度低的国家或地区，在这些地方更能体现制度背景的差异；另外，企业治理结构与性质的不同，政治关系对企业的影响也不一样。我国正处于转轨经济时期，同时具有新兴市场的

2、特征，这种独特的背景对于研究我国的政治关系对民营企业的影响有着重要意义。由于目前我国的法律制度不够完善，并且金融机构“重国企、轻民企”的信贷观念比较严重，民营企业为解决融资难的问题，通常采用聘请有政治背景的高管等方式借以搭上各种政治关系，以期得到优惠的政策倾斜。本文研究了政治关系对我国民营企业资本结构的影响，从科学的角度验证了政治关系能给民营企业带来诸多的利益这一现象，并得出了新的结论。本文以我国民营上市公司为研究对象，构建多元回归模型，采用实证检验方法，研究政治关系对民营上市公司资本结构的影响。文章首先对

3、政治关系和资本结构理论的研究现状进行了论述；接着，以2010年民营上市公司的相关数据为基础，对具有政治关系的民营上市公司进行筛选，选取与资本结构相关的影响因素作为控制变量，构建多元回归模型；最后，对相关变量进行描述性分析，并采用Pearson相关系数法排除变量的多重共线性，对筛选后的变量进行相关性分析，并对模型进行多元线性回归分析。通过分析，本文得出了以下几个重要的研究结论：(1)我国50．05％的民营上市公司具有政治关系，其中，一种是由政府主导建立的政治关系；另一种是由企业主导，主动与政府建立的政治关系。

4、(2)有政治关系与总负债率、长期负债融资率的回归系数均显著，表明政治关系的建立能为企业带来债务融资和长期债务融资的便利；政治关系对企业的内源融资不具影响。(3)企业的政治关系与地区发展综合指数负相关，证实了地区发展水平越低，政治关系对正式制度的补充替代作用越强。(4)政治关系对企业的股权集中度没有显著影响；政治关系与企业流通股比例具有一定的正相关性。(5)我国民营上市公司的主要融资方式不是债务融资，且债务融资主要由流动负债这种短期债务形成，企业的长期负债比率很低。关键词：政治关系；资本结构；民营上市公司；P

5、earson分析；回归分析AbstractSincetheconceptofpoliticalrelationshipshasbeenproposedinthenineteeneighties，manyscholarspointoutthatthecorporatepoliticalrelationshaveeffectontheenterprisevalue，enterpriseperformance，financing，taxation,governmentsubsidiesandotheraspect

6、s．Researchshowsthatpoliticalrelationismoresuitabletothecountriesorregionswithnon-perfectlawandsystem，intheseplacesCanbetterembodythesystembackgrounddifference．Andifthemanagementandnatureofthecorporateisdifferent．theinfluenceontheenterpriseisnotthesame．Ourc

7、ountryisintheeconomictransitionperiodwithemergingmarketcharacteristic，itiSveryvaluableformetostudythecorporatepoliticalrelationshipsinourcountry．Becauseourcountrylegalsystemisnotperfect，andthefinancialenterpriseshaveattachedmuchmaportancetothestate-owneden

8、terprise，theprivateenterprisesemploytheexecutivewithpoliticalbackgroundtosolvethefinancingproblem．T11ispaperstudiedhowthepoliticalrelationsaffectprivateenterprisescapitalstructureinourcountry。T11ispaperproofe