我国开放式基金风险测度及影响因素研究

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1、中国海洋大学硕士学位论文我国开放式基金风险测度及影响因素研究姓名：吕善利申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：孙健201106我国开放式基金风险测度及影响因素研究摘要证券投资基金作为一种大众化的理财工具，实行组合投资、专业管理、利益共享、风险共担的集合投资方式，这种独特的制度优势使其在世界范围内得到快速发展。改革开放以来，随着我国经济迅速发展和人民的生活水平的提高，居民的理财意识也逐步增强，基金由于其独特的制度优势备受青睐。据WIND统计，截至2010年12月底，我国的证券投资基金已达704只，资产净值达到2．

2、45万亿元，成为我国证券市场上最重要的机构投资者之一，逐渐凸显其在金融体系中的地位和作用。然而，作为一个新兴的资本市场，与国外成熟的资本市场相比，我国证券市场还存在着诸如，规章制度不完善、众多个人投资者对金融风险缺乏深刻的认识和必要的风险防范措施等问题。伴随着金融业全球化趋势步伐的不断加快，面临的金融风险也日益加剧，为了更好的发挥基金优化金融结构和资源配置效率，促进经济健康发展的重要作用，引导投资者加深对于基金风险的认识、加强基金的风险管理显得尤为重要和迫切，对于基金风险的研究也成为许多学者和政府部门关注的焦点。

3、目前，我国众多学者进行了大量相关研究，主要集中在基金风险度量以及绩效评价等方面，对于基金风险影响因素的研究国内学者只是做了一些初步的工作，缺少对于基金风险影响因素的系统研究，因此，对于我国开放式基金风险影响因素的研究具有重要的理论和现实意义。鉴于此，本文首先回顾了国内外开放式基金风险的相关研究，对开放式基金风险的相关理论进行了综述，系统梳理了开放式基金风险的度量工具。其次阐述了GARCH．VaR．GED模型的原理和计算方法，并在此基础上选取我国的44支开放式股票型基金为样本，运用2005．2009年间的数据实证研

4、究了我国开放式基金的收益率的波动率和VaR值。然后根据开放式基金风险影响因素的理论分析，从宏观、中观、微观层面上选取13个指标，运用面板数据模型对我国开放式基金风险的影响因素进行实证研究。最后在上述实证研究的基础上得出本文的研究结论。研究结论表明我国开放式基金的收益率序列不服从正态分布，采用基于GARCH．GED模型计量的VaR值能够较好的测度我国开放式基金的风险。在现阶段，由于我国金融产品结构简单，基金市场风险很大程度上取决于股票市场的表现，基金很难解决股市带给它的冲击。此外，基金管理公司的实力、基金自身规模、

5、基金资产的配置状况以及基金经理变动等因素都会对基金风险产生一定影响。关键词：开放式基金；风险计量；VaR；GARCH-VaR-GEDResearchonMeasurementandInfIuencingFactorsofOpen-endFundRjskinChinaAbstractAsapopularfinancialinstrumentwhichiSusedaSamethodwhichimplementsportfolio，professionalmanagement，benefitsharingandrisk

6、scollectiveinvestmentmethod，securityportfoliofundshavebeendevelopingallovertheworldduetoitsspecialinstitutionaladvantage．Withthefastdevelopmentofeconomyandimprovementofpeople’Slifesincethereformandopening—uppolicy,citizens’consciousnessmanagingfinancesbecomes

7、strongerandstronger．Thefundhasattractedhugeattentionsduetoitsinstitutionaladvantages．AccordingtothestatisticsofWIND，bytheendofDecember2010，therehadbeen704securitiesinvestmentfunds，whosenetvalueiSabout2．45trilliontotally．Fundhasbecomeoneofthemostimportantinsti

8、tutionalinvestorsinthesecuritymarket,itsstatusandroleinthefinancialsystembecomesmoreandmoreimportant．However,asanemergingmarket,whencomparedtodevelopedones，thesecuritymarketsinChinahaveex