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时间:2019-02-19
《我国创业板ipo高抑价现象分析及其实证研究》由会员上传分享,免费在线阅读,更多相关内容在学术论文-天天文库。
1、对外经济贸易大学硕士学位论文我国创业板IPO高抑价现象分析及其实证研究姓名:赵玉斌申请学位级别:硕士专业:金融学指导教师:彭龙201105摘要IPO抑价现象是全球股票市场普遍存在的现象,中国市场尤其严重,远远超过同时期发达国家成熟市场。IPO高抑价扭曲了资本市场的价格发现功能,降低了市场配置资源的能力。西方学者对IPO抑价的研究比较详尽,形成各种不同的理论。由于中国市场的特殊性,很多西方理论并不适用于中国,中国学者研究抑价问题考虑了中国市场的实际情况,得出很有意义的结论,为政策的制定提供很好的支持。创业板是中国建设多层次资本市场重要的一环,
2、中国创业板的开启引发众多关注。但创业板开板以来,一度抑价程度较大,造成大量资金云集一级市场,加剧了市场的波动性。研究创业板高抑价问题就有了很强的现实意义。本文首先进行IPO价格合理性检验,选取公司价值变量分别对一级市场股票发行价和二级市场上市首R交易价进行回归,通过比较拟合优度的大小得出发行价格更具合理性。其次,选取可能影响抑价率的指标作为解释变量,以抑价率为被解释变量,利用逐步回归法求出模型,最后发现,影响抑价程度最大的是反映二级市场投机气氛的首日换手率指标,其次还有发行前每股净资产和发行市盈率两个指标。根据研究成果,本文提出了相应的政策
3、建议。关键词:IPO定价合理性,抑价,创业板AbstractIPOunderpricingisawidespreadphenomenonexistinginglobalstockmarkets,especiallyintheChinesemarket,inwhichfarmoreseriousthanthematuremarketsinthesameperiod.IPOunderpricingdistortsthepricediscoveryfunctionofcapitalmarketandreducesthemarketcapabili
4、tyofresourceallocation.Thewesternscholarshadstudiedthephenomenonforalongtimeandputforwardvarioustheories.DuetotheparticularityoftheChinesemarket,manywesterntheoryisnotapplicable.Afteryearsofstudy,Chinesescholarshavetheirownconclusionwhichisverymeaningfulandsupportiveforthe
5、policymaker.GEM(GrowthEnterprisesMarket)isallimportantpartinChinamulti.1evelcapitalmarketsystem.TheIPOunderpricinglevelinGEMwassohighthatitattractedSOmuchmoneygatheringaroundtheprimarymarket,whichaggravatedthemarketvolatility.Soithasastrongrealisticmeaningtomakeastudyonthi
6、sphenomenon.ThispaperfirstlytakesatestoftheIPOpricerationality,usingthefinancialratiosasthevaluevariablestobuildaregressionmodelontheprimarymarketpriceandthesecondarymarketrespectively.Secondly,thepaperbuildsastepwiseregressionmodelincludingpossibleexplanatoryvariable,andf
7、inallyfindouttheturnoverrate,areflectionofthesecondarymarketspeculativeatmosphere,aswellasnetassetpershareandPEratio,haveabiginfluenceontheIPOunderpricinglevel.Accordingtotheresearchresults,thispaperputsforwardrelevantpolicySuggestions.Keywords:IPOpricerationality,underpri
8、eing,GEM1.1研究背景第1章绪论IPO抑价(iPOunderpricing)现象是指新股的发行价明显低于上市价,从而使认购新股者获得超额收益率的~种现象。该现象最早由lb
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