机构投资者持股对企业投资决策影响的实证研究

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1、独创性声明本人提交的学位论文是在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。论文中引用他人已经发表或出版过的研究成果，文中已加了特别标注。对本研究及学位论文撰写曾做出贡献的老师、朋友、同仁在文中作了明确说明并表示衷心感谢。学位论文作者：／鳜^羔签字日期：y’车s月弘日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解重庆工商大学有关保留、使用学位论文的规定，有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅。本人授权重庆工商大学研究生处可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编

2、学位论文。(保密的学位论文在解密后适用本授权书)本论文：诉保密，口保密期限至年月止)。学位论文作者签名：缘‘乞签字日期："2AOI碑多月弓。日J]；lllJJllllJl；iIIIIIll

3、11]；0]11；111l＼2133007目录摘要⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯工Abstract⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．．⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯II第一章绪论⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．11．1问题的提出⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯l1．1．1选题背景⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．11．1．2研究意义⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯

4、⋯⋯⋯⋯⋯⋯21．2文献回顾及述评⋯⋯．．⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．21．2．1机构投资者持股效应研究现状⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．21．2．2企业投资决策研究现状⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．41．2．3文献启示⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．71．3研究方法与思路⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．71．3．1研究方法⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．71．3．2研究思路⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．8第二章机构投资者与企业投资决策的基础理论⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．92．1机构投资者的相关概念⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．92．1．1

5、机构投资者⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．．⋯⋯⋯⋯．．92．1．2机构投资者的异质性⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯92．2企业投资决策理论⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．112．3公司治理理论⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．122．3．1委托一代理问题⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．122．3．2产权理论⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．14第三章机构投资者影响企业投资决策的机理分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．163．1机构投资者介入公司治理的方式与途径⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．163．2机构投资者影响企业投资决策的动因分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯183．2．1持股

6、份额提高⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．183．2．2超额利润驱动⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．183．2．3自身能力优势⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．19第四章机构投资者持股与上市公司投资决策实证分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯204．1．研究假设．⋯⋯⋯．．．⋯⋯⋯．⋯⋯⋯．．⋯⋯⋯⋯⋯．．．．．204．2数据来源和样本选取⋯⋯⋯．．⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．204．3变量设计与模型构建⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯214．4实证结果及分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．234．4．1简单的统计分析⋯⋯⋯．．⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．．⋯⋯．．．．．．．234．

7、4．2多元回归结果⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．25第五章结论与启示⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．⋯⋯⋯⋯⋯．285．1研究的主要结论⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．285．2研究的启示与不足⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．28参考文献⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．30致谢⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．34在学期间发表论文及参加课题一览表⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯35重庆工商大学硕士学位论文摘要投资活动是企业增强实力，积累资金的一项重要财务活动，而投资决策则是企业决策的核心问题，投资决策的有用性直接影响企业价值最大化，甚

8、至关系到企业存亡，是关乎企业目标实现的最高决策。当前，我国正处于经济体制改革的关键时期，投资领域正发生着深刻的变化，针对我国上市公司普遍存在的非效率投资决策行为，如何提高企业投资决策的有用性成为学术界关注的重要议题。企业要想取得投资收益，实现企业的长期健康发展，必须正确选择投资方案，优化配置企业资源，尽量规避风险。随着证券市场的发展，机构投资者逐渐由消极被动投资转为积极主动投资，更多的参与到企业决策实务中来，通过对董事会施压，管理层的监督，对抑制企业非效率投资产生一定积极作用。“机构持股’’已作为重要的公司治理机制成为国内外学者研究的热点。本文在前

9、人已有的基础上，借用国内外最新的研究成果，不仅从理论上说明机构投资者持股对上市公司投资决策的影响，并且利用最新的数据，运用