重组、掏空—基于武昌鱼案例研究开题报告书

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1、上海财经大学研究生申请学位论文开题报告表姓名庞桦学院会计学院学号2013251045导师姓名沈振宇专业会计学培养层次硕士同意开题。导师签字：论文题目　并购重组、掏空—基于武昌鱼案例研究开题时间　2014年11月30日开题地点　上海财经大学与会专家姓名、单位3-5人薛爽黄俊钱玲开题报告情况专家主要意见：开题结果（划圈）开题通过，同意进入论文写作阶段。开题未通过，不同意进入论文写作阶段。导师签名：年月日注：填写本表1份，申请开题须经导师签字同意；开题结果由导师签署并签字；交研究生秘书进入教学管理信息系统录入开题结果。附：上

2、海财经大学研究生学位论文开题报告书（见下页）打印3-5份交学院安排开题。上海财经大学研究生学位论文开题报告书论文题目：并购重组与掏空—基于武昌鱼案例研究姓名：庞桦学号：2013251045院系所：会计学院专业：会计学培养层次:硕士开题报告一、选题的背景、理论意义、实用价值（一）选题背景近年来，我国并购重组盛行，上市公司并购重组持续升温。2013年我国上市公司共完成交易1232起并购，较2012年991起增长21.3%，2014年年初到11月27日我国资本市场发生1346笔并购重组交易，已经超过去年全年。并购重组盛行原因

3、多种多样，其中关联方，尤其是大股东掏空是其重要原因之一。在并购重组相关研究中发现，大股东可能会运用一种或综合运用多种掏空方式，如大股东虚假出资，利用关联交易进行掏空，通过融资或再融资掠夺中小股东，操纵上市公司业绩进行掏空。但是发现大股东伙同其他拟进入的股东合伙掏空上市公司的研究成果较少，本文以武昌鱼并购重组案例为研究大股东和其他拟进入的股东合谋掏空。（二）理论意义本文通过以武昌鱼的并购重组为案例素材，研究大股东和置入资产的其他股东合谋掏空上市公司。本文的研究拓展了并购重组研究的新的视角，开辟了并购重组研究的方向，丰富了

4、并购重组中“掏空”研究的内容，同时本文的案例研究结果也为大数据实证研究提供结论支持。（三）实用价值本文通过案例研究揭示出公司并购中的大股东掏空行为，让投资者看清楚公司并购重组的实质，区分公司并购重组的动机，从而让投资者主动防止大股东掏空行为的发生—参与相关并购重组的股东大会，积极采取用手投票否决并购重组方案，或者被动作出用脚投票抛售公司股票的投资决策。从而有利于资本市场健康、可持续发展。本文研究可以发现大股东通过并购重组合谋掏空上市公司，为此提出对关联并购重组、资产评估和投资者保护等方面的政策建议，为监管机构制定相应的

5、监管政策和在并购重组监管过程起到一定的指导作用。二、国内外研究现状与发展趋势（一）、国内对并购重组利益掏空的研究李增泉（2005）实证考察了控股股东和地方政府的支持或掏空动机对上市公司长期绩效的影响。结果表明,当公司具有配股或避亏动机时进行的购并活动能够在短期内显著提升公司的会计业绩,而无保资格之忧时进行的并购活动目的在于掏空资产,会损害公司的价值,但掏空行为对公司的会计业绩却没有显著影响。罗党论，唐清泉（2007）控股股东的“掏空”行为侵害了中小股东的利益，如何防范与治理控股股东的“掏空”行为已成为市场关注的重点。本

6、文的研究表明，市场环境显著地影响了控股股东“掏空”的行为。换言之，地区间政府干预市场越少、金融市场越发达，该地区的上市公司越不会发生控股股东“掏空”行为，因而如何减少政府干预，促进金融市场的发展是政府在减少控股股东“掏空”行为应扮演的重要角色，同时，地方政府的财政赤字会直接或间接地驱动了控股股东“掏空”行为，制定监管政策在一定程度上能遏比“掏空”的行为。这说明，制度层面的约束和公共治理对公司层而的行为具有重要的影响。陈骏徐玉德（2012）以评估增值率和评估方法的选择作为掏空或支持行为的观侧变量，研究发现，关联并购交易和

7、同属并购交易中存在控股股东的掏空行为和地方政府的支持行为，盈利企业的控股股东将通过操纵资产的评估增值率来实现其对上市公司的掏空，并试图通过选择评估方法来掩盖其行为，而亏损公司所属地方政府则可能通过干预同属公司间并购交易的资产评估实现对上市公司的支持。陈玉罡（2013）通过对1999-2009的11718个被收购公司样本进行分组比较后发现掏空程度高的样本组公司业绩史差.，说明这些上市公司被收购后的掏空行为得到了收敛，掏空程度最低的样本组被收购时给股东带来的财富效应是负的，而掏空程度最高的样本组被收购后给股东带来的财富效应

8、是正的，通过回归分析，发现控制权与现金流权的分离度越大，掏空对业绩的负面影响更大；大股东受到的制衡度越小，掏空对业绩的负面影响越小，被收购前如果董事长与总经理两职合一，那么被收购后因改善掏空而获得的财富效应将弱化；目标公司在被收购前的控制权与现金流权的分离度越大，目标公司被收购时获得的财富效应越小。（二）、国外对并购重组利益掏空的