股改后大股东掏空及治理研究--以百润重组为例

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1、分类号密级公开UDC编号20161550075硕士学位论文股改后大股东掏空及治理研究——以百润重组为例申请人姓名庾文敏导师姓名及职称陈文婷，副教授申请学位类别专业学位学科专业名称会计硕士培养单位会计学院MPAcc教育中心学位授予单位广东外语外贸大学2018年5月13日独创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。据我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得广东外语外贸大学或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的

2、同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。学位论文作者签名：庾文敏签字日期：2018年5月13日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解广东外语外贸大学有关保留、使用学位论文的规定，有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅。本人授权广东外语外贸大学可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。（保密的学位论文在解密后适用本授权书）学位论文作者签名：庾文敏导师签名：陈文婷签字日期：2018年5月13日签字日

3、期：2018年5月13日摘要在股权分置改革前，大股东掏空上市公司，进行利益输送的行为十分普遍，其根源在于大中小股东的获利机制是不同的，我国实行股权分置改革的初衷之一便是缓解大股东的掏空。可是在股权分置改革后，大股东掏空现象并未得到很好改善，掏空方式也开始多元化和隐蔽化，给上市公司和中小投资者带来不少损失，影响了我国资本市场的健康发展。因此，研究全流通时代大股东掏空方式及其治理刻不容缓。本文归纳了国内外研究成果，分别从大股东掏空动机及影响，掏空方式，掏空后果及抑制、防范措施三个方面进行了综述。接着通过相关经济学理论，分析得出产

4、权的不完整性，信息的非对称性，监督效益的共享性，是促使大股东进行掏空的三大根本因素。然后本文基于制度背景分析得出：由于股改后，我国资本市场上“一股独大”和“金字塔式股权结构”模式依旧存在，大股东通过支付对价方式获取其股票上市流通权，坐庄二级市场，操纵股价牟取暴利，导致全流通时代大股东掏空方式开始以获取超额资本收益的“股权掏空”为主，以侵占、挪用公司资产的“现金流掏空”、“资产掏空”为辅。最后本文统计了全流通时代被监管部门查处的大股东掏空样本，并搭配相关案例对掏空方式进行了分类阐述。经过文献回顾和理论分析后，本文开始结合经典案

5、例：百润股份大股东掏空事件，对其掏空过程、掏空结果进行了深入的分析研究。发现百润股份大股东通过关联交易、内幕交易、恶性派现等复合式路径从巴克斯股权的腾挪中获利匪浅，持股比例得到上升，而其他中小投资者的利益被侵占，持股比例被稀释。随后归纳出与理论制度分析相一致的结论，即百润股份大股东以获取超额资本收益兼顾侵占、挪用公司资产的方式进行掏空。针对此现象，本文最后对其大股东掏空的治理提出了相关建议。关键词：股权分置改革；大股东掏空；公司治理IABSTRACTBeforethesplitsharesreform,thelargesha

6、reholderhollowedoutthelistedcompany,carriesonthebenefittransportation，whichisverywidespread,itsrootliesinthebigmediumandsmallshareholder'sprofitmechanismisdifferent,ourcountrycarriesoutthesplitsharesreformandtheoriginalintentionisalleviatesthelargeshareholder'sholl

7、owedout.However,afterthesplitsharesreform，thephenomenonoflargeshareholder'stunnelinghasnotbeenwellimproved,andthewayofhollowedouthasbeendiversifiedandconcealed,whichhasbroughtalotoflossestothelistedcompaniesandsmallinvestors,andhasaffectedthehealthydevelopmentofour

8、capitalmarket.Therefore,itisurgenttostudythewayoflargeshareholder'stunnelinganditsgovernanceinthewholecirculationtimes.Thispapersumsuptheresearch