全球宏观与资产配置系列119：可计算一般均衡,宏观拐点与资产定价(半梦半醒时分)

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1、全球宏观与资产配置系列119：可计算一般均衡，宏观拐点与资产定价（半梦半醒时分）SIHAIFANG,房四海2011年7月4日（深圳）1全球宏观与资产定价之研究框架宏观校准博弈均衡周期变频多阶拐点2短期全球宏观美国结构性失业有所改善，最新的美国领先指标集体趋好4月以来，美国政府财政收支：有所收敛美联储FOMC模型基本正确，美国不搞QE33短期全球宏观欧洲（含德国）经济下行，跌幅趋缓欧洲银行体系与政府主权债纠结，欧洲银行体系压力测试：问题重重，而欧洲中央银行面临破产压力希腊危机短期舒缓，整个欧洲银行体

2、系不会崩溃4短期全球宏观金融危机预警两类指标分析：欧洲最危险的国家是意大利，亚洲最危险的是印度日本经济复苏超预期，日本核心制造业竞争能力超预期商品货币国家（如澳洲）回光返照，与中国有关5中国中国本轮小周期：去库存温和，也与全球经济不会二次探底有关中国消费低迷，本月CPI为年内峰值，未来消费也许有所好转尽管铁公基之投资放缓，出口放缓，但中国经济还是依赖铁公基（含房地产）之投资以及出口；新周期尚未启动（新周期暨朱格拉周期，缘于企业设备更新投资与内需消费）6短期大类资产全球而言，超配股票，超配地区：大中

3、华地区以及日本石油美元支撑以及美国经济原因：美股，美元，美债稳定美债价格未来下行：缘于经济复苏（美债收益率曲线五种假说，见系列117“可计算一般均衡与全球固定收益市场”）7短期大类资产大宗商品与美元指数，依然处于“超级周期下半场”（系列107，巴黎九大EDBA讲义）具体而言，铜博士，黄金，原油，高位震荡；玉米，棉花：处于熊市；大豆，稻谷，依然处于牛市尽管全球通胀峰值已经过去，小滞涨已经解除，未来全球通胀中轴上移，对大类资产定价之冲击，见系列113，“未预期通胀对大类资产定价之冲击（理论与实证）”8

4、全球中长期风险提示国际合作机制加强，全球不会二次探底，也不会显现二次全球金融危机；但，必须提示的是：1，欧洲部分国家步入旁氏骗局，欧元可能解体；2，中国地方政府融资平台爆炸时点，如果与美元大反转时间窗口吻合（如2012年下半年），中国面临压力大于1998东南亚金融危机9全球中长期风险提示就中国A股而言，未来一年半：可能面临全球宏观对冲基金之第二波和第三波之做空攻击波，建议有关部门提前筹划中国经济未来一年主动硬着陆，可化解中国经济困局，需要坦诚和全国人民交底：取得谅解和共识（本议题：私下交流）10附

5、件：几个图表从系列119开始，有关图表简化；算法省略全球宏观TALKS系列，保留以前风格全球宏观每日点评和周报取消，改为：微博以及动态咨询11中国12中国13中国14中国15美国16美国17美国18美国19美国20美国21美国FOMC22日本（5月开始复苏）23澳洲24欧洲25德国26希腊27意大利28欧洲29欧元区30中国31中国322010年底中国地方政府性债务未来偿债情况表;数据来源：中国国家审计署33日本34美国35全球2010年生产率比较36最近10年资本投资与GDP比较37回归：石油美

6、元38回归：石油美元，来源：IMF39对新兴市场而言，表征变量成了驱动变量，国际货币体系特里芬难题40SIHAIFANG房四海，SIHAIFANG；籍贯：安徽；宗教信仰：佛教主要研究领域：宏观拐点与大类资产配置(含VC与PE)；一般均衡框架下资产定价理论（可计算一般均衡与资产定价）；金融与法律（含产业组织理论与VC和PE）。创新点：原创全球宏观分析理论框架：宏观校准，博弈均衡，周期变频，多阶拐点；在金融工程领域：拓展一般均衡框架下资产定价暨可计算一般均衡与资产定价。清华大学经济管

7、理学院技术经济专业博士后，南开大学国际经济研究所世界经济专业博士，早年求学于中国人民银行总行研究生部国际金融专业，中国科学技术大学近代力学系流体力学专业。曾游学世界主要国家（欧洲诸国、澳大利亚、美国），曾在综合性券商、中央级信托投资公司、国际期货公司、国务院试点的期货交易所等金融机构以及IT制造工厂担任过高级职务。业界兼职：宏源证券之学术顾问（首席经济学家兼首席金融工程师）,为中邮创业基金之首席全球宏观与资产配置（独立）学术顾问，为钜石基金之特别学术顾问。41SIHAIFANG学术职务：电子

8、科技大学经济与管理学院之教授/金融工程博士生导师（人事关系所在单位，全职），中国国家自然科学基金委员会四个学科（宏观经济，金融工程，决策科学，工商管理）项目评议（审稿）人；系上海金融与法律研究院学术委员（学术副院长，挂名），为法国巴黎第九大学金融与法律项目之学术顾问（挂名），为新华社之高级经济分析师（高级经济学家，挂名），同时也为北京和上海的EDP和DBA项目讲课。主持中国国家自然基金课题和中国教育部重点课题以及中国证监会系统课题多项。专著有《广义投资学与宏观金融研究》、《商