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《股票横截面收益异常与投资者行为研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。
1、摘要自有效市场理论与资本资产定价模型CAPM模型提出以来在金融学领域对学者研究收益和风险之间的关系产生了深远的影响Banz1981首先研究发现了股票横截面收益存在规模效应二十多年来的研究发现beta系数在解释预期股票横截面收益率上并不显著对投资组合收益率的解释力很小反而出现了一些与传统理论相左的异常现象规模收益股价比E/P财务杠杆账面市值比BE/ME等公司特征变量财务结构变量对收益率有很强的解释力并且相关性很强本文首先回顾了从古典经济理论到现代行为金融理论对投资者行为的研究着重分析了股票横截面收益异常现象的产
2、生和学者的解释然后结合中国证券市场的实际情况实证分析了国内股市的股票横截面收益异常现象在得出异常现象存在的结论后结合心理学的研究理论分析了投资者在股票投资行为中的种种心理反应及其对投资者的影响最后设计了一种投资者情绪指标替代模型用于分析投资者情绪对异常现象的影响和解释力文章最后得出了结论首先市场中资产组合的收益率并不能仅仅由beta值所代表的系统风险提供解释公司特征变量如公司规模收益股价比帐面市值比等都反映出对资产组合超额收益率的指示作用小公司效应E/P效应存在于国内证券市场之中投资者作为普通人其心理因素对其行为包括了投资行为会
3、起到巨大作用实证研究证实了投资者情绪对投资者的投资行为有重要的影响关键词:有效市场理论行为金融投资者心理情绪指标IAbstractSincethetheoryofeffectivemarketandCAPMmodelhasbeenproposed,theyhaveafar-reachingimpactontherelationbetweentheresearchofreturnandriskinthefinancefield.Banz(1981)discoveredatfirstthestockcross-sectionreturn
4、isdepositedinthesizeeffect.Afterthat,manyresearchfindsthatbetacoefficientisnotremarkableinexplainingthecross-sectionearningratiooftheanticipatedstock,theexplanationstrengthtoinvestmentcombinationearningratioisverylow,some"abnormalphenomena"offailingtoagreewithtraditionalt
5、heoryappearinstead:Suchcompanycharacteristicvariables(financialstructurevariable)assize,E/P,financialleverage,BE/ME,etc.haveverystrongexplanationstrengthtoearningratio,anddependenceisverystrong.Thisarticlereviewedfromclassicaleconomictheorytostudyoninvestor'sbehavioroffin
6、ancialtheoryofthemodernbehavioratfirst,analysedtheappearanceoftheabnormalphenomenonofcross-sectionreturnofstocksandthescholar'explanationemphatically,thencombinedwiththeactualconditionsofChina'ssecuritiesmarket,demonstrativelyanalysedtheabnormalphenomenonofcross-sectionre
7、turnofstocksofthedomesticstockmarket,afterdrawingtheconclusionthatabnormalphenomenonexistedinChinesemarket,combinedwiththepsychologicalresearch,analysedallsortsofpsychologyreactingandimpactoninvestorsthatinvestorsareintheequityinvestmentbehavior.Designedakindofinvestor'ss
8、entimentsubstituteindexesmodel,whichisusedforassesstheimpactonabnormalphenomenonofinvestor'ssent
