博弈论在企业财务管理中的应用

《博弈论在企业财务管理中的应用》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、博弈论在企业财务管理中的应用E噩噩博弈论在企业财务管理中的应用.张军东(西南交通大学四川成都611756)[摘要]博弈论使用数学模型来解决现实中利害冲突和激励结构间=0.8,P(X)=0.22的相互作用问题，很好的契合了现代财务管理的需妥。博弈论在企X={获利6%}，X={获利2%}，Y={财务报告有好消息}，X1211业投资决策、融资决策和股利政策选择中都有较为广泛的应用。={财务报告有坏消息}[关键词]博鼻论财务管理投资决策融资决策股利政策P(X()xP(Y1IX1)P(X1IY伊IP(X1)xP(YIX

2、)+P(X)xP(YIX)11212x0.80.8v.U;v.U_.=0.9696970.8x0.8+0.2x0.1P(X2IYl)=1-P(Y1IX1)=0.030303一、博弈论与财务管理所以选择2的期望收益率为:0.969697x8%+(-2%)x(一)博弈论概述。0.030303%=0.07696肝现代博弈论的诞生始于1928年，博弈论试图使用严谨的、公式化了的数学模型来解决现实世界中利害冲突和激励结构间的所以该企业会选择投资A公司的股票。由此可见，博弈论可应用于信息不对称情况下的企业投资决策。相互作

3、用。博弈中的主体不仅要考虑个体的预测行为和实际行(二)博弈论应用于融资决策。为，而且要考虑其他主体的预测和实际行为。企业的融资即企业从自身生产经营的需求出发，向股权投资两种比较重要的博弈类型是;合作博弈;和;非合作均衡者和债权人融入资金的过程。传统的融资理论都假设信息完全;一一这两者之间的主要区别在于博弈的主体之间是否存在一个的，而事实上，市场上的信息不完全会导致道德风险和逆向选择具有约束力的协议，如果存在则为;合作博弈反之则为;非合作均衡;。一具体到公司融资层面，前者指的是企业融入到的资金并非属于(二)财务

4、管理概述。企业所有者或管理者所有(注:股权方式融入的资金归全体所有者所有，企业对债券融入资金没有所有权)，管理者因此便失去了财务管理主要是指企业的财务管理，也即企业为了实现一定的财务目标，对自身的资产购置、资金融通、营运资金、利润分配努力经营以使资金增殖的激励;后者指的是经营业绩较差的企业做出的决策与管理。更倾向于向外部融资。很显然，在这两种情况下，企业的股权所有者和债权所有者都会蒙受损失。传统的财务管理理论是建立在传统经济学理论上的，主要研究在价格、收入给定条件下的效用最大化问题，也即只考虑经济博弈论的运用

5、，则能很好的解决企业在信息不对称条件下的主体自身的行为，而忽视其他经济主体的行为。这显然与实际经融资决策问题。以下的例证可以很好的解释信息完全和信息不对称情况下的融资决策的不同。济生活中，不同经济主体之间存在着形形色色、错综复杂的联系相违背。假设企业A有两个可选的投资项目否需要进行融资，市场二、博弈论在企业财务管理中的应用的无风险利率为6%。项目l成功的概率为80，在得的收益率为企业的财务管理主要涉及企业的投资决策、融资决策、营运8%;失败的概率为20%。收益为0。项目2成功的概率为50%，收资金管理和股利分

6、配决策，相应的，博弈论在企业财务管理中的益率为11%;失败的概率为50%，收益为0。应用也主要体现在这些决策中。则项目l的预期收益为:80%x8%+20%x0=6.4%(一)博弈论应用于投资决策。项目2的预期收益为:50%x11%+50%x0=5.5%企业是为了获取利润最最大化而组织的经济主体，通过投资在信息完全的情况下，企业的项目l可能从股权投资者和债是企业获取利润的重要途径。传统的企业投资理论实际上都假设券投资者那里获取融资，而项目2不可以。但信息不完全的条件了企业在进行投资决策时，信息是对称的，即对所有

7、的经济活动下，投资者不知道企业有多大可能性投资于项目1，因此可能企参加者(包括普通投资者和企业管理者)来说，他们所获取的信息业的项目l和2都无法获得融资。是一样的。这些假设显然与现实不符。为了考虑信息不完全情况由此可见，信息完全和信息不对称情况下的融资决策是不一下的投资决策，便要用到博弈论的思想。可以通过一下的例子来样的，后者需要博弈论的思想来解决。理解:(三)博弈论应用于股利决策。假设某企业是风险厌恶的，在信息完全的条件下有如下两种企业的股利分配政策，关乎到企业选择将利润中的多少比例投资选择:进行分配和再投

8、资。(1)购买一年期年利率为6.5%的国债;(2)购买A公司的股L岱f定理指出在无税和信息完全的条件下，公司的资本结构票，持有一年。一年后收益率为8%的概率为80%，收益率为-2%不影响公司的股价，也即股利和股价之间无关。则定理成立是的概率为20%。建立在一系列严格假设条假设下的，现实中往往存在着信息不完选择l的期望收益率为6.5%，选择2的期望收益率为，因此全，因此讨论此时股利政策的效应时就应该运