房地产行业月报：投资高位运行，开工、销售强劲回升，资金明显改善、风险不大，坚定看多龙头

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1、目录一、房地产开发数据分析：投资高位运行，开工、拿地、销售强劲回升，资金来源明显改善4（一）投资端：投资高位运行，拿地、开工强劲回升，施工小幅改善，维持18年投资6%判断4（二）销售端：销售如期大幅改善，源于预售证趋松及人才新政的公共推动，维持18年销量0%判断7（三）资金端：资金压力有所缓解，自筹资金、个人按揭、定金预收款均表现较强，国内贷款依旧较弱11二、房地产政策分析：人才新政持续扩围，市场监管力度加强12三、风险提示22图表目录图表1、商品房地产开发投资累计同比和单月同比5图表2、住宅开发投资和商办开发投资的单

2、月同比5图表3、商品房开发投资主要由土地购置费贡献5图表4、施工相关投资由土地推动型转变为资金约束型5图表5、分区域商品房开发投资累计同比6图表6、分区域商品房开发投资单月同比6图表7、住宅持续处于去库存，而商办库存仍处于高位6图表8、目前商办开发投资占比商品房开发投资为31%6图表9、商品房新开工和施工面积同比6图表10、土地购置面积及土地成交价款累计同比6图表11、全国住宅已开工未售库存去化月数7图表12、133家上市房企未售存货占总资产比值7图表13、百城住宅类土地成交总价领先于土地购置费15个月时间7图表14、

3、全国一二线、三四线商品房销售面积同比9图表15、16城商品房成交/推盘比情况9图表16、全国及各区域销售面积同比增速9图表17、全国及各区域销售金额同比增速9图表18、50家主流房企销售与全国销售的对比10图表19、50家主流房企销售与49城销售的对比10图表20、2011-5M2018龙头房企年度销售金额集中度10图表21、2011-5M2018龙头房企年度销售面积集中度10图表22、商品房待售面积及同比增速11图表23、各资金来源同比增长率12图表24、销售与定金及预收款以及个人按揭贷款关系12图表25、每月行业重

4、点新闻13一、房地产开发数据分析：投资高位运行，开工、拿地、销售强劲回升，资金来源明显改善（一）投资端：投资高位运行，拿地、开工强劲回升，施工小幅改善，维持18年投资6%判断2018年1-5月，全国完成房地产开发投资41,420亿元，同比增长10.2%，较1-4月下降0.1pct。其中，5月单月商品房投资增速9.8%，较4月下降0.4pct。住宅方面，1-5月，住宅投资29,037亿元，同比增长14.2%，较1-4月持平，占房地产开发投资的比重为70.1%，较1-4月上升0.4pct，其中，5月单月住宅投资增速14.1

5、%，较4月下降2.3pct，已实现连续4个月两位数增长。分区域来看，1-5月房地产开发投资东部地区同比+11.3%（0pct）、中部地区同比+13.3%（-1.5pct）、西部地区同比+2.8%（-0.4pct）、东北地区同比+19.9%（+9.2pct），中东部区域开发投资持续较强，东北区域连续3个月强劲反弹。从供应先行指标来看，1-5月的商品房和住宅的新开工面积分别同比增长10.8%和增长13.2%，分别较1-4月上升3.4pct和上升3.8pct。其中，5月单月商品房和住宅的新开工面积分别同比增长20.5%和增长

6、24.1%，涨幅分别较4月上升17.6pct和上升20.0pct，属低位强势反弹。1-5月的商品房和住宅的施工面积分别同比增长2.0%和增长2.5%，分别较1-4月上升0.4pct和上升0.5pct。1-5月的商品房和住宅的竣工面积分别同比下降10.1%和下降12.8%，分别较1-4月上升0.6pct和上升1.0pct。其中，5月单月商品房和住宅的竣工面积分别同比下降7.0%和下降7.8%，分别较4月上升6.6pct和上升5.2pct。从土地市场指标来看，1-5月的土地购置面积为7,742万平方米，同比增长2.1%，较

7、1-4月上升4.2pct，其中，5月单月土地购置面积同比增长13.5%，较4月上升21.3pct。1-5月的土地成交款为3,522亿元，同比增长16.0%，较1-4月上升2.4pct，其中，5月单月土地成交款同比增长21.4%，较4月上升19.7pct；1-5月的土地成交楼面均价为4,549元/平米，同比增长13.6%，较1-4月下降2.5pct，其中，5月单月土地成交楼面均价为4,854元/平米，同比增长6.9%，较4月下降3.3pct。2018年5月投资持续保持高位，并且新开工、土地购置面积和施工面积等领先和同步指

8、标都出现了大幅改善，符合我们小周期延长逻辑下的总量稳定判断，持续显现出低库存下的投资韧性强的特点。对于5月投资端数据，值得注意的是：1）投资依然较强，土地购置费贡献度仍大、但预计将边际减弱，而施工投资贡献度或将逐步提升。5月投资依然较强，其中主要还是源于土地购置费的贡献，但考虑到土地购置费滞后于土地成交金额15个月，并且土地成交金