电力行业2018年中期投资策略报告：关注火电盈利反转和核电审批重启

《电力行业2018年中期投资策略报告：关注火电盈利反转和核电审批重启》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、正文目录一、2018年上半年电力行业回顾：用电量增速超预期，行业景气度回升51.1.行业整体表现弱于大盘51.2.一季度行业业绩有所改善61.3.电力供需失衡继续缓解，行业景气度回升9二、火电：煤炭价格高位回落，企业盈利有望反转132.1.煤价呈现高位回落趋势，有望回归合理区间132.2.收入端有望实现量价齐升142.3.业绩有望反转，关注弹性较大的优质企业17三、核电：核电运营业绩向好，审批重启推动新一轮成长193.1.核电是优质的清洁能源，未来发展空间广阔193.2.消纳情况改善，核电运营业绩向好243.3.

2、审批有望重启，核电迎来新一轮成长26四、水电：消纳有望继续改善，高分红属性凸显长期投资价值284.1.水电成本结构稳定，盈利能力强284.2.消纳能力继续改善，水电业绩预期向好294.3.关注高分红、低生产成本的优质企业30五、相关上市公司31风险提示34图表目录图1：电力行业跑输沪深300指数1.45PCT5图2：公用事业行业涨幅排名18/285图3：电力行业市盈率（TTM）6图4：行业个股涨跌幅前十6图5：第一季度行业营业收入同比增长13.22%7图6：一季度行业净利润同比增长15.89%7图7：一季度行业毛

3、利率同比上升0.06PCT7图8：一季度行业净利率同比上升0.22PCT7图9：期间费用率较去年同期下降0.54PCT8图10：财务费用率和管理费用率皆下降8图11：第一季度行业资产负债率较去年同期上升0.28PCT8图12：第一季度行业净资产收益率较去年同期上升0.18PCT9图13：1-4月全社会用电量同比增长9.3%9图14：1-4月第二产业用电量占比为68%9图15：1-4月第一产业用电量同比增长11.0%10图16：1-4月第一产业用电量同比增长6.9%10图17：1-4月第三产业用电量同比增长14.6

4、%10图18：1-4月城乡居民用电量同比增长15.0%10图19：1-4月装机容量同比增长6.0%11图20：各类型发电设备装机容量占比11图21：1-4月火电装机容量同比增长3.7%11图22：1-4月水电装机容量同比增长2.9%11图23：1-4月累计发电量同比增长7.7%12图24：1-4月火电发电量占比76%12图25：1-4月发电利用小时数同比上升41小时12图26：1-4月火电利用小时数同比上升69小时12图27：1-4月水电利用小时数同比下降26小时13图28：1-4月核电利用小时数同比上升62小时

5、13图29：CCI5500动力煤价格指数已有所回落13图30：2017年原煤产量同比增长3.2%14图31：2017年煤及褐煤进口量同比增长6.1%14图32：广东省电力市场化交易价差逐渐缩窄17图33：公司燃料成本占主营业务成本约70%18图34：2017年公司单位燃料成本上升34.39%18图35：压水堆核电站原理20图36：核电温室气体排放量极低21图37：核电厂防护放射性核素的三道屏障22图38：核电设备利用小时数高居第一22图39：我国核电发电量占比在全球处于较低水平22图40：我国压水堆核电技术发展情

6、况一览24图41：影响核电业务利润的主要因素26图42：核电工程建设关键节点27图43：2030年核电在运及在建装机有望达1.5亿千瓦28图44：华能水电折旧费占营业成本67%29图45：长江电力毛利率及净利率变化情况29图46：水电装机增速逐年下降31图47：长江电力股息率为3.75%31图48：长江电力单位生产成本低于平均水平31图49：长江电力装机容量远超同行业公司31表格1.预计“十三五”期间全社会用电量年均增速为5.6%15表格2.预计“十三五”期间电力总装机年增速为5.5%15表格3.2018年火电平

7、均上网电价有望上调4.07分/千瓦时16表格4.火电企业业绩弹性测算19表格5.国家发布多个促进核电发展政策23表格6.多个促进水电消纳政策出台29表格7.川财证券电力行业股票池33一、2018年上半年电力行业回顾：用电量增速超预期，行业景气度回升1.1.行业整体表现弱于大盘2018年以来，电力行业整体表现弱于大盘。2018年初至2018年6月12日，电力指数下跌6.53%，跑输沪深300指数1.45pct。同期上证综指下跌6.88%，沪深300指数下跌5.08%，公用事业指数下跌13.13%，公用事业行业在28

8、个行业中排名第18。各子板块中，水电指数上涨1.49%，火电指数下跌6.06%，电网指数下跌14.64%。图1：电力行业跑输沪深300指数1.45pct图2：公用事业行业涨幅排名18/2840%20%0%-20%-40%电力上证指数沪深300公用事业火电水电20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%休闲服务食品饮料医药生物计算机家用电器交通运输商