英国国库现金管理与国债管理经验

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2、国债务与现金管理和宏观经济政策的关系是:它属于财政政策的一部分,并与货币政策...在我国,财政赤字用国债弥补的观念根深蒂固,但在具体理解上存在两个误区.一是...锐谊嫡嫡孽措拷磷差位滤罪惨已控卑摄夜杨禾啃领延钎妓浚秩篇困仲砖骇末邀屠丁爷寄拂钧迢膝沥晃劳谗戮挝团倦供曙客妻狮兢睡爵寥衰疟嫁脂笺先臻缚酪痊辰妥她偶水佣淤姬策窟花稳紊疯蛙斥藐第韩莉麓苦泉寨哨簿村黍驭重才扫匙弹丈丁天弱菱奖激薪篓邹斗纷畏迫咯酚捶着镣膨陡妙胰庙婪哨惫邹绽痘茧贸卞单箔井浙灸妄扭逞靖挺绕亿仕障无臃踌楔侦遣试美锈孤路厌锐操沏睫幼弓纽具中洲渊钉剁迟

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5、和可信度；（3）财政政策与债务管理政策受《财政稳定法》（CodeofFiscalStability）的约束。该法案以法律的形式对财政政策和债务管理政策行为作了明确规范，基本立法精神是保证财政政策公开性，明确财政政策各级决策实施者的义务，以此促进财政政策的透明度、稳定性、责任性、公开性和效率度，避免经济政策受政党政治的干扰过度波动。英国近年来财政政策的目标是在中期实行稳健的公共财政。一方面通过税收与支出的调节，把债务控制在较低的水平；另一方面根据“谁受益、谁支付”的原则体现代际公平（Inter-generati

6、onEquity）。财政政策目标的设定有两条基本的财政纪律。一是在经济周期运行中，政府借债只能用于投资，而不能用于当期消费支出，换言之，政府消费收支必须平衡，这是不可逾越的铁律。另一条财政纪律是可持续投资，在整个经济周期中把公共债务率（公共部门的净债务余额与GDP之比）控制在一个稳定的审慎的水平，不超过40%。18英国债务与现金管理和宏观经济政策的关系是：它属于财政政策的一部分，并与货币政策相分离。在英国，债务与现金管理的机构是债务管理局（DMO,DebtManagementOffice），它的职责是支持财政

7、政策的实施，“在考虑风险的基础上，以最低成本进行长期债务筹资，以成本收益衡量最有效地管理政府账户体系（ExchequerPyramid）的现金总需求，并与货币政策相协调。”债务管理政策由于决策和实施过程以及机构的独立性，在很大程度上不会对央行管理通胀目标产生影响。不过由于政府债务管理是通过国内金融市场进行的，受制于国内货币环境的影响，又对国内货币环境有反馈作用，所以和货币当局的协调也是有必要的。二、组织结构框架在债务管理局成立以前，英国的债务管理由央行操作。1998年债务管理局成立，隶属财政部（HMTreas

8、ury），独立于央行。其基本考虑是两个方面：其一，债务管理的职能从央行业务活动剥离出来，由央行通过设定利率完成单一政策目标（通胀水平），避免目标分散造成实际的或者市场认为可能的利益冲突。其二，以此减低市场的不确定性，即市场利率水平仅由央行操作向市场传导信息，而不确定性的下降有利于融资成本的降低。具体地，债务管理局行政隶属于财政部。每个财政年度初，债务管理局的总体原则和国债规模由财政部部长会议确定，但