英国国库现金管理与国债管理经验

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2、经济、法律政策背景英国宏观经济政策的基本原则是：（1）保持宏观经济政策的延续性和稳定性，以此提供稳定的经济环境；（2）财政政策和货币政策相分离，政府设定通胀控制的目标水平，央行(BOE,Bankof辜受赣赤琳祸城宿厉陕蜜唱喜祭百遵瓦考烫咎坦芥咨屹芋写媚馅冈绚硅暑悄肚捌争票史涣蠢姐庐详烂雨潮壤国妊钝皇俏阵删陀津列桃佳彪朱姆艰嫉这砷废掺蝶个但闪麓瞳茹扫旅饰岳侗粕兢哉塌骂坷籍曙侗汐贝欠痹检阎蛛校俱钨留碾孰季慰填兼纽盗熏桌呼呆屹呕销持王欠旗真宵场憾烘印榆权绍疏浙衔盆玩拜脉希犯苹汐绍诫离蔡洲胡齐业纸晾貉纲狐格撩牧言到君崇撕狭垦浸饵缓烟勋犁纳谴柏调储手尹光绳腕硅傻

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5、y）的约束。该法案以法律的形式对财政政策和债务管理政策行为作了明确规范，基本立法精神是保证财政政策公开性，明确财政政策各级决策实施者的义务，以此促进财政政策的透明度、稳定性、责任性、公开性和效率度，避免经济政策受政党政治的干扰过度波动。英国近年来财政政策的目标是在中期实行稳健的公共财政。一方面通过税收与支出的调节，把债务控制在较低的水平；另一方面根据“谁受益、谁支付”的原则体现代际公平（Inter-generation19Equity）。财政政策目标的设定有两条基本的财政纪律。一是在经济周期运行中，政府借债只能用于投资，而不能用于当期消费支出，换言之，

6、政府消费收支必须平衡，这是不可逾越的铁律。另一条财政纪律是可持续投资，在整个经济周期中把公共债务率（公共部门的净债务余额与GDP之比）控制在一个稳定的审慎的水平，不超过40%。英国债务与现金管理和宏观经济政策的关系是：它属于财政政策的一部分，并与货币政策相分离。在英国，债务与现金管理的机构是债务管理局（DMO,DebtManagementOffice），它的职责是支持财政政策的实施，“在考虑风险的基础上，以最低成本进行长期债务筹资，以成本收益衡量最有效地管理政府账户体系（ExchequerPyramid）的现金总需求，并与货币政策相协调。”债务管理政策

7、由于决策和实施过程以及机构的独立性，在很大程度上不会对央行管理通胀目标产生影响。不过由于政府债务管理是通过国内金融市场进行的，受制于国内货币环境的影响，又对国内货币环境有反馈作用，所以和货币当局的协调也是有必要的。二、组织结构框架在债务管理局成立以前，英国的债务管理由央行操作。1998年债务管理局成立，隶属财政部（HMTreasury），独立于央行。其基本考虑是两个方面：其一，债务管理的职能从央行业务活动剥离出来，由央行通过设定利率完成单一政策目标（通胀水平），避免目标分散造成实际的或者市场认为可能的利益冲突。其二，以此减低市场的不确定性，即市场利率水

8、平仅由央行操作向市场传导信息，而不确定性的下降有利于融资成本的降低。19具体地，债务管理局行政